Rapport hebdomadaire IOSG｜Guide Hyperliquid : infrastructure révolutionnaire ou bulle surévaluée ?

Guide de Chainfeeds :

Au cours des derniers mois, Hyperliquid a attiré une attention considérable. Cet article vise à informer tout le monde des dernières actualités ainsi que des attentes pour l’avenir.

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IOSG Ventures

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IOSG Ventures : Les utilisateurs peuvent accéder à une plateforme de contrats perpétuels dotée d’une interface UI/UX fluide sans avoir à effectuer de KYC (tout en respectant les réglementations régionales). Cela est rendu possible grâce à l’absence de frais de Gas et à des coûts de transaction faibles, un mécanisme unique de priorité aux ordres limités et d’annulation d’ordres, supérieur à d’autres types d’ordres (comme IOC), ce qui réduit considérablement les effets néfastes du sniping à haute fréquence (plus de 10 fois). L’interface intuitive, les opérations DeFi en un clic, l’expérience de trading ultra-rapide (0,2 seconde de temps de bloc, 20 000 TPS on-chain grâce à un modèle de consensus unique), l’excellence des market makers et la liquidité, initialement guidées par l’équipe centrale d’Hyperliquid, sont des atouts majeurs. Dans un monde crypto où tout le monde recherche désespérément des leviers faciles en période de bull market (meme coins, marchés prédictifs, produits dérivés, altcoins beta, etc.), les contrats perpétuels se sont imposés comme la solution la plus simple d’accès à l’effet de levier, atteignant un véritable product-market fit. Ensuite, leur airdrop a commencé à être distribué — couvrant près de 94 000 portefeuilles, chaque participant recevant en moyenne entre 45 000 et 50 000 dollars de tokens HYPE, sans pression de vente interne, ce qui favorise la fidélité et l’alignement des intérêts grâce à une large distribution. Il est à noter que la communauté Hypios a également offert un airdrop très généreux à ses détenteurs, et même les meme coins sur Hyperliquid ont maintenu une faible pression de vente et des détenteurs fidèles. Comme les traders et les utilisateurs DeFi actifs ont reçu des tokens, beaucoup ont choisi de les staker pour réduire les frais de trading et de déposer dans la trésorerie HLP, améliorant ainsi l’expérience de trading et déclenchant un puissant effet flywheel. Les utilisateurs intensifs, enrichis par ces gains, restent actifs, les revenus de frais servent à racheter des tokens, renforçant le produit et l’impact sur le marché, attirant ainsi plus d’utilisateurs et de volume sur Hyperliquid. Par conséquent, cette distribution massive a permis à HYPE d’éviter la chute de prix souvent observée après les airdrops ; en fait, au cours des mois suivants, le prix de HYPE a grimpé de 1179 %, passant de 3,90 dollars lors du lancement en novembre 2024 à 47 dollars en août 2025. HyperEVM a officiellement été lancé le 18 février. Il ne s’agit pas d’une chaîne indépendante, mais elle est sécurisée par le même mécanisme de consensus HyperBFT que HyperCore, partageant l’état, et utilise essentiellement une version du hard fork Cancun sans Blob. Les développeurs peuvent désormais accéder à un carnet d’ordres on-chain mature, liquide et performant. Par exemple, un projet peut déployer un contrat ERC20 sur HyperEVM avec les outils de développement EVM standards, puis déployer l’actif correspondant sur le marché spot HyperCore sans permission. Une fois connectés, les utilisateurs peuvent utiliser le token dans les applications HyperEVM et le trader sur le même carnet d’ordres. Cela renforce la communauté et les développeurs en élargissant les cas d’usage, permettant à la large base d’utilisateurs et de liquidité alignés sur Hyperliquid de laisser leur empreinte dans l’écosystème. Cela crée également une nouvelle voie pour que l’utilisation d’Hyperliquid bénéficie directement aux participants, en fournissant une couche programmable et composable qui améliore la liquidité. Cela offre aussi une porte d’entrée aux projets extérieurs à l’écosystème Hyperliquid. Par exemple, Pendle s’est intégré à HyperBeat ainsi qu’aux LST de Kinetiq et aux WHLP & LHYPE de LoopedHYPE ; EtherFi et HyperBeat lancent preHYPE, Morpho propose des coffres sur HyperBeat, et des curateurs de premier plan comme MEV Capital, Gauntlet, Re7 labs, etc., sont impliqués. L’effet de réseau d’HyperEVM ne réside pas dans le clonage ou la compatibilité EVM, mais dans la création d’un système d’exploitation financier programmable où le code, la liquidité et les incitations sont nativement alignés et instantanément accessibles. La liquidité n’est pas fragmentée ; au contraire, elle croît de façon exponentielle à mesure que de nouveaux cas d’usage, sources de rendement et protocoles sont intégrés. Avec l’enrichissement de toute la stack technologique, utilisateurs et développeurs en bénéficient, faisant de l’écosystème Hyperliquid le centre de gravité du DeFi de demain. Hyperliquid a déjà réussi à surmonter les défis d’un moteur de trading haute performance, offrant une expérience de trading pour le spot et les contrats perpétuels qui imite efficacement les performances des exchanges centralisés, y compris le trading à effet de levier et les transferts spot, tout en combinant une expérience utilisateur de niveau consommateur via ses canaux de distribution. L’EVM, en tant que couche d’exécution programmable, construit une couche programmable étroitement liée à l’expérience utilisateur et à la liquidité. Concernant l’infrastructure des stablecoins, Hyperliquid a attiré avec succès 5,6 billions de dollars de USDH dans son écosystème. De vastes opportunités restent à explorer, telles que des rampes fiat natives, des solutions de paiement, des applications grand public de niveau Web2 et des moteurs de gestion des risques. En ce qui concerne les tokens et la liquidité, le programme de rachat mené par le fonds d’aide a déjà permis de racheter 28 millions de HYPE, financés par 54 % des revenus totaux, avec un montant moyen de rachat quotidien de 2,15 millions de dollars. Actuellement, 38 % de l’offre totale de HYPE (1 milliard de tokens) sont encore réservés aux airdrops et incitations, ce qui pourrait stimuler davantage l’utilisation de l’écosystème, mais augmente aussi le risque de pression de vente due à l’augmentation de l’offre en circulation. Concernant les flux entrants de USDC, Hyperliquid continue de croître, avec un stock actuel d’environ 4,4 billions de dollars, représentant 71,11 % du total des USDC verrouillés sur Arbitrum. En utilisant l’indicateur de volume de trading hors HLP (cumulé 4,3