¡Los compradores desaparecen en medio de la ola de ventas impulsada por la IA! La mesa de operaciones de Goldman Sachs recibe un aluvión de llamadas pero nadie toma la posta; fondos de cobertura e inversores minoristas se retiran por igual.

El jueves 5 de noviembre, hora del este de EE.UU., mientras las acciones tecnológicas de Wall Street sufrían una fuerte liquidación, la mesa de operaciones de acciones de Goldman Sachs recibió una avalancha de llamadas, con inversionistas preguntando hasta dónde podía seguir cayendo el mercado, pero había muy poco capital realmente dispuesto a comprar en la baja.

John Flood, operador de Goldman Sachs, describió en un comentario de mercado enviado a clientes que el entorno en la jornada del jueves fue completamente opuesto al del día anterior: el miércoles fue uno de los días más activos del año en su mesa de operaciones, mientras que el jueves fue “exactamente lo contrario”, ya que recibieron muchas llamadas consultando sobre la situación del mercado, pero apenas se vieron órdenes de compra.

Esta descripción refleja cómo, tras un repentino enfriamiento del trading algorítmico, el sentimiento del mercado pasó rápidamente del apetito por el riesgo a la búsqueda de refugio. El índice Nasdaq Composite cerró el jueves con una caída del 5.52%, el índice de semiconductores de Filadelfia se desplomó más del 12% y el valor total del sector tecnológico se redujo en unos 2,5 billones de dólares. A la vez, la volatilidad subió en picada, los minoristas vendieron de manera masiva y los fondos de cobertura redujeron posiciones, amplificando aún más la caída del mercado.

La reversión del mercado vista por los operadores de Goldman Sachs: compras activas el miércoles, retiros apresurados el jueves

Flood señaló que tras el avance del mercado el miércoles, algunos inversores que previamente habían reducido significativamente su exposición al riesgo antes de las elecciones legislativas en Estados Unidos, volvieron a entrar y recompraron algunas acciones. Pero el jueves el mercado se dio vuelta súbitamente, y algunos fondos de cobertura volvieron a vender las mismas acciones que habían adquirido el día anterior, especialmente las grandes tecnológicas y las compañías de muy alta capitalización.

Indicó que las instituciones de inversión a largo plazo adoptaron nuevamente una actitud de espera y observación, y el mercado aún no muestra compradores dispuestos a intervenir para sostener los precios. A la vez, los brokers que atienden a clientes minoristas también reflejaron que, por segundo día consecutivo, las órdenes de venta superaron significativamente a las órdenes de compra.

La actividad operativa también mostró anomalías. Flood comentó que, hasta el mediodía del jueves, el volumen de operaciones del ETF SPY, que sigue el índice S&P 500, superaba en aproximadamente un 160% el promedio de los últimos 20 días; el volumen del QQQ, que sigue el Nasdaq 100, era un 100% superior; el del ETF de semiconductores SMH era un 150% más alto; y el volumen de acciones relacionadas con DRAM se incrementó en alrededor de un 75%.

El aumento explosivo del volumen indica que los inversores están reajustando posiciones intensivamente, pero no significa que todas las operaciones sean netas de venta. Junto con la descripción de los operadores sobre la ausencia de compradores, la señal más clara del mercado es: cuando los precios bajan rápidamente, el capital que normalmente saldría a comprar el piso, elige esperar.

La presión de venta institucional se libera de golpe, y el volumen neto de ventas minoristas alcanza el mayor nivel en casi un año

La retirada de los compradores observada por la mesa de operaciones de Goldman Sachs también fue corroborada por datos de otras instituciones.

Según Reuters, los operadores de UBS muestran que el jueves las órdenes activas de sus clientes institucionales se inclinaron claramente a la venta, con la presión vendedora concentrada sobre los fondos de cobertura, y las tecnológicas —especialmente del segmento de chips de memoria y semiconductores— sufrieron una liquidación especialmente fuerte. Los operadores de UBS describieron el movimiento en nuevas empresas de servicios en la nube y las acciones de semiconductores como una “venta de capitulación” evidente.

Los operadores de Goldman Sachs también destacaron que el jueves los fondos de cobertura vendieron parte de las grandes tecnológicas que habían recomprado solo el día anterior. El mercado no solo mostró rotación interna entre sectores, sino que algunos inversores directamente redujeron la exposición total al riesgo.

Los inversores minoristas también participaron en la retirada. Datos de Vanda Research muestran que el jueves el volumen neto de ventas por acción de los inversores minoristas podría marcar un récord diario desde el inicio de la pandemia. Por su parte, hasta las 11:30 a.m. hora del este, datos de JP Morgan señalan que, incluyendo los ETF, el volumen neto de ventas minoristas alcanzó unos 1.300 millones de dólares, el nivel más alto en el último año.

