Goldman Sachs : devrait être inclus dans un portefeuille d'investissement « diversifié » en matières premières, l'or est la « recommandation la plus ferme »

Goldman Sachs estime que l’augmentation du risque de réputation des institutions américaines ainsi que la concentration accrue de l’offre de matières premières créent un « risque de queue », incitant les investisseurs à envisager d’inclure les matières premières dans leurs portefeuilles pour une diversification. L’or est désigné comme l’actif d’investissement « le plus fortement recommandé » dans le secteur des matières premières, avec un objectif de prix maintenu à 4 000 dollars à la mi-2026, et pouvant atteindre plus de 4 500 dollars dans des scénarios extrêmes. Trois grandes tendances structurelles (réduction des risques énergétiques, augmentation des dépenses de défense, dédollarisation des banques centrales) resserrent systématiquement l’offre et la demande de matières premières, soutenant les perspectives haussières à moyen et long terme.

Rédigé par : Dong Jing

Source : Wallstreetcn

Face aux risques d’indépendance de la Fed et à la concentration des chaînes d’approvisionnement, Goldman Sachs souligne que les matières premières, en particulier l’or, deviennent des outils clés pour couvrir les risques des actifs traditionnels.

Le 5 septembre, selon Trading Desk News, Goldman Sachs a indiqué dans son dernier rapport de stratégie sur les matières premières que, bien que dans le scénario de référence le rendement attendu des indices de matières premières soit modéré sur les 12 prochains mois, les investisseurs devraient envisager d’inclure les matières premières dans leurs portefeuilles pour une diversification, l’or étant qualifié de « recommandation longue la plus forte (highest-conviction long) ».

Le rapport estime que l’augmentation du risque de réputation des institutions américaines et la concentration accrue de l’offre de matières premières créent un « risque de queue », susceptible de provoquer une flambée des prix des matières premières tout en entraînant une baisse des actions et des obligations. L’or est désigné par Goldman Sachs comme l’actif d’investissement « le plus fortement recommandé » dans le secteur des matières premières. La banque maintient ses objectifs de prix pour l’or à 3 700 dollars l’once fin 2025 et 4 000 dollars l’once à la mi-2026, tout en soulignant qu’en cas de scénario extrême, le prix de l’or pourrait dépasser 4 500 dollars l’once.

Goldman Sachs souligne également dans son rapport que trois grandes tendances structurelles (De-risking energy, Defense spending, Dollar diversification) resserrent systématiquement l’offre et la demande sur le marché des matières premières, en mettant particulièrement l’accent sur des produits comme l’or et le cuivre, dont l’offre réagit lentement aux prix.

La valeur de diversification des matières premières devient évidente

Le rapport indique que, depuis le printemps, le marché est passé de l’incertitude tarifaire à la réalité des tarifs, ce qui a contribué à stabiliser les indicateurs d’activité économique et à réduire la probabilité d’une récession américaine.

Néanmoins, Goldman Sachs estime que la croissance de l’emploi aux États-Unis ralentit actuellement et que le risque de ralentissement économique reste supérieur à la moyenne historique. Dans ce contexte, l’attrait des matières premières en tant qu’outil de diversification de portefeuille s’accroît encore. Goldman Sachs prévoit que le rôle des matières premières dans la couverture contre l’inflation et les risques extrêmes deviendra de plus en plus important.

Le scénario de référence de Goldman Sachs montre que les indices de matières premières n’offriront qu’un rendement positif modéré au cours des 12 prochains mois.

La banque maintient une perspective haussière sur l’or (achats soutenus par les banques centrales), le cuivre (demande liée à l’électricité, aux infrastructures et à la défense) et le gaz naturel américain (exportations de GNL), mais prévoit que l’excédent d’offre actuel sur le marché pétrolier va s’aggraver.

Goldman Sachs prévoit qu’une forte croissance de l’offre pétrolière hors OPEP (hors États-Unis) entraînera un excédent mondial de 1,8 million de barils par jour en 2026, ce qui fera finalement chuter le prix du Brent à 50 dollars le baril d’ici la fin 2026.

