"L’offre insuffisante" est la priorité absolue du thème d’investissement dans l’IA ; les interconnexions optiques et les puces de stockage sont considérées comme les axes technologiques les plus solides du secteur.

Selon les informations de Finance intelligente, le géant financier européen BNP Paribas a publié cette semaine un rapport prévoyant que, avant la publication officielle des résultats du premier trimestre civil des leaders mondiaux de la technologie, l'actuelle course effrénée à la construction de méga data centers d'IA nécessite de toute urgence des solutions d'interconnexion optique et des puces mémoire en situation de grave « pénurie » : ces deux segments technologiques constituent les axes d'investissement préférés de cette institution européenne. Que ce soit pour les infrastructures de cluster d'IA GPU de Nvidia ou pour les clusters TPU de Google (TPU représentant la voie technologique AI ASIC), ils dépendent tous des équipements optiques de dernière génération et des puces mémoire haute performance de niveau data center.

BNP Paribas indique que les sociétés Arista Networks (ANET.US), Fabrinet (FN.US) et Ciena (CIEN.US), spécialisées dans l'interconnexion optique globale des data centers d'IA, le DCI, les communications optiques cohérentes et la transmission optique, sont ses principales recommandations parmi les actions technologiques étroitement liées à l'infrastructure de puissance de calcul d'IA avant la vague de publications des résultats des entreprises technologiques, principalement parce que les investisseurs privilégient absolument les actions des composants matériels essentiels des data centers d'IA gravement sous-approvisionnés à long terme, comme les technologies d'interconnexion optique (un sous-thème d’investissement IA) et, autre thème d’investissement apprécié par BNP Paribas profitant de l’essor des infrastructures IA, les puces mémoire.

BNP Paribas ajoute que, parmi les valeurs technologiques à privilégier avant la série d'annonces de résultats sur le marché américain, on retrouve également Celestica (CLS.US), Seagate (STX.US), Broadcom (AVGO.US), Credo (CRDO.US), MACOM (MTSI.US), Coherent (COHR.US) et Marvell Technology (MRVL.US), qui se distinguent également grâce à la forte demande liée à l’IA. De plus, l’institution fixe un objectif de cours à 12 mois très ambitieux pour Broadcom à 600 dollars, son action ayant clôturé en hausse de plus de 4% mercredi à 396,720 dollars.

La « pénurie » : priorité absolue

Karl Ackerman, analyste principal du département de recherche actions chez BNP Paribas, a déclaré dans le dernier rapport aux investisseurs : « Le thème plus large de l'investissement dans l'infrastructure de puissance de calcul IA poursuit une forte progression avant les publications de résultats, montrant que le marché fait abstraction du bruit géopolitique et retrouve une concentration sur les prévisions de croissance exceptionnelles de certaines entreprises technologiques liées à l’essor sans précédent des infrastructures IA. »

Mais, comparé aux serveurs IA et au matériel de réseau Ethernet haute performance, les investisseurs privilégient désormais les composants de data center gravement sous-approvisionnés qui pourraient rester en pénurie prolongée ces deux prochaines années — comme les circuits intégrés mémoire (IC) et les composants optiques clés. « Nous relevons nos perspectives de croissance pour différents xPUs, ce qui nous conduit à rehausser nos objectifs pour les commutateurs réseau haute performance, HBM et les transceivers optiques, ainsi que nos objectifs de cours sur les valeurs couvertes. Nous restons extrêmement optimistes sur le secteur mémoire et optique, comme les HDD et modules optiques, CPO et composants optoélectroniques OCS. » précise Ackerman.

BNP Paribas prévoit actuellement qu’à l’horizon 2028, la taille totale du marché cible combiné des commutateurs data center et des transceivers optiques dépassera 140 milliards de dollars.

Lumentum (LITE.US), acteur clé de la « chaîne de puissance de calcul TPU AI de Google » et fournisseur essentiel des modules optiques/optique pour la chaîne de puissance GPU IA de Nvidia et AMD, a récemment annoncé que ses commandes pourraient être pleines jusqu’en 2028, Nvidia ayant déjà réservé la majorité de sa capacité pour deux milliards de dollars.

