Récapitulatif des échanges Westpac : Doublement de la mise sur les devises antipodiennes

Le desk de trading de Westpac mise sur trois paris interconnectés qui pointent tous vers le même thème : la domination du dollar américain est en train de s'effriter, et les devises antipodiennes sont prêtes à en profiter. C'est un thème dont j'ai également parlé .

Trade n°1 : L'offensive australienne

La principale opération est un panier long AUD lancé à 100,0 le 29 octobre, visant 105,00 avec des stops désormais au seuil de rentabilité. Le contexte fondamental s'améliore nettement. Les marchés intègrent 18 points de base de resserrement de la RBA pour la réunion de la semaine prochaine, un revirement spectaculaire qui en a surpris certains. Mais même si la gouverneure Bullock déçoit les faucons et minimise la probabilité d'autres hausses, Westpac estime que le risque de baisse est limité.

Pourquoi ? Trois piliers solides : la lente dépréciation du CNY améliore la compétitivité de l'Australie, les matières premières restent solides et les actions MSCI hors US affichent leur traditionnelle vigueur de début d'année. Le AUD/USD a récemment perdu 18 pips à 0,7023.

Trade n°2 : La vente du dollar

La stratégie plus large consiste en un panier short USD, initié le 11 décembre à 100,0, visant également 105 avec des stops au niveau d'entrée. Certes, le billet vert a bénéficié d'un regain d'intérêt après que la secrétaire au Trésor Bessent a exclu toute intervention coordonnée sur le FX avec le Japon, et que les récents propos de Powell ont minimisé les inquiétudes concernant le marché du travail. Mais Westpac considère cela comme du bruit de marché.

« Les pathologies structurelles plus profondes qui affectent le USD sont toujours présentes, y compris sa valorisation, ainsi qu'une réévaluation post-Davos de l'ordre géopolitique qui ravive la crédibilité du USD à long terme et suscite des doutes quant à l'allocation américaine », écrit Westpac.

Trade n°3 : Le retour du Kiwi

Enfin, il y a NZD/USD. Westpac a parfaitement anticipé la baisse de janvier à 0,5711, et ceux qui ont suivi leur recommandation initiale d'achat enregistrent actuellement des gains de 6 %.

« Dans notre publication de fin 2025 présentant les trades à forte conviction pour 2026, nous avons recommandé d'acheter NZD/USD sur tout repli à 0,5700, avec un objectif à 0,6100. NZD/USD est effectivement descendu à 0,5711 le 9 janvier, et a progressé de 6,0 % depuis (à 0,6051) », notent-ils.

Ils cherchent désormais à se repositionner sur tout repli à 0,5880, visant 0,6100+ avec un stop à 0,5830.

La logique est simple : combiner une vision baissière sur le dollar avec l'amélioration de l'économie néo-zélandaise. Les estimations de PIB en temps réel de Westpac et de la RBNZ, ainsi que leurs propres modèles économiques, montrent les premiers signes de reprise. La grande question — cette reprise tiendra-t-elle jusqu'en 2026 ? — ne trouvera pas réponse avant la publication des données de mai (IPC T1, marché du travail, PIB T4). Mais Westpac est pour l'instant prêt à accorder le bénéfice du doute à la Nouvelle-Zélande, tant que le point d'entrée offre un profil risque/rendement correct.

Je trouve impressionnant que le NZD soit en hausse aujourd'hui malgré une journée de fort repli du risque.