Die britischen Kreditkosten sind auf ein Niveau gestiegen, das seit fast drei Jahrzehnten nicht mehr erreicht wurde. Dadurch wächst der Druck auf die Staatsfinanzen und es stellt sich die Frage, ob der Ausverkauf britischer Staatsanleihen sich mittlerweile auch auf Aktien ausweitet.
Da die Renditen langfristiger Gilts nahe 6 % liegen, beobachten Investoren nun den FTSE 100, den FTSE 250 und das britische Pfund auf Anzeichen dafür, dass die verschärften Finanzierungsbedingungen zu einem übergreifenden Marktproblem werden.
Der Druck beginnt mit dem Wettbewerb um Investorengelder. Staatsanleihen, die eine Rendite von rund 6 % bieten, verschaffen höhere Erträge ohne das mit Aktien verbundene Unternehmensrisiko. Dieser Wandel hat bereits einen traditionellen Vorteil britischer Blue-Chip-Aktien verringert: Die Dividendenrendite des FTSE 100 im Vergleich zu Gilts ist auf den niedrigsten Stand seit 19 Jahren gefallen, da die Renditen von Staatsanleihen gestiegen sind.
Höhere Renditen können sich auch negativ auf Unternehmensbewertungen auswirken, da sie den Abzinsungsfaktor für zukünftige Erträge erhöhen. Das übt zusätzlichen Druck auf zinssensitive Unternehmen und Unternehmen aus, die stark auf Kreditaufnahmen oder Refinanzierung angewiesen sind.
Am Aktienmarkt zeigen sich erste Anzeichen von Belastung. Während des jüngsten Anleihe-Ausverkaufs fiel der FTSE 100 um 0,3 % auf 10.789,28 Punkte, während der FTSE 250 um 1,7 % nachgab.
Die Entwicklung beider Indizes sendet ein wichtiges Signal. Der FTSE 100 erzielt einen Großteil seiner Einnahmen im Ausland, während der FTSE 250 stärker dem britischen Binnenmarkt, wie Verbrauchern, Bauunternehmen, Einzelhändlern und anderen einheimisch fokussierten Firmen, ausgesetzt ist.
Eine anhaltende Underperformance des FTSE 250 könnte daher darauf hindeuten, dass die gestiegenen Kreditkosten die Binnenwirtschaft Großbritanniens direkter treffen.
Banken stehen vor einem komplizierteren Ausblick. Höhere Zinsen können die Nettozinsmargen zunächst erweitern, da die Kreditkosten schneller steigen als die Einlagenzinsen. Eine anhaltende Belastung durch hohe Kreditkosten kann jedoch die Hypothekennachfrage bremsen, die Geschäftsinvestitionen schwächen und den Konsum mindern.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Die Bewegung am Anleihemarkt erfolgt zu einem Zeitpunkt, in dem höhere Ölpreise neue Inflationssorgen hervorrufen. Bank of England-Gouverneur Andrew Bailey erklärte gegenüber Abgeordneten, dass die Energiepreise die Inflationsrisiken nach oben verschoben hätten. Die britischen Hypothekenzinsen sind seit Wiederaufnahme des Nahostkonflikts bereits um etwa 0,75 Prozentpunkte gestiegen.
Das nächste Alarmsignal wäre ein weiterer Anstieg der Gilt-Renditen einhergehend mit schwächeren britischen Aktien und einem nachgebenden Pfund. Eine solche Kombination würde zeigen, dass der Ausverkauf der Gilts nicht länger auf Staatsanleihen beschränkt ist und einen breiteren Druck auf die britischen Finanzmärkte ausübt.
