Pourquoi Wall Street a-t-elle rebondi malgré la faiblesse des créations d'emplois non agricoles aux États-Unis en juillet? Les attentes de hausse des taux de la Fed se refroidissent alors que les actions technologiques et l'or s'envolent

Le dernier rapport sur les créations d'emplois non agricoles aux États-Unis en juillet s'est révélé étonnamment faible. Bien que ces données soient normalement considérées comme un signe avant-coureur d'un ralentissement économique, elles ont au contraire stimulé l'appétit pour le risque de Wall Street. L'interprétation du marché est simple: un marché du travail plus souple pourrait réduire la nécessité pour la Réserve fédérale (Fed) de continuer à augmenter les taux, orientant les attentes en matière de taux d'intérêt vers une approche plus accommodante et soutenant les actions technologiques, l'or et les principaux indices boursiers américains.

Selon les données du marché, les créations d'emplois non agricoles aux États-Unis ont diminué d'environ 23 000 en juillet, s'écartant fortement des attentes qui tablaient sur une augmentation d'environ 80 000. En analysant les chiffres par secteur, l'emploi public a été particulièrement faible, chutant d'environ 53 000 postes. L'emploi dans le secteur privé a augmenté d'environ 30 000 postes, mais cela reste bien en deçà des attentes du marché qui étaient de 78 000.

Le rapport n'a pas seulement été faible au niveau global; ses détails ont également mis en évidence un ralentissement de la dynamique du marché du travail.

Des données sur l'emploi plus faibles: pourquoi une baisse du taux de chômage n'est pas forcément une bonne nouvelle

Le taux de chômage aux États-Unis est passé de 4,2% à 4,1%, ce qui peut sembler être une amélioration à première vue. Cependant, cette baisse n'a pas été stimulée par une forte expansion des embauches, mais plutôt par une contraction de la population active.

Les données ont montré que la population active a diminué d'environ 264 000 personnes, tandis que le taux de participation à la population active a chuté à 61,4%, son niveau le plus bas depuis début 2021. Cela suggère que certains travailleurs ont quitté le marché de l'emploi, entraînant une baisse statistique du taux de chômage sans nécessairement signaler une forte demande d'embauche.

De plus, les chiffres des créations d'emplois non agricoles de mai et juin ont été révisés à la baisse de 103 000 postes au total, incitant le marché à réévaluer la tendance de l'emploi des derniers mois. Une fois ces révisions prises en compte, le marché du travail a été considérablement plus faible au cours des trois derniers mois que ce que les investisseurs croyaient auparavant.

La croissance des salaires a également montré des signes de ralentissement. Le salaire horaire moyen a augmenté d'environ 3,2% en glissement annuel, l'un des taux de croissance les plus lents depuis 2021. Pour la Fed, un ralentissement de la croissance des salaires pourrait contribuer à réduire le risque d'une inflation des services persistante, apaisant ainsi les inquiétudes du marché concernant un nouveau resserrement monétaire.

Les mauvaises nouvelles économiques deviennent de bonnes nouvelles: les marchés réduisent les probabilités de hausse des taux de la Fed

La réaction du marché peut ressembler à un cas classique où "les mauvaises nouvelles économiques sont de bonnes nouvelles pour les actions", mais il s'agit en fin de compte d'une réévaluation des attentes en matière de taux d'intérêt.

À la suite du rapport sur l'emploi, les traders ont revu à la baisse la probabilité d'une nouvelle hausse des taux de la Fed en septembre. Selon le CME FedWatch Tool, la probabilité implicite du marché d'une hausse des taux en septembre a chuté d'environ 58% à 42%.

Lorsque les attentes de hausses de taux diminuent, plusieurs réactions en chaîne s'ensuivent généralement:

- Les rendements des bons du Trésor américain baissent

- Le dollar américain s'affaiblit

- La pression sur la valorisation des actifs à longue duration s'atténue

- Les actions technologiques axées sur la croissance deviennent plus attractives

- Les actifs sans rendement tels que l'or bénéficient d'un soutien

Cela permet d'expliquer pourquoi les actions technologiques et l'or ont enregistré de solides performances après la publication des créations d'emplois non agricoles. Le SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), qui suit le S&P 500, a gagné environ 3,5% sur la semaine, signant sa meilleure performance hebdomadaire depuis la mi-avril. Dans le même temps, l'Invesco QQQ Trust (QQQ), qui suit le Nasdaq-100, a progressé d'environ 4,8%, sa plus forte hausse hebdomadaire depuis début mai.

L'or a également fortement progressé. Les prix ont augmenté d'environ 2,4% en une séance, atteignant brièvement 4347,70 $ l'once, un plus haut de sept semaines. L'or a gagné environ 7,5% sur la semaine, sa meilleure performance hebdomadaire en sept mois.

Les actions technologiques et de l'IA mènent le rebond alors que les résultats divergent

Au-delà du changement des attentes en matière de taux, les résultats ont encore creusé l'écart de performance entre les différentes actions.

Le fabricant de composants photoniques Coherent (COHR) est devenu l'un des principaux faits marquants du marché, gagnant environ 43,5% sur cinq jours de trading. L'entreprise fournit des composants optiques utilisés dans les puces d'IA et la transmission de données à haut débit. Son rebond a été soutenu par la demande croissante d'infrastructures d'IA, les résultats favorables de ses pairs et des informations selon lesquelles les États-Unis pourraient resserrer les restrictions d'exportation d'émetteurs-récepteurs optiques vers la Chine.

De plus, JPMorgan a relevé l'objectif de prix de Coherent de 380 $ à 435 $, renforçant ainsi la confiance du marché. À l'approche de la publication des résultats de l'entreprise, les investisseurs surveilleront de près la croissance de ses activités liées à l'IA, aux centres de données et aux communications optiques.

