Les capitaux mondiaux se déplacent en urgence ! Deux grands risques en hausse, les investisseurs se ruent vers les liquidités à la vitesse la plus rapide depuis la pandémie

Selon le Financial Times, alors que la guerre en Iran continue de s'intensifier et que les inquiétudes concernant les risques liés au crédit privé augmentent sur le marché, les investisseurs accumulent des liquidités à la vitesse la plus rapide depuis l'épidémie de Covid-19, et l'enthousiasme haussier, fort en début d'année, se refroidit rapidement.

D'après la dernière enquête de gestionnaires de fonds de Bank of America, la position moyenne en liquidités dans les portefeuilles de fonds en mars est montée à 4,3 % des actifs sous gestion, nettement supérieure à 3,4 % en février, marquant la plus grande hausse mensuelle depuis mars 2020.

Ce changement signifie une inversion sensible du sentiment du marché depuis le début de l'année. En janvier, le taux de détention de liquidités était tombé à un niveau historique de 3,2 %, reflétant la confiance générale des investisseurs envers les perspectives boursières, soutenue par les attentes de croissance économique.

Cependant, depuis que les États-Unis et Israël ont bombardé l'Iran le 28 février, les marchés boursiers mondiaux et les prix des obligations d'État ont tous deux faibli. Le marché craint largement que la perturbation de l'approvisionnement en pétrole et la hausse des prix de l'énergie puissent freiner la croissance économique mondiale, tout en provoquant une nouvelle vague d'inflation qui réduirait l'appétit des banques centrales pour diminuer les taux d'intérêt.

Les analystes de BlackRock ont déclaré mardi : « Face à cette perturbation temporaire de l'approvisionnement, le marché n'offre pratiquement aucun véritable refuge. »

Michiel Plakman, responsable mondial des actions chez Robeco, société de gestion d'actifs, a également souligné que les investisseurs « acceptent progressivement » la réalité d'une guerre prolongée, ce qui « bouleversera le marché ».

Depuis le début de la crise, l'indice européen Stoxx 600 a chuté de plus de 5 %, effaçant quasiment toutes les hausses de l'année ; dans le même temps, le prix du Brent a dépassé 100 dollars le baril. L'indice S&P 500 américain a baissé de 2,6 % sur la même période, alors qu’il était déjà en retard sur les marchés hors États-Unis avant que la guerre n’éclate.

Outre les risques géopolitiques, l'inquiétude des investisseurs concernant les signes de faiblesse dans le secteur du crédit privé augmente le pessimisme, et la vente dans le secteur logiciel le mois dernier n'a fait qu'accentuer cette incertitude.

Seema Shah, stratège en chef mondial chez Principal Asset Management, explique que le risque de ralentissement économique pourrait affaiblir les facteurs « qui soutenaient auparavant le marché et empêchaient une détérioration significative du sentiment des investisseurs ».

Elle précise : « Je sais que beaucoup préfèrent voir ce conflit géopolitique séparément des problèmes de crédit privé, des préoccupations liées à l'intelligence artificielle et des autres thèmes émergents, mais en réalité, dès que l'environnement macroéconomique change, ces risques peuvent se combiner et s'amplifier mutuellement. »

Une recherche publiée cette semaine par Barclays montre que les fonds long-only ont réduit leur exposition aux actions à son plus bas niveau depuis plus d'un an, préférant désormais « détenir plus de liquidités ».

Habituellement, lorsque l’aversion au risque augmente, les investisseurs se tournent vers les obligations d’État comme valeur refuge. Mais le marché obligataire est également sous pression, car l’on craint que les principales banques centrales ne soient forcées de maintenir des taux élevés plus longtemps, voire de reconsidérer une hausse des taux. Les obligations britanniques sont particulièrement touchées : depuis fin février, le rendement des obligations à 10 ans du Royaume-Uni a augmenté de 0,5 point de pourcentage, ce qui signifie que leur prix a baissé.

L'enquête de Bank of America indique également que la proportion de gestionnaires de fonds prévoyant une amélioration de l'économie mondiale dans les 12 prochains mois est passée de près de deux cinquièmes en février à seulement 7 % ce mois-ci ; parallèlement, la proportion d'enquêtés s'attendant à une hausse de l'inflation mondiale sur l'année est passée de 9 % net à 45 % net.

L'indicateur composite qui mesure le sentiment du marché — couvrant les niveaux de liquidité, les attentes de croissance et l'allocation boursière — a également atteint son plus bas niveau depuis six mois.

Dans le même temps, les gestionnaires de fonds européens interrogés par Bank of America s'attendent généralement à une « révision nettement à la baisse » des perspectives de croissance économique en Europe. Juste avant l’éclatement du conflit, le sentiment du marché était largement « optimiste ».

Actuellement, plus de la moitié des investisseurs européens prévoient que l’économie européenne s'enlisera dans la stagnation au cours des prochains mois ; en comparaison, lors de l’enquête du mois précédent, seuls 15 % partageaient cet avis, tandis qu’environ trois quarts des gestionnaires de fonds s'attendaient alors à une accélération de la croissance économique.