Der schwache US-Dollar löst eine Flut von Carry-Trades aus, und die Schwellenmärkte stehen vor einem „Kapital-Tsunami“.

Die APP von Golden Ten Data hat festgestellt, dass Analysten darauf hinweisen, dass das Rückkaufprogramm für US-Staatsanleihen des US-Finanzministeriums den US-Dollar schwächt und Anleger, die nach neuen Chancen suchen, möglicherweise Kapital in Schwellenmärkte lenken.

Im vergangenen Monat hat US-Finanzministerin Yellen das Volumen der langfristigen US-Staatsanleihen, die zurückgekauft werden sollen, verdoppelt, um den Druck durch steigende langfristige Renditen, verursacht durch Inflations- und Schuldenängste, zu verringern.

Robin Brooks, Senior Fellow bei The Brookings Institution, erklärte in einem Artikel vergangene Woche, dass die Märkte nach Orten suchen, an denen sie dem „Schuldenrausch entkommen“ können.

Brooks sagt, dass Schwellenmärkte voraussichtlich „massive Kapitalzuflüsse“ erhalten werden, während einige bedeutende entwickelte Volkswirtschaften versuchen, die Renditen langfristiger Staatsanleihen zu senken. Dies werde letztlich Carry-Trades unterstützen – also das Aufnehmen günstiger Kredite und Investieren in höher rentierende Anlagen.

Er weist darauf hin, dass das größte Risiko für Carry-Trades, nämlich plötzliche steigende Finanzierungskosten, durch die Intervention der US-Regierung abgemildert wurde.

Laut Daten von TD Securities Canada verzeichneten globale Schwellenländer-Anleihenfonds in der Woche bis Mittwoch Kapitalzuflüsse in Höhe von 967 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von etwa 15 % gegenüber der Vorwoche, obwohl die Gesamtzuflüsse in Anleihenfonds sich verlangsamt haben.

Da Investoren Sicherheit suchen, profitiert auch der Goldpreis von den Maßnahmen von Yellen. Deutsche Bank sowie Bridgewater-Gründer Ray Dalio unterstützen dieses Edelmetall.

Peter Kinsella, Global Head of FX Strategy bei Union Private Bank in London, sagte, die Ankündigung des Finanzministeriums sende ein Signal an die Märkte, dass „die USA möglicherweise finanzielle Repression betreiben könnten“. Er ergänzte: „Das hat den Dollar geschwächt, was G10-Währungen mit hoher Rendite und Schwellenlandwährungen zugutekommt.“

Nach Angaben der London Stock Exchange Group (LSEG) ist der Wechselkurs des südkoreanischen Won gegenüber dem US-Dollar seit der Ankündigung des Rückkaufs durch Yellen um 2,83 % gestiegen, der brasilianische Real um 0,64 % und der südafrikanische Rand um 0,59 %.

Kinsella betonte, dass das Umfeld mit niedriger Volatilität und allmählich rückläufiger Inflation weiterhin „solide vorhanden“ sei und Carry-Trading begünstige.

Er sagte, unter den Schwellenländern seien Brasilien und die Türkei besonders gefragt, da sie weiterhin hohe nominale sowie inflationsbereinigte Renditen aufweisen. Er fügte hinzu, dass innerhalb der G10-Währungen Australien und Norwegen bevorzugt werden.

Brasilien verfügt über einen der höchsten Realzinssätze unter den großen Volkswirtschaften. Mitte August lag der Leitzins bei 14 %, die zwölfmonatige Inflationsrate bei 4,2 %.

Die türkische Zentralbank hielt im Juli den einwöchigen Repo-Satz unverändert bei 37 %, obwohl die jährliche Inflationsrate des Landes bei 31,75 % lag.

Wee Khoon Chong, Asien-Pazifik-Makrostratege bei Bank of New York Mellon in Hongkong, sagte, dass Kolumbien dieses Jahr bei Carry-Trades „besonders beliebt“ war.

Bis vergangenen Freitag hat die Landeswährung seit Jahresbeginn um etwa 20 % zugelegt und der Leitindex COLCAP stieg ebenfalls um rund 20 %.

Eric Robertson, Chefstratege bei Standard Chartered Bank, erklärte am Montag, dass die asiatischen Währungen voraussichtlich weiterhin hinter ihren Schwellenlandpendants zurückbleiben werden, was deren Attraktivität als Anlageziel schwächt.

Er stellte fest, dass asiatische Währungen im Vergleich zu anderen tendenziell niedrigere implizite Renditen bieten und dies sich bei einer Zinserhöhung der US-Notenbank voraussichtlich nicht ändern wird.

Die Leitzinsen der Reserve Bank of India gehören mit 5,25 % zu den höchsten in Asien, erreichen aber immer noch nur etwa ein Drittel des brasilianischen Wertes.

Brooks äußerte, dass die durch den Iran-Krieg ausgelösten „massiven Kapitalabflüsse“ aus Schwellenländern dazu geführt haben, dass dollarfinanzierte Carry-Trades gerade erst beginnen.

Er ergänzte, dass die Ankündigung des Rückkaufs von Anleihen durch das Finanzministerium darauf hindeutet, dass „im Laufe der Zeit an noch mehr Orten stärkere Maßnahmen ergriffen werden könnten“.