Aún más llamativo es que los minoristas suelen comprar en caída (“agarrar el piso”), pero esta vez el interés comprador fue notablemente inferior. Los estrategas de Vanda Research destacaron que, mientras en las caídas tradicionales los minoristas suelen comprar aprovechando la corrección, el jueves ese tipo de compras prácticamente desapareció de las acciones individuales.

El VIX escala intradiariamente a un máximo de ocho meses y los inversores se lanzan a comprar opciones de protección

Además de la venta de acciones, la demanda de cobertura contra el riesgo de mercado se disparó rápidamente.

El “índice del miedo” que mide la volatilidad del mercado —el VIX de la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE)— subió intradiariamente el jueves 11,75 puntos hasta 28,36, marcando un máximo de ocho meses y su mayor alza intradiaria desde el impacto de aranceles recíprocos en EE.UU. en abril de 2025; cerró en 28,18.

El mercado de opciones también indicó que los inversores están comprando protección ante nuevas caídas. Reuters cita datos de la firma Mercury Alerts, que indican que el valor de las primas de opciones put sobre los principales índices fue aproximadamente el doble del nivel habitual, reflejando una demanda claramente mayor de protección a la baja.

Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers, afirmó que el sentimiento del mercado cambió drásticamente en tan solo un día: el miércoles los inversores pensaban que no hacía falta comprar protección, y el jueves repentinamente se dieron cuenta de que era necesario cubrir riesgos.

Además, los ETF apalancados e inversos y algunas estrategias cuantitativas suelen ajustar posiciones cerca del cierre según la volatilidad del mercado, lo cual puede amplificar aún más los movimientos de última hora. Según cálculos de Nomura durante la jornada, los ETF apalancados podrían tener que vender cerca de 47.000 millones de dólares en acciones antes del cierre del jueves, el segundo mayor volumen desde que la firma comenzó a recopilar estos datos en 2006, con la presión de venta centrada principalmente en fondos tecnológicos y ligados a IA.

Esto significa que parte de la presión vendedora no provino únicamente de cambios en las convicciones de largo plazo de los inversores, sino que la caída del mercado activó recortes estratégicos de posiciones, lo que a su vez ejerce mayor presión a la baja.

La construcción de data centers y la rentabilidad de la inversión en IA bajo sospecha, la venta se extiende desde chips al resto de la cadena industrial

El trasfondo inmediato de esta oleada de ventas es que las acciones relacionadas con IA habían acumulado hasta entonces grandes flujos de capital y elevadas expectativas, mientras que el resultado de las elecciones legislativas estadounidenses puso un manto de dudas políticas sobre la construcción de data centers.

Tras la importante victoria demócrata en las legislativas, creció el temor en el mercado a que gobiernos locales y reguladores impongan requisitos más estrictos de aprobación, energía y medio ambiente a los proyectos de data centers, ralentizando así la construcción de infraestructura de IA en EE.UU. Por esto sufrieron las empresas de semiconductores, chips de memoria, nuevos proveedores de nube y suministradores de energía a data centers.

El operador Flood de Goldman Sachs planteó otra preocupación más concreta: podrían surgir problemas de falta de terrenos, electricidad y capacidad constructiva para data centers de aquí a 2028. Si el desarrollo de infraestructura no logra seguir el ritmo de entrega de chips, el mercado podría pasar de preocuparse por escasez de chips a temer un exceso de producción y falta de centros de datos que los absorban.

Esto explica por qué la ola de ventas del jueves no se limitó a los fabricantes de chips. Los contratistas de construcción de data centers, proveedores de energía y nuevos operadores de nube también sufrieron una clara presión vendedora. Los inversores comenzaron a revisar el ritmo de expansión de la cadena de IA y a cuestionar si las grandes inversiones en capacidad de cómputo podrán traducirse en ingresos y beneficios reales como se espera.

A la vez, las perspectivas presentadas recientemente por Qualcomm y Arm no cumplieron las expectativas, debilitando aún más la confianza de los inversores en el sector de los semiconductores. La lógica de crecimiento a largo plazo de la demanda de IA no ha desaparecido, pero ahora el mercado pide más sobre la velocidad de concreción, el retorno de la inversión en capital y la capacidad de beneficio de cada eslabón de la cadena.

Para el mercado, la cuestión clave ha pasado de ser “¿cuánto más crecerá la inversión en IA?” a “¿podrán estas inversiones completarse a tiempo, contar con suficiente electricidad y generar retornos que justifiquen las valoraciones actuales?”. Cuando los inversores eligen simultáneamente reducir posiciones, cubrirse y esperar oportunidades de compra, la mesa de operadores recibe una avalancha de llamadas sin ver compradores activos, lo que resulta la imagen más clara del sentimiento del mercado en esta ola de ventas de IA.