EUR : La BCE est confrontée à des risques de stagflation et de division – BNY

Bob Savage de BNY affirme que les risques de stagflation dans la zone euro s’accentuent à mesure que les pressions sur l’énergie augmentent, l’IPC global étant poussé à la hausse par le carburant tandis que l’inflation sous-jacente reste contenue. Il s’attend à ce que la Banque centrale européenne (BCE) demeure prudente et surveille les effets de second tour, et il estime que la configuration agressive des hausses de taux à court terme dans la zone euro et au Royaume-Uni devrait être réduite dans un processus volatil.

Choc énergétique, IPC et valorisation de la BCE

« Le briefing spécial de l’Agence internationale de l’énergie à l’attention des ministres des finances de l’UE devrait vraisemblablement déclencher des aides supplémentaires au niveau national pour les automobilistes et l’industrie. Les pénuries ne sont pas aussi aiguës que dans les pays émergents, et la plupart des scénarios suggèrent une résilience. Cependant, il existe certains produits pour lesquels l’offre, plutôt que le prix, pourrait devenir critique. »

« D’un autre côté, si les ménages sont également contraints de réduire la demande, l’inflation sous-jacente pourrait ne pas augmenter aussi fortement, ce qui pourrait rendre inutile le relèvement des taux pour freiner l’activité économique. Par conséquent, les chiffres de l’IPC de la semaine à venir seront essentiels pour une première lecture de l’évolution de la dynamique de l’inflation. »

« L’inflation sous-jacente dans l’ensemble de la zone euro a dépassé l’inflation globale au cours des deux dernières années. Lors du choc énergétique de 2022–2023, l’inflation globale était clairement en tête, mais elle a tiré les prix sous-jacents vers le haut car le cycle était différent : la demande mondiale se redressait et les ménages disposaient d’un fort pouvoir de négociation salariale, ce qui pourrait ne pas être le cas cette fois-ci. »

« De plus, les marchés devront admettre que la BCE pourrait avoir du mal à obtenir l’unanimité à court terme : le membre du Conseil des gouverneurs, Muller, a averti que la banque centrale « pourrait ne pas avoir besoin d’effets de second tour pleinement visibles » avant d’agir – une déclaration audacieuse, selon nous, sans informations suffisantes. »

« Outre les données sur l’inflation, nous pensons que les données sur les salaires joueront un rôle déterminant dans les décisions de politique monétaire à court terme. En raison de la stabilisation de l’inflation avant le conflit, les cycles de négociation collective de cette année n’étaient pas censés enregistrer de hausses notables. »

« Nous restons d’avis que la valorisation agressive des hausses de taux à court terme au Royaume-Uni et dans la zone euro va diminuer, mais que le processus restera probablement volatil. »

(Cet article a été créé avec l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et révisé par un éditeur.)