Wall Street apoya fuertemente a Nvidia: el precio por rack único aumenta a 3 millones de dólares, superando ampliamente el costo de HBM, y su PE de 18 veces es un 30% más bajo que el de los competidores.

Autor | Zhao Ying

      Editor | Duro AI

Ante la doble preocupación del mercado sobre el ritmo de los productos de próxima generación de Nvidia y el efecto de los costos de memoria en los márgenes, dos de los principales bancos de inversión de Wall Street se expresaron simultáneamente, defendiendo sus fundamentos con datos cuantitativos e investigaciones de la cadena de suministro, y afirman que la valoración actual ya incluye e incluso sobrerrefleja las expectativas pesimistas.

Bank of America, en su último informe, señala mediante cálculos cuantitativos que el mercado subestima gravemente el poder de precios de Nvidia. Desde la arquitectura Blackwell hasta Rubin, el costo de la memoria de alto ancho de banda (HBM) por rack se incrementó apenas entre 200,000 y 300,000 dólares, mientras que el precio por rack de Nvidia se elevó notablemente entre 2 y 3 millones de dólares. Su gran capacidad para transferir costos permite que el margen bruto se mantenga sólidamente por encima del 70%.

La investigación de la cadena de suministro de Citi disipó por completo las dudas sobre posibles retrasos de producto, confirmando que la hoja de ruta de Vera Rubin Ultra y el dominio de NVLink siguen intactos, y la tecnología óptica co-empaquetada (CPO) ya inició producción. Con el PER futuro de Nvidia cayendo a 18 veces, el mínimo en siete años, el respaldo de los dos bancos ofrece una sólida base lógica para la recuperación de la valoración de este líder en AI.

Tras la publicación de resultados y la posterior volatilidad y retroceso en el precio de la acción, varias mesas de operaciones ya recomienda a los inversionistas comprar en las correcciones. Ante el próximo catalizador de resultados de TSMC, Nvidia y otros gigantes tecnológicos de baja volatilidad y alta calidad se están convirtiendo en el principal destino de los fondos.

El poder de precios supera la ansiedad de costos: el margen bruto sigue siendo un foso defensivo sólido

Recientemente existe una preocupación significativa en el mercado sobre si el aumento del costo de la memoria HBM erosionará el margen bruto de Nvidia. El análisis cuantitativo de Bank of America refuta directamente este argumento. Los datos de la cadena de suministro muestran que el costo de HBM por rack era originalmente de aproximadamente 19 millones de dólares, y desde la arquitectura Blackwell hasta Rubin, este costo solo aumentó entre 200,000 y 300,000 dólares por rack.

En comparación, apoyándose en la mejora integral en power de cómputo, arquitectura de interconexión y capa de software, Nvidia elevó el precio por rack de 3 a 4 millones de dólares en Blackwell a 6 a 7 millones de dólares en Rubin. Un aumento de precio de hasta 2 a 3 millones de dólares no solo cubre totalmente el incremento del costo de memoria, sino que Bank of America prevé que el margen bruto de la compañía probablemente se pueda mantener por encima del 70%.

En cuanto a la valoración, Bank of America considera que el mercado ha rebajado de manera irracional las estimaciones de ganancias de Nvidia para 2027 a 2028 en un 30% a 35%. Actualmente, su PER futuro es de apenas 18 veces, el más bajo en siete años y 30-35% inferior respecto a Amazon, Meta, Google y otros del sector que también enfrentan desafíos de costos de memoria en el área de AI.Aunque los gigantes tech lanzan chips propios, los ingresos de Nvidia dirigidos a proveedores cloud a gran escala aumentaron un 115% interanual; Bank of America prevé que a largo plazo la compañía puede sostener más del 65% al 70% de cuota de mercado en chips AI.

La hoja de ruta sigue su curso: CPO y la arquitectura de próxima generación eliminan dudas sobre retrasos

Además de la cuestión de costos, la preocupación del mercado acerca de si la hoja de ruta de los chips de próxima generación de Nvidia se ha alterado también quedó despejada por la investigación de Citi. Tras conversar con el equipo de relaciones con inversores de Nvidia, Citi confirmó que la hoja de ruta de Vera Rubin Ultra permanece completamente intacta,y el dominio NVLink (Scale-up CPO switch) que la gerencia presentó en Computex este año también sigue igual.

En cuanto a la evolución técnica, la gerencia reafirmó que el CPO para redes Scale-out se puso en producción mediante Spectrum-X, con una alta tasa de adopción por parte de los clientes. A partir de 2028, con la introducción de la arquitectura Feynman, los clientes podrán elegir entre NVLink con CPO o cable de cobre.

La robusta demanda también apoya los fundamentos. Citi indica que, más allá de los grandes proveedores cloud, laboratorios AI, Neocloud, gobiernos soberanos y despliegues locales de empresas están acelerando su crecimiento. La dirección considera que, a medida que la AI física comience a surgir, la cuota de mercado de los proveedores cloud no gigantes deberá ser cada vez mayor.

¿Se formó el piso de la valoración? Mesas de operaciones recomiendan comprar en la baja a gigantes de calidad

A pesar de que Nvidia presentó resultados superiores a lo esperado en ingresos y ganancias, y reveló compromisos de compra por 95,200 millones de dólares para asegurar capacidad, además de aprobar una autorización de recompra de acciones por 80,000 millones de dólares, tras la publicación el precio de la acción cayó y siguió la corrección reciente.

Sin embargo, esta presión técnica y emocional está siendo vista por las instituciones como una excelente ventana de oportunidad. Varias mesas de operaciones sugieren a sus clientes comprar en niveles bajos, especialmente posicionarse en gigantes tecnológicos de alta calidad y baja volatilidad.

Con los próximos resultados de TSMC, se espera una mayor validación de la solidez de la cadena de semiconductores. En un contexto de oferta limitada de la industria y expansión sostenida del gasto de capital en AI, Nvidia, con un poder de precios insustituible y una hoja de ruta de productos definida, está volviendo a ser el activo central preferido por los grandes fondos en zonas de baja valuación.