Le risque d’indépendance de la Fed renforce les perspectives de l’or

Goldman Sachs souligne particulièrement le risque de scénario où l’indépendance de la Fed serait compromise. Si l’indépendance de la Fed est affectée, cela pourrait entraîner une hausse de l’inflation, une baisse des prix des obligations à long terme, une baisse des actions et un affaiblissement du statut du dollar en tant que monnaie de réserve. En revanche, l’or, en tant que réserve de valeur, ne dépend pas de la confiance institutionnelle.

Le rapport indique que si les investisseurs privés diversifient leurs investissements en or comme le font les banques centrales, le prix de l’or pourrait même dépasser le scénario de risque de queue à 4 500 dollars l’once, bien au-dessus de la prévision de référence de 4 000 dollars à la mi-2026.

Goldman Sachs estime que si 1 % des fonds du marché des bons du Trésor américain détenus par des particuliers étaient transférés vers l’or, toutes choses égales par ailleurs, le prix de l’or atteindrait près de 5 000 dollars l’once. Ainsi, l’or reste la recommandation longue la plus forte de la banque dans le secteur des matières premières.

Le risque de concentration de l’offre de matières premières s’accentue

L’augmentation de la concentration de l’offre de matières premières constitue un autre risque majeur.

Goldman Sachs indique que la concentration de l’offre des matières premières clés augmente, les principales zones de production se trouvant souvent dans des régions sujettes à des tensions géopolitiques ou commerciales (comme le Moyen-Orient, la Russie, la Chine et les États-Unis). Dans ce contexte, des outils tels que les restrictions à l’exportation et la « militarisation des ressources » sont fréquemment utilisés, entraînant des interruptions d’approvisionnement, une volatilité accrue des prix et une inflation importée à la hausse.

Le rapport souligne que la concurrence entre grandes puissances pour les ressources clés accentue les risques d’interruption d’approvisionnement et de volatilité des prix. Goldman Sachs cite la crise du gaz russo-européenne de 2022, les perturbations en mer Rouge et au canal de Panama comme exemples de la vulnérabilité des chaînes d’approvisionnement et de leur impact sur les prix des matières premières.

En outre, Goldman Sachs indique que la capacité inutilisée de l’OPEP+ est en baisse, de sorte qu’en cas d’interruption de l’approvisionnement en pétrole brut, les prix du pétrole pourraient augmenter de manière plus marquée.

Les tendances structurelles « 3D » soutiennent un marché haussier des matières premières à moyen et long terme

Goldman Sachs souligne que trois grandes tendances structurelles (De-risking energy, Defense spending, Dollar diversification) resserrent systématiquement l’offre et la demande sur le marché des matières premières.

1. Réduction des risques énergétiques :

Les politiques mondiales de sécurité énergétique stimulent une vague d’investissements dans les réseaux électriques, ce qui augmente considérablement la demande de cuivre. Goldman Sachs prévoit qu’avant 2030, les investissements liés aux réseaux électriques contribueront à 60 % de la croissance de la demande mondiale de cuivre, le prix du cuivre pouvant atteindre 10 750 dollars la tonne en 2027.

2. Augmentation des dépenses de défense :

La part des dépenses militaires européennes dans le PIB devrait passer de 1,9 % en 2024 à 2,7 % en 2027. Les dépenses en équipements métalliques associés stimuleront nettement la demande de cuivre, de nickel, d’acier et d’autres métaux industriels, apportant un soutien substantiel aux prix des métaux.

3. « Dédollarisation » des banques centrales :

Depuis le gel par l’Occident des avoirs russes en dollars en 2022, les achats d’or par les banques centrales mondiales ont été multipliés par cinq, devenant le principal moteur de la hausse de 94 % du prix de l’or depuis 2022. Les pays émergents d’Asie continueront d’acheter massivement de l’or pendant plusieurs années, constituant une demande institutionnelle à long terme pour l’or.