Les achats les plus récents de Berkshire Hathaway sous la direction de Warren Buffett en tant que PDG

Moments forts du podcast Motley Fool Money

Dans cet épisode, les contributeurs Travis Hoium, Lou Whiteman et Rachel Warren abordent plusieurs sujets clés :

• L’activité d’investissement de Berkshire Hathaway avant le départ de Warren Buffett.
• Les tendances actuelles dans le secteur de la construction résidentielle.

Remarque : Cette discussion a été enregistrée avant que Netflix ne retire son offre pour Warner Bros. Discovery.

Transcription complète ci-dessous.

Les derniers mouvements de Warren Buffett chez Berkshire Hathaway

Enregistré le 18 février 2026.

Travis Hoium : Cette semaine, nous avons découvert les derniers achats d’actions de Warren Buffett avant son départ. Que nous révèlent ses décisions finales ? Bienvenue dans Motley Fool Money. Je suis Travis Hoium, accompagné de Lou Whiteman et Rachel Warren. Comme le montrent les dépôts récents, nous voyons quelles actions les grands fonds et entreprises détenaient à la clôture de 2025. Il est à noter que Warren Buffett a ajouté des actions du New York Times et de Chubb. Lou, quels enseignements pouvons-nous tirer de ces déclarations, et quelle est la stratégie de Berkshire maintenant que Greg Abel est officiellement aux commandes ?

Lou Whiteman : Il est important de se rappeler que les décisions d’investissement de Berkshire ne sont pas prises par une seule personne, même si Buffett reste bien informé. Le récent passage des titres technologiques aux médias est un mouvement classique pour un portefeuille mature. Greg Abel fait maintenant face au défi de gérer une entreprise tellement grande que même des investissements importants ont à peine d’impact sur la performance globale. Même une prise de participation importante dans une entreprise comme GameStop lors de la période des actions “meme” n’aurait pas fait bouger l’aiguille pour Berkshire. La taille même du conglomérat limite sa capacité à générer des rendements supérieurs, et avec le départ de Buffett, la pression s’accentue pour obtenir des résultats. La question demeure : comment Berkshire peut-il continuer à surperformer le marché alors que même les opérations sur des géants comme Apple ont un impact minime ?

Travis Hoium : Pour donner quelques chiffres, Berkshire Hathaway a réduit ses positions dans Apple de 4,3 % et dans Amazon de 77 %. Du côté des achats, ils ont acquis des actions dans Liberty Media, le New York Times, Domino’s Pizza, Chubb et Chevron. C’est un mélange diversifié, et il est intéressant de noter que certaines de ces entreprises traditionnelles surperforment peut-être les valeurs technologiques en ce début 2026.

Rachel Warren : C’est fascinant d’observer les derniers mouvements de Buffett en tant que PDG, qui traduisent vraiment son approche axée sur la valeur. Alors qu’il était concentré sur la sélection d’actions, Greg Abel est réputé pour son expertise opérationnelle. Les investisseurs peuvent donc s’attendre à une plus grande attention portée au développement des activités opérationnelles de Berkshire, plutôt qu’à des changements drastiques dans le portefeuille d’investissement. Les piliers principaux — l’assurance, les chemins de fer, l’énergie et Apple — restent en place, et avec plus de 380 milliards de dollars de liquidités, Abel dispose d’une grande marge de manœuvre. On pourrait voir plus d’activité dans les secteurs industriel et des infrastructures, domaines dans lesquels Abel possède une forte expérience. Il y a des signes indiquant qu’Abel pourrait se montrer plus décisif pour se départir des positions historiques peu performantes, comme la possible vente de la participation dans Kraft Heinz, qui stagne depuis longtemps.

Lou Whiteman : Ce dépôt en particulier est intervenu après la fin du trimestre, il n’apparaîtra donc pas dans les derniers rapports.

Rachel Warren : Exactement. Au fil des prochains trimestres, il est probable qu’Abel imprime sa propre marque sur la stratégie de Berkshire. Buffett reste président, donc son influence sur les grandes décisions de capital perdurera pour l’instant. Cependant, les investisseurs s’interrogent sur l’éventuelle introduction d’un dividende ou d’autres changements majeurs. Les attentes sont élevées pour son leadership.

Travis Hoium : Avec une valorisation d’environ 1 100 milliards de dollars et près de 380 milliards de liquidités, quelle devrait être la stratégie d’allocation du capital de Berkshire à l’avenir ?

Lou Whiteman : C’est une réserve très conséquente. Je pense que Berkshire peut conserver un coussin de trésorerie important pour saisir de futures opportunités tout en commençant à verser un dividende. Un dividende serait probablement bien accueilli par le marché. Les rachats d’actions sont possibles, mais ils auront un effet limité vu la taille de Berkshire. Buffett a longtemps attribué les décisions d’investissement à son équipe, et en tant que président, sa présence continuera à se faire sentir. La vraie question est de savoir comment Berkshire pourra continuer à fournir des rendements supérieurs au marché. Il pourrait s’agir d’une combinaison de croissance et de revenus, y compris un dividende, pour aller de l’avant.

Travis Hoium : On a observé de grands changements après le départ de fondateurs, comme lorsque Tim Cook a succédé à Steve Jobs chez Apple et a commencé à restituer du capital aux actionnaires. Berkshire pourrait facilement se permettre un rendement de dividende de 5 % pendant une décennie, voire plus s’ils le souhaitent.

Lou Whiteman : La plupart des pairs de Berkshire dans l’assurance, les chemins de fer et l’aéronautique versent des dividendes, et cela ne réduirait pas significativement leur réserve de liquidités. C’est la prochaine étape logique.

