UBS-Umfrage: In der vergangenen Woche überstieg der tägliche Durchfluss der Straße von Hormus 6 Millionen Barrel.

Die Spannungen zwischen den USA und dem Iran bestehen weiterhin, doch der Fokus des Marktes verschiebt sich allmählich von militärischen Risiken hin zu Wirtschaftssanktionen und deren Einfluss auf die globale Rohölversorgungsstruktur.

Laut Xinhua erklärte US-Finanzminister Besent am 20., dass die Trump-Regierung den wirtschaftlichen Druck auf den Iran erhöhen und mit "beispielloser wirtschaftlicher Isolation" drohen werde. Er sagte, der Plan der Trump-Regierung, die iranische Wirtschaft massiv zu schädigen, könne es den USA ermöglichen, auf großangelegte militärische Maßnahmen gegen den Iran zu verzichten. Mit der möglichen Verschärfung der Sanktionen wird deren Auswirkung auf die iranischen Rohölexporte zur neuen Variablen, auf die die Märkte achten.

Gleichzeitig bleibt der sichtbare Tankerverkehr in der Straße von Hormus deutlich unter dem Niveau vor dem Konflikt, jedoch füllt der „Schattenhandel“ einen Teil der Lücke. UBS-Umfragedaten zeigen, dass der gesamte Ölstrom durch die Straße von Hormus in der vergangenen Woche weiterhin leicht über 6 Millionen Barrel pro Tag lag, wobei der Umfang der Schattenlieferungen auf etwa 5 bis 6 Millionen Barrel pro Tag anstieg. Das deutet darauf hin, dass die tatsächliche Menge an durchgeleitetem Rohöl möglicherweise weniger beeinträchtigt ist, als es die offiziellen Schiffsdaten vermuten lassen.

Bemerkenswert ist zudem, dass sich bei nach wie vor eingeschränkter iranischer Versorgung die Rohölbeladung anderer Golfstaaten schnell erholt. Der Markt sieht sich derzeit nicht einem einfachen Rückgang des Gesamtangebots gegenüber, sondern einer grundlegenden Umstrukturierung der regionalen Rohölversorgung.

Sichtbarer Tankerverkehr bleibt niedrig

Laut UBS Evidence Lab passierten in den letzten zwei Tagen im Durchschnitt 4,0 Öl- und Gasschiffe täglich die Straße von Hormus – mehr als der August-Durchschnitt von 3,7, aber deutlich weniger als der Juli-Durchschnitt von 6,4 Schiffen. Nach Tragfähigkeit abgeschätzt betrug das Exportvolumen aus dem Golf in den letzten zwei Tagen rund 1,5 Millionen Barrel Öläquivalent pro Tag, was nicht nur unter dem August-Durchschnitt von 1,9 Millionen Barrel liegt, sondern auch deutlich unter dem Juli-Durchschnitt von 3,6 Millionen Barrel pro Tag.

Lager- und Beladedaten deuten jedoch darauf hin, dass das Volumen des „Schattenhandels“ in der vergangenen Woche 5 bis 6 Millionen Barrel pro Tag erreicht hat und dadurch den Rückgang des sichtbaren Transports teilweise kompensiert. Damit bleibt der gesamte Transit durch die Straße von Hormus weiterhin leicht über 6 Millionen Barrel pro Tag. Auch die Schiffspassagen durch die Straße von Mandeb liegen weiterhin unter dem Normalniveau, aber die Im- und Exportströme in Richtung Rotes Meer haben sich zuletzt erholt.

Zeitgleich ist eine deutliche Erholung der Ölbeladung anderer Golfstaaten zu verzeichnen. In den letzten zwei Tagen stieg die durchschnittliche Rohölbeladung nicht-iranischer Ölförderländer im Golf auf 10,2 Millionen Barrel pro Tag, deutlich mehr als die 3,6 Millionen Barrel der beiden Vortage und auch mehr als der Juli-Durchschnitt von 4,5 Millionen Barrel; der 7-Tage-Durchschnitt liegt seit August erstmals bei über 6 Millionen Barrel pro Tag – das höchste Niveau seit Ausbruch des Konflikts.

Im deutlichen Gegensatz dazu bleibt die iranische Rohölbeladung auf extrem niedrigem Niveau. Im gleichen Zeitraum wurden im Iran keine Ladungen verzeichnet, der August-Durchschnitt lag nur bei etwa 200.000 Barrel pro Tag, weniger als die 900.000 Barrel im Juli und noch deutlich weniger als das normale Niveau von etwa 1,7 bis 1,8 Millionen Barrel pro Tag.

Dies zeigt, dass die aktuelle Versorgungslage am Golf strukturell stark unterschiedlich ist: Die iranischen Exporte bleiben eingeschränkt, während andere Förderländer durch höhere Beladungen die Angebotslücke zumindest teilweise ausgleichen.

Energieversorgung bleibt volatil

Zugleich sind die mehrfachen Störungen regionaler Energieinfrastrukturen in der Vergangenheit nach wie vor ein wichtiger Kontext für die Risikobewertung der Versorgungslage durch den Markt. Einzelne Anlagen für Energie und Raffinerie im Golf waren von Angriffen betroffen. Zwar konnten einige Kapazitäten schrittweise wiederhergestellt werden, aber die Auswirkungen der Störungen führen weiterhin zu geringeren Rohöl- und Mineralöltransporten als üblich.

Daher richtet sich der Fokus des Marktes in Zukunft weniger auf einzelne Ereignisse, sondern auf die Fähigkeit zur Wiederherstellung der Versorgung: Einerseits bleibt offen, ob neue US-Sanktionen die iranischen Rohölexporte weiter einschränken können; andererseits, ob die anderen Förderländer im Golf das Angebot laufend erhöhen und so die durch Iran entstandenen Lücken schließen können.

Sollten die iranischen Exporte weiter zurückgehen und eine Freisetzung von Ersatzkapazitäten nicht ausreichen, könnte der Versorgungsdruck am Ölmarkt weiter zunehmen – zudem werden die Transportentwicklungen in der Straße von Hormus weiterhin einen wichtigen Signalgeber für den Ölpreis darstellen.