KI-Verkäufe erhöhen die Nachfrage nach sicheren Anlagen, japanische Staatsanleihen und der Yen steigen gemeinsam.

Finanznachrichten.de berichtete, dass der Ausverkauf von Technologiewerten sich vertieft und Investoren sich traditionellen sicheren Anlagen wie dem Yen, japanischen Staatsanleihen und US-Staatsanleihen zuwenden. Der Yen setzte seinen Aufwärtstrend fort und erreichte das stärkste Niveau seit über einem Monat.

Nachdem der Yen in den letzten Wochen gegenüber dem US-Dollar in einer engen Spanne gehandelt wurde, durchbrach er in den letzten 24 Stunden diese Range und wird nun auf dem Niveau von 18. September gehandelt – dem Tag, an dem die Bank of Japan die Zinsen anhob. Am Freitag stieg der Yen zwischenzeitlich um 0,4% auf 1 Dollar zu 156,08 Yen, nachdem er am Donnerstag bereits um 0,9% gestiegen war.

Die asiatischen Aktienmärkte folgten den US-Märkten nach unten, während Investoren weiterhin aus Technologiewerten umschichteten. Die japanische Benchmark für 10-jährige Staatsanleihen legte kräftig zu und drückte die Rendite um 10 Basispunkte auf 2,78%, während die Rendite der 20-jährigen Anleihen um 6 Basispunkte fiel; US-Staatsanleihen hielten den Großteil ihrer Kursgewinne von Donnerstag. Die Renditen japanischer Staatsanleihen sanken am Freitag entlang der gesamten Kurve.

Warum der Yen wieder als sicherer Hafen gilt

„Die Quartalsberichte der großen US-Technologiekonzerne in dieser Woche lassen Zweifel an der von KI getriebenen US-Wachstumsstory aufkommen, weshalb der Yen als sicherer Hafen gegenüber dem US-Dollar bevorzugt wird“, erklärte Carol Kong, Strategin bei Commonwealth Bank of Australia. Sie fügte hinzu, dass sich die Talfahrt des US-Dollar gegenüber dem Yen fortsetzen könnte, falls Positionsauflösungen bei Technologiewerten zunehmen.

Diese Entwicklung stellt eine Trendwende für die Währung dar – in den vergangenen Jahren konnte der Yen kaum dauerhaft von seinem traditionellen Status als sicherer Hafen profitieren. Wenn die Märkte unter Druck standen, überwogen oft große Zinsdifferenzen und japanische Kapitalexporte die Nachfrage nach dem Yen. Zudem gibt es Berichte, wonach die Notenbank Japans bei der Sitzung in diesem Monat wohl die Zinsen unverändert lassen wird, was die Erwartung einer kurzfristigen Straffung bremst.

Die „US-Eigenschaften“ der jüngsten Verkäufe könnten diese Dynamik ändern. „Der durch den Rückgang des ‚US-Exzeptionalismus‘ getriebene Dollardruck gleicht die Nachfrage nach dem Dollar als sicheren Hafen aus“, erklärte Tom Nakamura, Leiter für Fixed Income und Devisen bei AGF Investments Inc. Er rechnet damit, dass der Yen kurzfristig auf ein Niveau von 1 Dollar zu 156 Yen steigen könnte.

Anleihemärkte: Anleihen funktionieren wieder wie Anleihen

„Anleihen funktionieren wieder wie Anleihen“, sagte Masahiko Loo, Senior Fixed Income Strategist bei State Street Global Advisors in Tokio. „Wenn Risikoanlagen volatil sind, bietet die Duration eine Diversifikation, und während des Wartens erhalten Investoren endlich wieder Zinsen.“

Die Renditen japanischer Staatsanleihen erreichten Anfang des Monats aufgrund von Inflations-, Haushalts- und globalen Bondmarkt-Bedenken Mehrjahreshöchststände, sind seitdem jedoch rückläufig. Die Aufwärtsbewegung am Freitag erfolgte trotz Daten, wonach der entscheidende japanische Inflationsindikator erstmals in diesem Jahr das von der Zentralbank gesetzte 2%-Ziel überschritt – ein Wert, der eigentlich eine für Dezember erwartete Zinserhöhung unterstützen würde. Loo erklärte, dass der Markt angesichts der Wachstumsrisiken und Sorgen rund um KI die Inflationsdaten in den Hintergrund stellt.

„Der heutige starke Rückgang der kurzfristigen Renditen zeigt, dass der Markt angesichts möglicher anhaltender Schocks für die Finanzmärkte infolge fallender KI-Aktien und europäischer Schuldensorgen bereits die Möglichkeit einer Zinserhöhung der Bank of Japan eingepreist hat“, sagte Ryutaro Kimura, Senior Bond Strategist bei BNP Paribas Asset Management.

Analysten betonen, dass angesichts der fortschreitenden Verflachung der Renditekurve neu herausgegebenen (liquiden) japanischen Staatsanleihen keine 4% Rendite mehr erzielen; die Nachfrage nach sicheren Anlagen übersteigt den Einfluss der CPI-Daten. Zudem erwähnte er, dass der US-Dollar gegenüber dem Yen fällt, und die Marke von 155 schon ins Blickfeld rückt.

Kreuzwährungen und Optionen

Die Attraktivität des Yen zeigt sich nicht nur gegenüber dem US-Dollar: Gegenüber dem Schweizer Franken stieg er um 0,3%; gegenüber dem Euro ebenfalls um 0,3%, da Sorgen um die französische Haushaltslage und hohe Energiepreise den Euro belasteten.

Auch Optionshändler sind optimistischer für den Yen, was sich in einer einmonatigen Dollar/Yen-Risiko-Reversal zeigt. Diese Entwicklung deutet darauf hin, dass Investoren zunehmend auf einen kurzfristigen Anstieg des Yen setzen – auch wenn Strategen weiterhin debattieren, ob die jüngste Stärke hauptsächlich durch Risikoaversion oder durch aufkommende japanische Kapitalflüsse gestützt wird.

Die nächste Bewährungsprobe: Zwei Zentralbanken kommende Woche

Der aktuelle Anstieg ereignet sich unmittelbar vor den Zinssitzungen der japanischen und US-Zentralbank in der kommenden Woche – was eine weitere Bewährungsprobe für den Yen darstellt. Der Markt erwartet allgemein, dass die Bank of Japan die Zinsen unverändert lässt, während der Over-Night-Index-Swap (OIS) eine Wahrscheinlichkeit von etwa 67% für eine Zinserhöhung im Dezember signalisiert.

Einige Analysten warnen jedoch, dass die jüngste Entwicklung nicht unbedingt der Beginn eines nachhaltigen Yen-Aufwertungstrends sei. „Angesichts der Zentralbank-Sitzungen in der nächsten Woche und der darauffolgenden Halbzeitwahlen glaube ich derzeit nicht, dass sich daraus eine anhaltende Yen-Rallye entwickelt“, sagte Hirofumi Suzuki, Chefstratege für Devisen bei Sumitomo Mitsui Banking.