Palantir (PLTR) a également affiché des résultats exceptionnels. Son chiffre d'affaires du deuxième trimestre a augmenté d'environ 93% en glissement annuel pour atteindre 1,94 Md$, tandis que le chiffre d'affaires commercial américain a bondi de 149%. L'entreprise a également revu à la hausse ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année à environ 8,15 Md$, contribuant ainsi à une hausse de près de 29% de son cours de l'action en une seule journée.

Une autre surprise positive est venue de Zebra Technologies (ZBRA). L'entreprise a fait état d'un bénéfice par action ajusté de 6,35 $, bien au-dessus des attentes du marché qui étaient de 4,36 $. Le chiffre d'affaires a augmenté d'environ 20,4% en glissement annuel, et la direction a également revu à la hausse ses perspectives de résultats pour l'ensemble de l'année. Étant donné que l'entreprise opère dans la lecture de codes-barres, la gestion logistique et l'automatisation des entrepôts, ses résultats suggèrent également que la demande de numérisation des entreprises et d'automatisation de la chaîne d'approvisionnement reste résiliente.

Des prévisions faibles sont peu pardonnées par les marchés

D'un autre côté, même les entreprises affichant des résultats raisonnablement solides peuvent faire face à une forte pression vendeuse si leurs prévisions futures sont inférieures aux attentes du marché.

L'entreprise de technologies publicitaires The Trade Desk (TTD) en est un exemple clair. Bien que son chiffre d'affaires ait continué de croître, ses prévisions de chiffre d'affaires pour le troisième trimestre, d'environ 650 M$, étaient bien inférieures aux attentes du marché qui s'élevaient à 805 M$. Combiné à l'annonce par l'entreprise de changements aux postes de directeur financier, directeur marketing et directeur commercial, les investisseurs se sont inquiétés de son rythme de croissance futur. En conséquence, l'entreprise a perdu environ un quart de sa capitalisation boursière en une seule semaine.

Honeywell Aerospace (HONA), quant à elle, a abaissé ses prévisions de croissance organique du chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année dans son premier rapport de résultats après son introduction en bourse indépendante. Ses prévisions ont été réduites de 7%–9% à 4%–5%, exerçant une pression similaire sur l'action.

Le fournisseur de dialyse rénale DaVita (DVA) a publié des résultats supérieurs aux attentes, mais l'entreprise a seulement maintenu ses prévisions existantes au lieu de revoir à la hausse ses perspectives pour l'ensemble de l'année. Étant donné que les investisseurs s'attendaient à des prévisions plus solides, l'action a tout de même chuté d'environ 17%.

Ces cas soulignent que les actions américaines évoluent actuellement dans un environnement caractérisé à la fois par des valorisations élevées et de fortes attentes. Les investisseurs ne se concentrent pas uniquement sur la question de savoir si les entreprises dépassent les estimations de résultats; ils surveillent également de près si la direction peut fournir des prévisions de croissance suffisamment solides pour justifier les valorisations futures.

L'IPC de cette semaine sera le prochain catalyseur majeur du marché

À la suite du rapport sur les créations d'emplois non agricoles, l'attention du marché se tournera vers le prochain rapport sur l'indice des prix à la consommation (IPC) des États-Unis pour le mois de juillet.

Les marchés s'attendent actuellement à ce que l'inflation globale ralentisse de 3,5% à 3,4% en glissement annuel, tandis que l'IPC de base devrait ralentir de 2,6% à 2,5%. Si les données sur l'inflation répondent aux attentes ou sont inférieures à celles-ci, cela pourrait renforcer les paris selon lesquels la Fed fera une pause dans ses hausses de taux, voire s'orientera vers une politique plus accommodante.

Dans ce scénario, les actifs sensibles aux taux, tels que l'or , le Nasdaq-100 , les actions technologiques américaines et les actions à petite capitalisation, pourraient continuer à bénéficier d'un soutien.

Cependant, si l'IPC s'avère plus élevé que prévu, les marchés pourraient réévaluer les risques d'inflation et la probabilité de nouvelles hausses des taux de la Fed. Cela pourrait entraîner un rebond des rendements des bons du Trésor et du dollar américain, déclenchant potentiellement des prises de bénéfices à court terme sur les actions technologiques et l'or qui ont mené le rebond de cette semaine.

De plus, le géant des équipements de semi-conducteurs Applied Materials (AMAT) devrait bientôt publier ses résultats. Ses perspectives concernant les investissements dans les puces d'IA, les dépenses d'investissement des usines de semi-conducteurs et la demande plus large de l'industrie des puces seront un facteur important pour déterminer si le rebond technologique peut se poursuivre.

Conclusion: les créations d'emplois non agricoles ont déclenché un rebond à court terme, mais l'IPC est le prochain test

La faiblesse des données sur les créations d'emplois non agricoles a donné un coup de pouce à court terme en refroidissant les attentes de hausse des taux et en entraînant un fort rebond des actions technologiques et de l'or. Cependant, il n'est pas encore clair si le ralentissement du marché du travail représente un "atterrissage en douceur" avec une inflation sous contrôle, ou le début d'un ralentissement économique plus prononcé. Les prochaines données sur l'IPC, les chiffres des ventes au détail et les rapports sur les résultats des entreprises seront nécessaires pour fournir une confirmation supplémentaire.

Pour les traders, les créations d'emplois non agricoles, les publications de l'IPC, les décisions de taux de la Fed et les résultats des grandes entreprises technologiques sont tous des événements à forte volatilité qui peuvent rapidement modifier la direction du marché. Alors que les capitaux effectuent une rotation entre les indices, l'or, le dollar américain et les actions américaines individuelles, la gestion des risques et une analyse de marché opportune deviennent de plus en plus importantes.

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