El ratio CAPE de la bolsa estadounidense se acerca al pico de la burbuja de internet, ¿comprar en máximos o esperar una corrección? Los datos históricos tienen la respuesta.

Según información de Zhitong Finance APP, el índice S&P 500 ha batido múltiples veces máximos históricos en lo que va del año, pero un indicador clave de valoración está lanzando señales de advertencia. Actualmente, el ratio PER de Shiller del S&P 500 (también conocido como PER ajustado cíclicamente o CAPE) ha subido a 42,2, el nivel más alto desde el pico de la burbuja de internet en noviembre de 1999 (44,2). Esto significa que la valoración actual del mercado estadounidense ha alcanzado su punto más alto en los últimos 26 años.

El indicador de valoración lanza una advertencia

El ratio CAPE mide cuánto están dispuestos a pagar los inversores por cada dólar de ganancias de las empresas que componen el S&P 500. Este indicador analiza las ganancias de los últimos 10 años de las empresas incluidas en el S&P 500, ajustadas por inflación y eliminando el impacto de eventos excepcionales como la pandemia de COVID-19.

Cuanto más alto es el ratio CAPE, más cara resulta la valoración del S&P 500. Desde 1990, el promedio de este ratio ha sido apenas superior a 27, por lo que el nivel actual de 42,2 indica que el mercado está actualmente muy por encima de su promedio histórico. Si bien este indicador no es infalible, proporciona un importante punto de referencia histórica para evaluar las valoraciones del mercado.

¿En qué se diferencia el presente de la burbuja de internet?

La burbuja de internet fue uno de los períodos más especulativos en la historia del mercado estadounidense, donde los inversores compraban sin criterio empresas de internet que aún no habían demostrado su viabilidad. En el pico de la burbuja, en marzo de 2000, el S&P 500 alcanzó los 1.527 puntos y luego cayó aproximadamente un 50% en los siguientes dos años y medio, lo que llevó a la quiebra a muchas empresas y a grandes pérdidas para los inversores.

Que el ratio CAPE actual se acerque a niveles similares no significa necesariamente que la historia se repetirá tal cual. El analista de The Motley Fool, David Dierking, señala que existen diferencias fundamentales entre ambos ciclos: durante la burbuja de internet, muchas empresas ni siquiera tenían ingresos reales, mucho menos beneficios; mientras que el motor principal detrás de las valoraciones actuales del mercado es el auge de la inteligencia artificial (IA) y el incremento en la valoración de los grandes gigantes tecnológicos.

Dierking enfatiza que el S&P 500 está fuertemente concentrado en los “Siete Gigantes Tecnológicos”, y los inversores están dispuestos a pagar una prima por estas empresas. Aunque existe controversia en el mercado sobre si el actual auge de la IA es una burbuja, las empresas que actualmente impulsan la subida son muy distintas de aquellas empresas especulativas, no probadas y deficitarias de la época de la burbuja de internet.

Al mismo tiempo, las instituciones de Wall Street no son pesimistas respecto al futuro del mercado estadounidense. Actualmente, al menos siete entidades de Wall Street prevén que el S&P 500 alcanzará los 8.000 puntos para finales de 2026. Morgan Stanley y JPMorgan han señalado recientemente que el primer motor que impulsa el crecimiento continuo del S&P 500 está pasando de la expansión de múltiplos de valoración a la revisión al alza de ganancias junto con la materialización comercial de la IA. JPMorgan aumentó su objetivo para fines de 2026 de 7.800 a 8.000 puntos; Morgan Stanley elevó su meta para 2026 a 8.000 puntos y su objetivo a 12 meses a 8.300 puntos.

Los inversores se enfrentan a un dilema

El S&P 500 ya ha subido más de un 12% en lo que va del año y sólo en agosto ha alcanzado varios nuevos máximos históricos. Para aquellos inversores que mantienen liquidez y esperan el momento de entrar al mercado, la situación actual es especialmente difícil: si compran ahora, podrían estar haciéndolo en la cima de la tendencia; si esperan una corrección, quizás nunca llegue.

Estrategia uno: comprar en máximos

La tendencia a largo plazo del S&P 500 es alcista y, en un bull market saludable, que el índice marque nuevos máximos es lo habitual, lo cual usualmente es una señal de fortaleza y no necesariamente una indicación de sobrevaloración.

Según un estudio de JPMorgan sobre los rendimientos del S&P 500 desde 1970, comprar en máximos históricos ha producido un retorno promedio del 9,4% en los 12 meses siguientes; cuando se compra fuera de esos máximos, el retorno promedio en el mismo período es del 9,0%. Si se amplía el horizonte a dos años, la diferencia es aún mayor: la rentabilidad promedio después de comprar en máximos históricos es del 20,2%, frente al 18,5% al comprar fuera de esos picos.

En otras palabras, según los datos históricos, “comprar en la cima” no es tan temido como muchos inversores suponen.

Estrategia dos: esperar la corrección

Por supuesto, el S&P 500 podría caer en cualquier momento. Actualmente, el mercado estadounidense se muestra caro según varios indicadores, con tasas de interés altas, incertidumbre geopolítica y expectativas posiblemente sobrevaloradas respecto a la IA, factores que pueden generar volatilidad en el mercado.

Dierking señala que esperar una corrección implica tomar dos decisiones correctamente: predecir con exactitud que las acciones objetivo caerán por debajo de su precio actual y saber cuándo es el momento justo para comprar. Muy pocos pueden acertar constantemente en ambos casos.

La experiencia histórica demuestra repetidamente que intentar cronometrar el mercado suele ser contraproducente. Una de las estrategias más inteligentes para los inversores es permanecer en el mercado y confiar en que, aunque haya correcciones, a largo plazo se recuperará y generará buenos retornos.

Por supuesto, es más fácil decirlo que hacerlo. Dierking considera que, en el contexto actual, una buena opción para los inversores es optar por el método DCA (inversión periódica de un monto fijo): establecer una cantidad fija a invertir, definir el intervalo (semanal, quincenal o mensual) y ejecutarlo rigurosamente, independientemente de las subidas o bajadas del mercado. El valor clave de la inversión periódica es ayudar a los inversores a superar la tentación de cronometrar el mercado, ya que el plan de inversión ya está previamente definido. Los inversores que persisten en esta estrategia a largo plazo suelen obtener mejores retornos que quienes intentan predecir los cambios del mercado con precisión.