Le nouveau directeur général de Berkshire : BNSF doit améliorer ses performances financières

BNSF Railway invitée à réduire l'écart de rentabilité

Dans sa première lettre annuelle aux actionnaires, Greg Abel, le nouveau PDG de Berkshire Hathaway, a souligné l'importance pour BNSF Railway de combler l'écart de rentabilité avec ses concurrents parmi les chemins de fer de classe I.

Abel a noté que BNSF (BRK-B) a réalisé des progrès en matière de sécurité, d'efficacité opérationnelle et de qualité de service. Il a mis en avant qu'en 2025, les trains ont passé moins de temps en attente dans les terminaux et ont circulé plus rapidement à travers le réseau que presque toutes les années précédentes.

Malgré ces avancées, Abel a insisté sur le fait que des progrès supplémentaires sont essentiels pour convertir ces gains opérationnels en résultats financiers plus solides. Il a identifié la marge opérationnelle comme l'indicateur clé de performance, rapportant que la marge opérationnelle de BNSF est passée à 34,5 % en 2025, contre 32,0 % l'année précédente, soit seulement un peu plus que la moyenne sur cinq ans.

Greg Abel a succédé à Warren Buffett en tant que PDG de Berkshire Hathaway en janvier, perpétuant la tradition de l'entreprise d'accorder une grande autonomie à ses filiales.

Performance financière et comparaison sectorielle

Le ratio d'exploitation de BNSF pour 2025 s'est élevé à 65,5 %, accusant un retard de 5,7 points de pourcentage par rapport au 59,8 % de Union Pacific (NYSE : UNP), leader du secteur.

Abel a souligné que réduire cet écart nécessitera des améliorations continues en matière d'efficacité et de service. Il a expliqué que chaque point de pourcentage supplémentaire de marge opérationnelle pourrait générer environ 230 millions de dollars américains de flux de trésorerie opérationnel additionnel pour les actionnaires. Abel s'est dit confiant dans l'engagement de l'équipe à réaliser des avancées significatives dans les années à venir.

Résultats clés pour 2025

• BNSF a généré 8,1 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnel net et a reversé 4,4 milliards de dollars de dividendes à Berkshire, soit légèrement au-dessus de la moyenne sur cinq ans de 4,1 milliards de dollars.
• Le résultat opérationnel a augmenté de 7,8 %, atteignant 8,05 milliards de dollars, tandis que le chiffre d'affaires est resté stable à 23,3 milliards de dollars.
• Le bénéfice net a augmenté de 8,8 % pour atteindre 5,47 milliards de dollars et les dépenses d'exploitation ont diminué de 3,7 %.

Points forts des segments d'activité

• Le volume total transporté par rail est resté pratiquement inchangé, en hausse de seulement 0,3 % par rapport à 2024.
• Trois des quatre unités commerciales ont enregistré une croissance du volume.
• Les produits de consommation, y compris les expéditions intermodales et automobiles, ont augmenté de 1,2 %, portés par une hausse des importations sur la côte ouest, un nouveau client intermodal et une augmentation du trafic automobile.
• Le volume des produits industriels a chuté de 4,6 %, principalement en raison d'une diminution des expéditions de matériaux de construction, de plastiques et de produits pétroliers.

Performances supplémentaires des segments

• Les expéditions agricoles et énergétiques ont progressé de 3,2 %, soutenues par une hausse des exportations de céréales et une augmentation du transport de carburants pétroliers, bien que les volumes nationaux de céréales et d'aliments pour animaux aient diminué.
• Les expéditions de charbon ont augmenté de 1,1 %, des prix du gaz naturel élevés ayant rendu le charbon plus attractif pour la production d'électricité.