La stratégie d'investissement contraire fait à nouveau ses preuves ! « Le portefeuille d'actifs le plus détesté de Wall Street » surpasse de manière inattendue l'indice principal des actions américaines.

Le fonds virtuel « Pariah Capital » construit par MarketWatch indique que, bien que ce portefeuille n’ait pas réellement anticipé que le gouvernement américain lancerait une guerre contre l’Iran, ou une quelconque « opération » militaire, il était d’une certaine façon tout de même préparé à cette situation. C’est pourquoi ce fonds imaginé, spécialisé dans l’investissement sur les actifs les moins appréciés de Wall Street, a surperformé l’indice S&P 500, le Nasdaq, et même la plupart des gérants actifs pendant ce mois de conflit militaire continu.

Depuis le début de l’année, Pariah Capital a progressé de 9%, tandis que l’indice S&P 500 a reculé de 4%. Même durant le soi-disant « mois de la guerre » de mars, la baisse de Pariah Capital n'a été que de 1,5%, alors que le S&P 500 chutait de 5% sur la même période.

La raison derrière cela n’est pas difficile à comprendre. Pariah Capital a alloué 20% de sa position sur les actions du secteur énergétique, et 20% sur les bons du Trésor américain, soit des actifs assimilés à du cash. Avec la crise pétrolière provoquée par la guerre, les actions énergétiques ont bondi, et les bons du Trésor ont au moins maintenu leur valeur.

Lorsque la guerre a éclaté le week-end du 28 février, ce fonds virtuel s’est également réjoui pour deux autres positions importantes : 20% investis dans des obligations mondiales, et 20% dans des actions de « consommation de base fiables », c’est-à-dire des sociétés qui produisent et vendent des biens essentiels plutôt que des produits de luxe.

Selon la théorie financière et les notions traditionnelles du marché, ces deux catégories d’actifs devraient normalement mieux résister aux turbulences de marché générées par la guerre. Or, la réalité s’est révélée toute autre. L’ETF des biens de consommation essentiels a chuté de 7,5% en mars, tandis que les obligations ont perdu 2%. Les deux ont subi les inquiétudes du marché – les investisseurs craignent que la guerre et une nouvelle crise énergétique engendrent une forte hausse de l’inflation.

Les 20% restants de Pariah Capital sont investis dans des actions cotées à Londres, qui ont connu une mauvaise performance en mars, avec le fonds actions petites capitalisations britanniques en baisse de 11% ce mois-là, mais sur l’ensemble du trimestre, cette partie du portefeuille s’est avérée bien meilleure.

Bien entendu, Pariah Capital porte une couche évidente d’ironie. Il s’apparente davantage à une expérience financière teintée de sarcasme qu’à une vraie plaisanterie. Son objectif est d’illustrer une problématique sérieuse : les risques potentiels du consensus de Wall Street, de la sagesse traditionnelle et de la pensée grégaire. Ce que fait Pariah Capital, c’est imaginer quelle serait la performance en achetant les actifs les moins recherchés par les grands gérants de fonds de Wall Street.

Au vu des résultats, la stratégie a été très rentable, et cette année en particulier.

On peut certes dire que cette colonne jouit d’une certaine « facilité ». Car la chronique annuelle de Pariah Capital n’a été publiée que le 3 février cette année, ce qui signifie que les investisseurs ne pouvaient pas constituer ce portefeuille dès le début de l’année.

Cependant, depuis la publication de cette chronique, Pariah Capital a continué de surperformer le marché. Encore plus important : le vrai sens de cette chronique réside dans la mise en lumière des faiblesses du consensus dominant de Wall Street. Et l’enquête américaine bank auprès des gérants de fonds mondiaux – cette enquête qui sert à identifier les actifs les moins appréciés de l’année – a été menée début janvier. On peut donc raisonnablement affirmer qu’un investisseur qui aurait construit un portefeuille équilibré basé sur les actifs les plus détestés de Wall Street en début d’année aurait en effet surperformé les principaux indices.

Alors, dans les trois prochains trimestres, quelle sera la position de Pariah Capital ?

Durant les deux dernières séances, le marché a fortement rebondi avec les spéculations selon lesquelles le Président Trump pourrait déclarer la paix. Cela rappelle l’ancien adage de Wall Street : « Acheter sur la rumeur, vendre sur la nouvelle. »

Mais pour Pariah Capital, l’information vraiment cruciale arrivera probablement dans une quinzaine de jours, lorsque sera publiée la première enquête post-conflit auprès des gérants de fonds. Par ailleurs, à en croire les performances actuelles du marché, les obligations, les actions britanniques et les biens de consommation de base semblent aujourd’hui encore moins attractifs qu’au début de l’année.