Kommt es zur „Abkühlung“ beim Boom der Bewertung von US-Sportvermögen? Sorgen um Lockout in der MLB lösen Short-Welle aus, Leerverkaufspositionen der Atlanta Braves (BATRK.US) steigen auf das Dreifache und erreichen ein Rekordhoch.

German Nachrichtenplattform erfuhr, dass sich während die Tarifverhandlungen der US-amerikanischen Major League Baseball (MLB) ins Stocken geraten, der historische Schatten der abgesagten World Series 1994 erneut auftaucht und die Bewertung von Sportclubs ein Rekordhoch erreicht, ein Short-Squeeze rund um die MLB-Tarifverhandlungen unbemerkt zusammenbraut. Laut den neuesten Daten von S3 Partners ist die Atlanta Braves Holdings (BATRK.US) – die einzige öffentlich gehandelte MLB-Teamaktie in den USA – die Short-Position in den letzten 12 Monaten auf das Dreifache gestiegen und erreichte bis zu 6,8% der handelbaren Aktien, der höchste Stand seit der Abspaltung von Liberty Media im Jahr 2023. Bei aktuellem Aktienkurs entspricht dies einer Short-Wette von etwa 170 Millionen US-Dollar.

Tarifverhandlungen im „Todesstrudel“: Streit um Salary Cap bringt das Trauma von 1994 zurück

Sam Pierson, Forschungsleiter bei S3 Partners, meint: „Es scheint allgemein erwartet zu werden, dass es zu einem Stillstand kommen wird. Man kann sich vorstellen, dass Shorts auf den Dezember hoffen – dann könnte es zu einem Lockout kommen und ist unklar, wann das nächste MLB-Spiel stattfinden wird.“

Der Anstieg der Short-Positionen synchronisiert sich stark mit der Eskalation der Tarifverhandlungen. Das derzeitige MLB-Tarifabkommen (CBA) läuft am 1. Dezember 2026 aus. Ende Mai verdoppelte sich die Short-Position bei BATRK, nachdem die Spielergewerkschaft (MLBPA) den von der Liga vorgeschlagenen Salary Cap von 245,3 Millionen US-Dollar abgelehnt hatte. Es war das erste Mal seit 1994, dass die Liga einen harten Salary Cap vorschlug – damals führte der Streit zum Spielerstreik und zur Absage der World Series.Die Kluft zwischen der MLB und der Spielergewerkschaft wächst in erstaunlichem Tempo.

Das Angebot der Liga: Die MLB schlug einen harten Salary Cap von 245,3 Millionen US-Dollar vor, sowie eine Untergrenze von 171,2 Millionen US-Dollar. Laut Spotrac beträgt das aktuelle Gehältervolumen der Atlanta Braves etwa 253,5 Millionen US-Dollar und überschreitet somit den vorgeschlagenen Salary Cap. Wird der Vorschlag angenommen, müssten acht Teams gemeinsam 578 Millionen US-Dollar an Gehältern kürzen.

Die Forderungen der Spieler: Die MLBPA verlangt, das Mindestgehalt von 780.000 US-Dollar auf 1,5 Millionen US-Dollar zu verdoppeln, die Grenze für die Luxussteuer zu erhöhen und das Free-Agent-System zu reformieren. Bruce Meyer, Interims-Geschäftsführer der MLBPA, stellte klar, dass der Salary Cap „vollkommen inakzeptabel“ sei.

Ein Lockout scheint fast beschlossene Sache. In einer Umfrage unter 101 Spielern prognostizierten 80 (etwa 80%) einen Lockout. Der ehemalige MLB-Pitcher und Hall of Fame-Mitglied John Smoltz warnt: „Wenn die beiden Parteien das Problem nicht lösen, wird Baseball leiden. Sie können sich die Kosten eines Lockouts nicht leisten – besonders angesichts der jüngsten Erfolge und großartigen Spiele.“

Der Reporter Bob Nightengale von USA Today warnt, dass neue Besitzer mehr an Immobilien interessiert sind als am Team selbst, weshalb sie bereit sind, den Lockout für den Salary Cap zu verlängern. „Wenn man ihn jetzt nicht bekommt, bekommt man ihn nie.“ Die MLB könnte den Lockout bis Mitte April des nächsten Jahres ausdehnen und die Spieler damit um Gehaltsschecks bringen.

