Les investisseurs vendent des actions de sociétés de logiciels, même les bons résultats financiers ne parviennent pas à freiner la baisse.

　　Depuis plusieurs mois, les investisseurs continuent de vendre les actions du secteur des logiciels par crainte d’une vague de bouleversements provoqués par l’intelligence artificielle, et les résultats financiers à venir de ce secteur ne devraient pas apaiser la panique sur le marché.

　　De nombreuses entreprises de logiciels publieront leurs résultats cette semaine, notamment Workday, Salesforce, Intuit, Autodesk et Snowflake. Mais les inquiétudes concernant l’impact durable de l’IA sur la croissance sont désormais profondément enracinées et, du moins pour l’instant, les équipes dirigeantes sont presque impuissantes à inverser cette tendance.

　　Jack Janasiewicz, stratège en chef de portefeuille chez Natixis Investment Managers Solutions, qui gère 1 400 milliards de dollars d’actifs, déclare : « Tout le monde ne veut qu’appuyer sur le bouton vendre et quitter le marché. Ces entreprises sont maintenant jugées coupables avant même de pouvoir prouver leur innocence. »

　　Lundi, après la publication par Citrini Research d’un rapport exposant les risques potentiels de l’IA, les investisseurs ont de nouveau vendu des actions du secteur des logiciels, laissant apparaître un pessimisme généralisé. Dans l’indice S&P 500, le secteur des logiciels et services a connu l’une des plus fortes baisses.

　　L’ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) a chuté de 4,8 % lundi, puis a légèrement rebondi de 0,8 % mardi, mais affiche une baisse cumulative de 27 % depuis le début de l’année, et s’oriente vers sa pire performance trimestrielle depuis 2008. Les opérateurs du marché des options continuent de parier sur une poursuite de la baisse.

　　Selon Janasiewicz, la détérioration persistante du sentiment envers les actions de logiciels signifie qu’il y a une « claire préférence pour une nouvelle baisse ».

　　Parmi les entreprises publiant leurs résultats cette semaine, Salesforce a chuté de 30 % depuis le début de l’année, Intuit de 46 %, Autodesk de 25 %, Snowflake de 28 % et Workday de 39 %. Sur la même période, l’indice S&P 500 est resté quasiment stable.

　　La panique du marché s’articule principalement autour des nouveaux outils d’IA lancés par Anthropic, OpenAI, Google — des outils qui permettent aux utilisateurs de coder directement grâce à l’IA. Si tout le monde peut créer ses propres applications, la demande pour les produits des grands éditeurs de logiciels pourrait être considérablement réduite.

　　Mardi, Anthropic a justement lancé de nouveaux outils d’IA capables d’automatiser des tâches dans les ressources humaines, la banque d’investissement, le design, et d’autres domaines.

　　Bien que les risques soient fortement anticipés, ils ne se reflètent pas encore dans les fondamentaux, ce qui pousse certains professionnels de Wall Street à estimer que cette baisse est une réaction exagérée.

　　Selon les données de Bloomberg, parmi les 15 entreprises de logiciels du S&P 500 ayant déjà publié leurs résultats :

• 87 % ont dépassé les attentes en matière de bénéfices
• 67 % ont dépassé les attentes en matière de chiffre d'affaires

  alors que le taux global de dépassement dans le S&P 500 est d’environ 75 %.

　　L’équipe de stratèges de Bank of America a déclaré dans un rapport du 20 février que l’écart important entre les performances financières et le cours des actions a fait du secteur des logiciels le « nouveau secteur value ».

　　Le ratio cours/bénéfice attendu sur les 12 prochains mois de l’indice S&P 500 Software & Services est désormais inférieur à 21, son plus bas niveau depuis plus de trois ans, bien en deçà de sa moyenne sur cinq ans de 29.

　　Salesforce, qui doit publier ses résultats mercredi, devrait voir son chiffre d’affaires progresser d’environ 12 % sur un an, avec un bénéfice ajusté en hausse d’environ 10 % (le bénéfice net devrait baisser de 15 %). Les prévisions de bénéfices et de chiffre d’affaires pour 2026 et 2027 restent globalement stables. Son action se situe à sa valorisation la plus basse de l’histoire, avec un ratio cours/bénéfice attendu d’environ 13.

　　Workday, qui publiera ses résultats mardi, devrait enregistrer une croissance à deux chiffres de son chiffre d’affaires et un doublement de son bénéfice net. Sa valorisation est également à un niveau historiquement bas, bien que les analystes aient commencé à réduire leurs attentes en matière de bénéfices nets.

　　Bien sûr, personne ne peut déterminer avec certitude l’ampleur de l’impact de l’IA sur le secteur des logiciels.

　　Cette perturbation pourrait se limiter au secteur financier ou s’étendre à l’ensemble du modèle économique. Ce niveau élevé d’incertitude met, pour la première fois, les entreprises de logiciels à croissance stable face à des perspectives à long terme difficiles à prévoir. Les données de Bloomberg Industry Research montrent que, bien que les prévisions de bénéfices pour 2026 dans le secteur des logiciels continuent de s’améliorer, celles pour 2027 ont commencé à être revues à la baisse depuis décembre dernier.

　　Samir Samana, responsable des actions mondiales et des actifs réels à l’Institut de recherche en investissement de Wells Fargo, déclare :

　　« L’incertitude est telle que, selon moi, personne ne peut être serein quant aux perspectives au-delà de 2026. Cela signifie que même si certaines actions finiront par s’imposer comme gagnantes, il est difficile d’affirmer que l’ensemble du secteur des logiciels est déjà bon marché. »

　　Selon lui, quelle que soit la qualité des derniers résultats, le scepticisme de Wall Street à l’égard du secteur devrait persister, en particulier pour des entreprises comme Salesforce qui sous-performent le marché sur le long terme. Son action a baissé de 24 % au cours des cinq dernières années, alors que le S&P 500 a bondi de 76 %.

　　« À l’aube de la vague de bouleversements de l’IA, ces entreprises ne sont pas prêtes, et le bouleversement ne fera qu’accélérer », dit-il. « Il ne suffira pas d’annonces meilleures que prévu pour renverser le sentiment, il faudra aussi prouver sur la durée leur capacité à tenir sur les prochains mois. »

　　Il ajoute que, pour la plupart des autres entreprises, même des résultats ou des perspectives favorables ne feront que retarder l’impact de l’IA, sans l’éviter.

　　« Si les résultats sont bons, le marché sera simplement soulagé et pensera que l’impact de l’IA n’est prévu que pour 2030, et non pour 2027 », explique Samana. « Mais, au final, la tendance restera fortement disruptive et tout le monde ne survivra pas. »

　　Actualités technologiques

• Arup Shah, co-auteur du rapport de Citrini Research, affirme que l’IA pourrait bientôt remplacer massivement des travailleurs, affectant les économies axées sur la consommation comme les États-Unis, et appelle à instaurer une taxe sur l’IA pour amortir les effets du chômage.
• Selon des sources, Anthropic permet à certains employés actuels et anciens de vendre des actions sur la base d’une valorisation d’environ 350 milliards de dollars, conformément à l’évaluation réalisée lors de la récente levée de fonds de 30 milliards de dollars.
• Hamza Lemssouguer, fondateur d’Arini Capital, déclare que la panique suscitée par la disruption de l’IA a fait grimper le coût de l’emprunt pour les entreprises de logiciels, exerçant une pression sur les entreprises les plus endettées du secteur.

　　Résultats financiers à venir après la clôture de mardi

　　Unisys, HP, Workday, Zeta Global, Navitas Semiconductor, GoDaddy

Éditeur : Guo Mingyu