Changements dans l’industrie du streaming : Netflix, Warner Bros. Discovery et Paramount

Travis Hoium : Ensuite, discutons de la saga en cours impliquant Warner Bros. Discovery et Netflix. Paramount cherche toujours à acquérir Warner Bros. Discovery. Rachel, où en est la situation à ce jour ?

Rachel Warren : La situation évolue rapidement. Netflix a accordé à Warner Bros. Discovery une fenêtre de sept jours pour que Paramount présente son offre finale avant le 23 février, avec un vote du conseil prévu le 20 mars. Malgré la reprise des discussions, le conseil reste favorable à la fusion avec Netflix, qui conserve un droit d’égaler ou d’améliorer toute offre de Paramount. Netflix souhaite acquérir les studios et HBO, prévoyant de céder les chaînes câblées. L’offre de Paramount s’élève à 108 milliards de dollars, soit 30 dollars par action en numéraire, et pourrait aller jusqu’à 31 dollars par action. Ils ont également proposé une indemnité de rupture de 2,8 milliards de dollars à Netflix. L’offre de Paramount est soutenue par Larry Ellison d’Oracle, Red Bird Capital et plusieurs fonds souverains du Moyen-Orient. Cependant, l’opération est fortement financée par la dette, ce qui suscite des inquiétudes. Netflix reste le favori à moins que Paramount n’améliore significativement sa proposition. Warner Bros. pourrait laisser Paramount renchérir afin d’éviter des litiges pour manquement à ses obligations fiduciaires. Le résultat reste incertain.

Lou Whiteman : Rien n’a changé fondamentalement — Netflix conserve la position de force. Paramount a beaucoup communiqué sur le processus, mais Netflix dispose d’avantages majeurs, dont le droit de premier refus. Ils pourraient également s’associer à Comcast pour reprendre les actifs câblés. Étant donné la taille de Netflix, ils peuvent proposant une meilleure offre que Paramount sans trop de tension financière. L’approbation réglementaire et la solidité des partenaires de Paramount, surtout avec la pression sur l’action Oracle, sont aussi des facteurs à prendre en compte par le conseil de Warner Bros. Discovery.

Travis Hoium : Il y a des options créatives, comme donner à Comcast l'accès aux contenus de Warner Bros. Discovery. Au final, la taille de Netflix lui donne plus de flexibilité pour augmenter son offre si nécessaire. Le conseil doit aussi évaluer la fiabilité du financement de Paramount, surtout si l’action Oracle continue de baisser.

Lou Whiteman : Paramount a accepté de verser une indemnité mensuelle aux actionnaires de Warner Bros. Discovery si l’opération traîne jusqu’à la fin 2026, mais l’incertitude persiste. Le levier élevé dans l’offre de Paramount pourrait en réalité favoriser Netflix auprès des autorités de régulation, car il limiterait les futurs investissements dans les programmes. Netflix a tout simplement plus de ressources à mettre sur la table.

Travis Hoium : L’action Netflix a aussi enregistré un repli de 42 %. Si la transaction échoue, cela pourrait même profiter au cours de Netflix à court terme. Nous continuerons de suivre l’évolution de la situation. Passons maintenant au marché immobilier.

Mise à jour sur les constructeurs immobiliers : Toll Brothers et le marché du logement haut de gamme

Travis Hoium : Côté immobilier, Toll Brothers, important constructeur américain, vient de publier ses résultats. Rachel, qu’indiquent ces chiffres sur la conjoncture actuelle du marché du logement ?

Rachel Warren : Toll Brothers s’adresse principalement au segment du luxe, ce qui en fait un bon indicateur pour ce marché. Dans leur rapport du premier trimestre 2026, ils ont dépassé les attentes malgré un contexte mitigé. Bien qu’ils aient livré moins de logements, leur orientation vers des acheteurs haut de gamme et des ventes foncières stratégiques a permis une croissance à deux chiffres du chiffre d’affaires et des bénéfices. Le bénéfice par action a atteint 2,19 dollars pour 2,2 milliards de chiffre d’affaires, et le prix moyen des maisons en carnet de commandes est monté à 1,2 million de dollars. Ils vendent leur portefeuille d’appartements à Kennedy Wilson pour 330 millions de dollars, quittant ainsi le secteur du multifamilial pour se concentrer sur l’immobilier de luxe. Si la valeur contractuelle a légèrement progressé, le nombre d’unités en carnet a chuté de 20 % sur un an. Les acheteurs aisés sont moins affectés par la remontée des taux d’intérêt — 28 % paient comptant, et ceux avec un crédit immobilier affichent un ratio prêt-valeur faible. Le segment du luxe est soutenu par des transmissions de patrimoine générationnelles, ce qui crée une base d’acheteurs riches en liquidités. Même leur clientèle primo-accédante est généralement plus âgée et aisée. Malgré un nombre limité d’unités construites, la hausse des prix dope le chiffre d’affaires et le bénéfice.

Lou Whiteman : Est-ce que cela correspond à cette “économie en K” dont tu parles souvent ?

Travis Hoium : Cela le semble bien. Le segment haut de gamme résiste mieux, mais même là, les signatures de contrats sont en baisse. Les constructeurs immobiliers font face à la hausse des coûts, leur principal levier est donc d’augmenter les prix. Cependant, il existe sans doute une limite à ce que même les acheteurs de luxe sont prêts à payer. Toute faiblesse sur le haut de gamme pourrait signaler un problème économique plus large.

Lou Whiteman : Le fait que Toll Brothers construise moins de logements en 2026 qu’en 2025 alors que tout le monde réclame davantage d’offre est inquiétant. Cela suggère un affaiblissement de la demande, même parmi les acheteurs fortunés.