Team-Bewertung boomt: Padres für 3,9 Milliarden verkauft, Lakers für 12,5 Milliarden – die „Knappheitslogik“ der Bullen

Während Shorts auf einen Lockout hoffen, stocken auch die Bullen auf. In den letzten 12 Monaten erhöhten aktive Fondsmanager ihre BATRK-Bestände um 10%, Hedgefonds ihre Long-Positionen um 17%.Der Rückhalt der Bullen kommt vom strukturellen Anstieg der Sportclub-Bewertungen. Im Sommer: Die Los Angeles Lakers wurden für einen Rekordbetrag von 12,5 Milliarden US-Dollar übernommen; die San Diego Padres für 3,9 Milliarden US-Dollar verkauft; Apollo Global Management erwarb einen Teil der Anteile der New York Yankees; Arctos Partners, eine Tochter von KKR, verhandelt über den Kauf von 10% der Atlanta Falcons.

Rob Tillis, Gründer von Inner Circle Sports, sagt, dass die globale Sportindustrie etwa 450 Milliarden US-Dollar wert ist; der Anstieg der Bewertungen ist hauptsächlich dem Wertzuwachs von Immobilien, der Steigerung von Medienrechten sowie der Anziehungskraft dieser seltenen Assets auf die wachsende Schicht von Superreichen zu verdanken.

Laut Analysten von Morgan Stanley wird der Handel von Aktien wie BATRK – angesichts der wenigen börsennotierten Sportclubs – eher vom Branchenausblick als von Quartalsergebnissen beeinflusst. Die Braves besitzen nicht nur das Team, sondern auch das Stadion und Immobilien in der Umgebung und stellen ein seltenes Investitionsobjekt für „Sportimmobilien“ dar.

Der Kern der Bullen-Shorts-Debatte: Wer gewinnt im Dezember?

Im Kern geht es bei dieser Auseinandersetzung um die Zukunft der MLB-Saison ab dem 1. Dezember.

Die Logik der Shorts: Ein Lockout verzögert oder eliminiert die Saison – keine Spiele bedeuten keine Ticketeinnahmen, keine TV-Einnahmen, keinen Merchandise-Verkauf. Jeder verpasste Spieltag ist ein „Freund“ der Shorts. Die Positionen beim Salary Cap liegen „weit auseinander“. Pierson von S3 sagt: „Sobald das neue Tarifabkommen erzielt ist und die TV-Verträge neu geregelt sind, werden die heutigen Rekordpreise als günstig erscheinen. Doch dieser Weg führt wahrscheinlich über eine Lockoutphase, was eine Chance für Shorts bietet.“

Die Logik der Bullen: Der Preis von 3,9 Milliarden US-Dollar für die Padres (von allen 30 Team-Besitzern genehmigt) unterstellt bereits, dass das nächste Tarifabkommen (vermutlich mit Salary Cap) für die Besitzer vorteilhaft sein wird. Die Knappheit von Sportassets, der langfristige Wert der eigenen Übertragungsrechte der Braves sowie die möglichen Erlöse aus der TV-Rechte-Auktion 2029 bilden das fundamentale Rückgrat. S3 fasst zusammen: „Verpasste Spiele bringen den BATRK-Shorts Gewinne; für Besitzer vorteilhafte Abkommen bringen den Bullen Gewinne.“

Als einziges MLB-Team, das an der Börse gehandelt wird, ist BATRK genauso selten wie wertvoll – für Bullen ein Joker, für Shorts eine Angriffsfläche. Morgan Stanley betont, dass BATRK mit seinem Seltenheitswert und Branchen-Bias eher von Branchenerwartungen beeinflusst wird als von Quartalsergebnissen.

Laut S3 Partners halten Institutionen etwa 1,4 Milliarden US-Dollar der rund 3,4 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung, Hedgefonds halten 900 Millionen US-Dollar, und Shorts besitzen 169 Millionen US-Dollar. Alle Positionen erreichten dieses Jahr nach der Abspaltung neue Höchststände. Der 1. Dezember, wenn das Tarifabkommen ausläuft, wird zeigen, wer recht hatte – und wer zuerst blinzelt, wird in den Zahlen sichtbar werden.