L'action SAP chute après un carnet de commandes cloud et des perspectives décevants

SAP dévoile un programme de rachat d'actions de 10 milliards d'euros alors que la croissance du cloud déçoit les attentes

SAP a annoncé son intention de lancer un programme de rachat d'actions d'une valeur pouvant atteindre 10 milliards d'euros, qui débutera en février et se terminera d'ici fin 2027.

Le géant allemand des logiciels d'entreprise a vu son action chuter après que son carnet de commandes cloud et ses prévisions de revenus les plus récents n'ont pas répondu aux attentes des investisseurs. SAP, connu pour sa plateforme de gestion de voyages et de dépenses Concur, a annoncé une augmentation de 25 % en glissement annuel de son carnet de commandes cloud actuel pour le quatrième trimestre, atteignant 21,05 milliards d'euros (environ 25,17 milliards de dollars) à taux de change constants. Ce chiffre a légèrement manqué les attentes du marché qui tablaient sur une croissance de 26 %, certains revenus issus de contrats majeurs devant désormais être reconnus dans les années à venir, ce qui réduit la croissance de cette année d'environ un point de pourcentage.

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Pour l'avenir, SAP prévoit une croissance des revenus cloud comprise entre 23 % et 25 % pour l'année prochaine, avec une fourchette comprise entre 25,8 et 26,2 milliards d'euros. Les analystes avaient anticipé une fenêtre de croissance légèrement supérieure, de 24 % à 26 %.

Les actions cotées à Francfort ont chuté de plus de 15 % jeudi, prolongeant une baisse de plus de 37 % au cours de l'année écoulée. Ces derniers mois, les investisseurs s'interrogent sur l'impact potentiel des modèles de langage avancés en IA sur la demande pour les logiciels et services de SAP.

Le PDG Christian Klein reste optimiste, déclarant lors d'un entretien que la confiance des investisseurs devrait se rétablir cette année. Il a souligné que l'IA pourrait renforcer les offres de SAP si les fournisseurs de logiciels exploitent ces technologies pour mieux interpréter les données et le contexte des clients.

En dépit de résultats mitigés, les analystes de Citi ont noté que, même si la performance de SAP au quatrième trimestre ne répond pas entièrement aux attentes élevées, l'activité principale de l'entreprise reste solide.

SAP anticipe une accélération de la croissance de ses revenus jusqu'en 2027 à mesure que davantage de clients migrent du support logiciel traditionnel vers des solutions cloud.

Sur une base non-IFRS, SAP a déclaré un chiffre d'affaires total de 36,80 milliards d'euros pour 2025, soit une augmentation de 11 % à taux de change constants. Les revenus du quatrième trimestre ont augmenté de 9 % à 9,68 milliards d'euros, les ventes cloud bondissant de 26 % pour atteindre 5,61 milliards d'euros.

Le consensus des analystes prévoyait un chiffre d'affaires trimestriel de 9,70 milliards d'euros et des revenus cloud de 5,60 milliards d'euros, selon les chiffres non-IFRS de SAP.

L'entreprise a mis en avant une solide performance cloud sur des marchés tels que le Canada, le Brésil, l'Allemagne, l'Inde, l'Italie, l'Espagne, le Royaume-Uni et la Corée du Sud au cours du trimestre.

Évolutions stratégiques et faits marquants financiers

Ces dernières années, SAP s'est progressivement éloigné de la vente de licences logicielles pour se concentrer sur les services cloud par abonnement — une tendance que l'entreprise s'attend à voir se poursuivre.

Le nouveau programme de rachat d'actions annoncé devrait être lancé en février et se poursuivre jusqu'en 2027, pour un montant total pouvant atteindre 10 milliards d'euros.

Le bénéfice d'exploitation de SAP, un indicateur clé pour les éditeurs de logiciels, a augmenté à 2,83 milliards d'euros contre 2,44 milliards d'euros, ce qui se traduit par une marge opérationnelle de 29,2 %. Les analystes avaient prévu un bénéfice d'exploitation proche de 2,74 milliards d'euros et une marge de 28,2 % selon le consensus non-IFRS.

Comme de nombreuses entreprises européennes du secteur logiciel, SAP publie à la fois des résultats IFRS et non-IFRS. Alors que l’IFRS est conforme aux normes comptables internationales, les investisseurs et analystes se concentrent souvent sur les chiffres non-IFRS, qui excluent les charges de restructuration et les dépenses liées aux acquisitions.

Pour 2026, SAP prévoit un bénéfice d'exploitation non-IFRS compris entre 11,9 et 12,3 milliards d'euros, avec un flux de trésorerie disponible estimé à environ 10 milliards d'euros.

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