CITIC Securities: El gasto de capital de los proveedores de servicios en la nube de América del Norte sigue creciendo rápidamente; prestar atención a la sobreventa de poder de cómputo y a los valores con altos dividendos.

Según información de la APP financiera inteligente conocida como Zhìtōng Caíjīng, CITIC Construction Investment publicó un informe de investigación en el que señala que, para el segundo trimestre de 2026, las principales empresas de nube de Norteamérica continuarán incrementando significativamente su gasto de capital. Las proyecciones de gasto de capital conjunto de las cuatro grandes empresas de nube de Norteamérica rondan entre 720.000 y 745.000 millones de dólares, lo que refleja que estas empresas siguen expandiéndose alrededor de la infraestructura de IA.

Por el momento, la cadena industrial de capacidad informática para IA sigue mostrando buenas perspectivas, pero el mercado ha tenido recientemente ajustes notables y algunos activos han sufrido caídas excesivas. Para el futuro, se recomienda seguir de cerca: en primer lugar, el ARR de los grandes modelos, especialmente el crecimiento del ARR en escenarios de programación, ya que los grandes modelos norteamericanos han estado bajando precios y promocionando últimamente, y si el crecimiento del ARR encuentra un cuello de botella a corto plazo, esto podría afectar las expectativas de demanda de capacidad informática a futuro; en segundo lugar, la implementación y desarrollo de grandes modelos en otros escenarios distintos a la programación; en tercer lugar, la evolución de precios de la cadena de inflación de capacidad informática en el corto plazo; y en cuarto lugar, la situación de financiamiento en los distintos eslabones de la cadena industrial de IA y la tolerancia al riesgo del mercado.

Además, dado que durante el segundo trimestre hubo un peso significativo en posiciones de la cadena industrial de IA y el mercado ha estado ajustándose, presentando cambios entre activos de alto y bajo rendimiento, se recomienda prestar atención a activos con baja valuación y alto dividendo.

A continuación, los principales puntos de vista de CITIC Construction Investment:

En el segundo trimestre de 2026, el gasto de capital de los principales proveedores de nube de Norteamérica sigue creciendo a gran ritmo: AWS, Microsoft (MSFT.US), Google (GOOGL.US) y Meta, con gastos de capital trimestrales de aproximadamente 54.200 millones, 41.000 millones, 44.900 millones y 31.100 millones de dólares, respectivamente, sumando un total de 171.200 millones de dólares, con tasas de crecimiento tanto trimestrales como interanuales significativas.

A nivel anual, la proyección de gasto total de capital de Amazon es de aproximadamente 220.000 millones de dólares, un aumento frente al plan anterior de unos 200.000 millones de dólares. Microsoft, por su parte, estima alrededor de 175.000 millones de dólares para el año natural 2026; debido a un ajuste en la manera de reportar, ya que parte de los centros de datos pasaron de arrendamiento financiero a operativo. Alphabet proyecta un gasto de entre 195.000 y 205.000 millones de dólares, con un promedio de 200.000 millones. Meta estima entre 130.000 y 145.000 millones de dólares, con un promedio de 137.500 millones, incluyendo el reembolso de préstamos por leasing financiero. Para todo 2026, el gasto de capital conjunto proyectado de las cuatro compañías líderes en nube de Norteamérica suma entre 720.000 y 745.000 millones de dólares, con un promedio de aproximadamente 732.500 millones, lo que supone un claro incremento frente al promedio de 710.000 millones de la proyección del primer trimestre. Esto refleja que las empresas continúan expandiéndose activamente en servidores de IA, clústeres de GPU, centros de datos, infraestructura eléctrica y de redes, manteniéndose muy activo el desarrollo de infraestructura de IA.

En el segundo trimestre de 2026, los ingresos relacionados con la nube y la IA de las principales empresas de nube de Norteamérica mantuvieron un fuerte crecimiento: AWS, Microsoft Intelligent Cloud y Google Cloud alcanzaron ingresos de 42.200 millones, 39.300 millones y 24.800 millones de dólares respectivamente, con crecimientos interanuales del 37%, 32% y 82%. En conjunto, los tres lograron ingresos de aproximadamente 106.300 millones de dólares, un 43% más interanual y un 15% más que el trimestre anterior. En particular, AWS registró su mayor ritmo de crecimiento en 18 trimestres, con ingresos anuales de IA superando los 25.000 millones de dólares y manteniendo un crecimiento de triple dígito; la facturación total de Microsoft Cloud alcanzó los 59.300 millones de dólares, con un aumento interanual del 27% y los servicios de Azure y otros relacionados crecieron un 43%; Google Cloud experimentó una aceleración clara en ingresos, impulsada por ventas de GCP, soluciones y servicios de IA, infraestructura de IA y sistemas TPU. Meta logró ingresos totales en el trimestre por 60.800 millones de dólares, un 28% más interanual, de los cuales 59.400 millones provinieron de publicidad, un 27% más, lo que indica que, en esta etapa, la monetización de su inversión en IA se refleja principalmente en algoritmos de recomendación, eficiencia publicitaria y mayor interacción con usuarios. En general, el crecimiento de ingresos en IA de las empresas de nube norteamericanas está evolucionando desde el alquiler de capacidad informática hacia servicios de modelos, aplicaciones empresariales de IA y mejora en la eficiencia publicitaria, lo que proporciona mayor respaldo al aumento sostenido de su gasto de capital.

Por el momento, la cadena industrial de capacidad informática para IA sigue mostrando buenas perspectivas, pero el mercado ha tenido recientemente ajustes notables y algunos activos han sufrido caídas excesivas. Para el futuro, se recomienda seguir de cerca: en primer lugar, el ARR de los grandes modelos, especialmente el crecimiento del ARR en escenarios de programación, ya que los grandes modelos norteamericanos han estado bajando precios y promocionando últimamente, y si el crecimiento del ARR encuentra un cuello de botella a corto plazo, esto podría afectar las expectativas de demanda de capacidad informática a futuro; en segundo lugar, la implementación y desarrollo de grandes modelos en otros escenarios distintos a la programación; en tercer lugar, la evolución de precios de la cadena de inflación de capacidad informática en el corto plazo; y en cuarto lugar, la situación de financiamiento en los distintos eslabones de la cadena industrial de IA y la tolerancia al riesgo del mercado.

Además, dado que durante el segundo trimestre hubo un peso significativo en posiciones de la cadena industrial de IA y el mercado ha estado ajustándose, presentando cambios entre activos de alto y bajo rendimiento, se recomienda prestar atención a activos con baja valuación y alto dividendo.

Advertencias de riesgo

Cambios en el entorno internacional pueden afectar la seguridad y estabilidad de la cadena de suministro, alterando el ritmo de expansión internacional de las empresas relacionadas; el impacto de tarifas puede ser mayor al previsto; el desarrollo de la industria de inteligencia artificial podría no alcanzar las expectativas, afectando la demanda de las empresas vinculadas a la cadena de computación en la nube; el aumento de la competencia podría provocar una caída acelerada en los márgenes brutos; las fluctuaciones cambiarias afectan los ingresos por divisas y los márgenes de empresas orientadas a la exportación, incluidas las del sector de equipos ICT y módulos/placas ópticas; el desarrollo de la economía digital y la construcción de una China digital podrían no alcanzar lo esperado; el crecimiento del negocio de computación en la nube de las operadoras de telecomunicaciones podría decepcionar; el gasto de capital de operadores y empresas de nube podría estar por debajo de lo pronosticado; y la demanda en los sectores de módulos de comunicación y controladores inteligentes podría ser menor de lo esperado.