Consultado sobre la competencia entre stablecoins en la llamada de resultados de Visa del 28 de julio, el CEO Ryan McInerney dio una respuesta conocida.

“Nuestro rol no es elegir ganadores”, afirmó.

Visa tiene un puesto en el directorio de la empresa que emite Open USD, un consorcio cuyos términos estipulan devolver las ganancias de reservas a las empresas miembros. Además, está otorgando a Open USD la primera integración en su nueva plataforma institucional de stablecoins.

Estos hechos contrastan con la cita. Puede que Visa no tenga preferencia sobre qué stablecoin triunfa, pero ya ha tomado una posición en una.

TL;DR

  • Visa forma parte del directorio de socios de Open Standard, que distribuye las ganancias de reserva entre los miembros.
  • Open USD entrega casi todos los ingresos de reserva a sus socios, desafiando el modelo de USDT y USDC.
  • Las acciones de Circle cayeron hasta un 17% tras el anuncio; un exchange importante se sumó pese a haber ganado 908 millones de dólares de USDC en 2024.

Lo que Visa Realmente Posee en Open USD

Open USD se lanzó en junio de la mano de Open Standard, una empresa independiente con más de 140 compañías participantes, incluyendo Mastercard, American Express, Stripe, BlackRock, BNY, Standard Chartered, Google, Shopify, un exchange importante y Ripple. Zach Abrams, cofundador de Bridge –la firma de infraestructura propiedad de Stripe–, es el CEO fundador.

La estructura de gobernanza es clave. El directorio de Open Standard está compuesto por representantes de sus empresas socias, en vez de estar controlado por un solo emisor, y los miembros reciben ingresos dependiendo de la adopción del stablecoin, junto con soporte técnico y de integración. El jefe de cripto de Visa, Cuy Sheffield, confirmó públicamente la membresía en X.

Visa no ha revelado su propio acuerdo, y esos son los términos publicados generales para los miembros del consorcio. Tomados literalmente, posicionan a Visa en tres roles a la vez: asiento en la gobernanza, interés económico en la adopción y control de un canal de distribución mediante la Visa Stablecoin Platform, actualmente en beta con clientes seleccionados.

VSP combina wallets onchain, conectividad bancaria y controles institucionales en un entorno gestionado por Visa, permitiendo a los clientes emitir, redimir, mantener y transferir stablecoins soportadas utilizando passkeys, listas blancas de transferencia, registros de auditoría y doble aprobación. Comienza con Open USD.

La red más amplia de Visa sí es verdaderamente multimoneda. Su infraestructura de liquidación actual soporta USDC, PYUSD, USDG y EURC en varias blockchains, y nada impide que Visa agregue esos tokens a VSP más adelante. La diferencia es que Visa no gana nada cuando crece USDC.

El Ataque es al Ingreso, no a la Tecnología

Los emisores respaldados en fiat reciben dólares cuando se emiten tokens y reinvierten ese respaldo en letras del Tesoro y otros instrumentos a corto plazo. El interés es para el emisor, mientras los tenedores sólo reciben un token cuyo valor ronda 1 dólar.

La magnitud no es menor. Tether reportó más de 10 mil millones de dólares de ganancia neta para 2025 y aproximadamente 1,04 mil millones en el primer trimestre de 2026. El informe trimestral de Circle mostró 652,5 millones en ingresos por reservas, equivalentes al 94% del ingreso total.

Open USD da vuelta ese modelo. Las empresas emiten y redimen tokens sin comisiones ni límites de volumen, y casi todas las ganancias de reservas van a los socios participantes tras una comisión de gestión.

Los mercados entendieron la implicancia al instante. Las acciones de Circle cayeron hasta un 17% tras el anuncio, y un exchange importante se sumó al consorcio a pesar de haber recibido 908 millones de dólares en participación de ingresos de USDC provenientes de Circle durante 2024. Que un distribuidor tan grande cambie a una estructura competidora es la señal más clara de hacia dónde apunta la economía.

El reparto de ingresos en sí no es nuevo, ya que Circle ya paga importantes costos de distribución a ese exchange y a otros. La diferencia de Open USD es convertirlo en un principio fundacional entre 140 empresas, en vez de una concesión bilateral negociada una vez que el token escala. Cada miembro tiene una razón financiera directa para impulsar el token en sus propios productos.

Lo que la Coalición Todavía No Puede Comprar

Al 30 de julio, DefiLlama ubicaba a USDT cerca de 183,8 mil millones de dólares y a USDC en 72,2 mil millones, juntas sumando alrededor del 83% del mercado de stablecoins de 308,2 mil millones de dólares.

Esa oferta sostiene miles de pares de trading, pools DeFi, servicios de pagos, mercados de préstamos y conexiones cross-chain. Grandes posiciones se mueven porque ya existen los creadores de mercado y canales de redención, probados en varios ciclos de volatilidad.

Open USD no tiene nada de eso. El compromiso de socios no sustituye a la oferta en circulación, la profundidad en exchanges ni un historial de cumplir redenciones bajo presión; y un acuerdo firmado está lejos de un producto en vivo manejando balances de clientes.

La respuesta del CEO de Circle, Jeremy Allaire, se basó justamente en eso: las redes de stablecoins obtienen su poder de la liquidez y las integraciones acumuladas a lo largo de años. Dicho por el ejecutivo más amenazado, es un argumento interesado que, sin embargo, describe una barrera real.

Recibimos muchas consultas de nuestra comunidad de inversores buscando nuestra opinión sobre OUSD, así que pensé en compartir mi visión directamente aquí para quien le interese.

Las redes de stablecoins son negocios de plataforma y efecto red que se establecen durante largos períodos de tiempo, tienden a...

— Jeremy Allaire – jerallaire.arc (@jerallaire) 1 de julio de 2026

En Dónde Quedan los Incumbentes

La respuesta de McInerney se sostiene en sus propios términos. El resultado comercial más fuerte para Visa es ser dueña de la infraestructura por la que cada dólar digital llega a los bancos, comercios y consumidores, gane el token que gane.

El asiento en el directorio apunta a algo más específico. Visa es una de las 140 compañías con interés en el crecimiento de Open USD, varias de las cuales son competencia directa en pagos, y le ha dado a ese token el primer puesto en una plataforma pensada para integrar stablecoins en los flujos de tesorería institucional.

La amenaza para Tether y Circle nunca fue un token sin lanzar. Es una coalición de los mayores distribuidores en pagos y banca que reciben un incentivo para hacer crecer uno, y Visa está entre ellos.