Michael Hershenson, PDG de Lumentum, a déclaré que les dépenses des fournisseurs de cloud américains sont énormes et ne montrent aucun signe de ralentissement, « nous sommes de plus en plus à la traîne vis-à-vis de la demande. Nous estimons qu’en deux trimestres, notre capacité jusqu’à fin 2028 sera entièrement réservée. »

Ackerman ajoute dans son rapport : « Notre analyse approfondie de plus de 50 SKU DRAM et plus de 75 SKU NAND pour les prix contractuels du premier trimestre civil nous amène à prévoir que, sous l’impulsion d’une forte demande pour les serveurs IA, le prix de vente moyen des contrats DRAM pourrait rebondir de 90 % d’un trimestre à l’autre au premier trimestre, puis progresser encore prudemment de 24 % au deuxième trimestre. «Pour la NAND, nous prévoyons que, dans le contexte d’une allocation favorable des bits aux produits de stockage entreprise et d’une expansion de capacité modérée, le prix contractuel moyen pourrait grimper de 80 % au premier trimestre, puis encore progresser prudemment de 30 % au deuxième trimestre. Selon nous, la dynamique offre-demande du disque dur (HDD) est la plus pérenne, et l’adoption en masse de la technologie HAMR 40TB au second semestre 2026 devrait permettre à Seagate d’accroître largement ses marges par rapport à ses concurrents. »

La majeure partie de Wall Street estime actuellement que le déséquilibre entre l’offre et la demande en mémoire HBM / NAND pourrait se maintenir jusqu’en 2028 environ, le marché sous-estimant toujours la trajectoire de croissance bénéficiaire des fabricants de puces mémoire pour ce cycle. Voilà pourquoi le titre Western Digital a fortement progressé depuis début 2026, avec une revalorisation extrême l’an dernier — il ne s’agit pas simplement d’une spéculation, mais d’une revalorisation autour du « pricing power de la mémoire portée par l’IA ». En 2025, l’action Western Digital a progressé de 580 %, et cette année elle poursuit une hausse épique de type « mythe mondial de la mémoire », progressant de 300 % depuis le début d’année, ce qui en fait sans conteste la superstar mondiale du thème « supercycle d’infrastructure de puissance IA ».

Interconnexion optique et mémoire : grands gagnants du boom IA ! Que Nvidia GPU ou Google TPU domine, ils maintiendront leur tendance haussière

Ce que les data centers d’IA démultiplient réellement, ce n’est pas seulement le besoin en puissance de calcul, mais surtout la nécessité de déplacement de données à grande échelle entre racks, pods et clusters. À mesure que les clusters atteignent des dizaines milliers d’accélérateurs IA (GPU/TPU), le goulot d’étranglement migre rapidement de la performance monopuces vers la bande passante, la latence et la consommation énergétique du réseau ; c’est d’ailleurs la direction soulignée par Broadcom, Coherent et Lumentum lors de l’OFC 2026 — allant du chip switch 102.4T au DSP optique 400G/lane, jusqu’aux modules optiques 1.6T voire 3.2T à terme, toutes ces évolutions visent à lever les « barrières de bande passante » et d’efficacité énergétique pour des clusters IA toujours plus vastes.

Tous les super-clusters IA type TPU/GPU partagent un point : besoin d’une interconnexion intra-center à très haute bande passante, ultra basse latence et très haute efficience. Les connexions cuivre ou les solutions électroniques s’avèrent inefficaces lors du passage à des milliers/ dizaines milliers de processeurs — la consommation énergétique et la dissipation thermique croissent alors de façon exponentielle ; or, l’interconnexion optique (CPO co-packaged optics, switchs photonique/silicium, OCS switching optique) peut remplacer le courant électrique par des signaux optiques et rehausser la densité de bande passante, l’efficience énergétique et réduire la latence dans les réseaux IA à grande échelle, points clefs autant pour clusters GPU que TPU.

Broadcom, Coherent et Lumentum, ces trois géants de l’optique, vont également tous dans la même direction avec leurs nouveautés : la 1.6T quitte la phase de R&D pour la veille de la production de masse, le 400G/lane devient la base physique pour l’avènement du 3.2T, 12.8T et de clusters IA encore plus massifs ; tandis que les technologies caractéristiques du « pouvoir de la science optique » — CPO et OCS — passent progressivement du statut optionnel à celui de solution indispensable pour les fabrics IA (architecture réseau hautes performances des data centers optimisés pour charges IA).

Si le « supercycle mémoire » est l’un des thèmes IA les plus sûrs, c’est parce que HBM/DRAM/NAND sont passés de produits cycliques à rareté critique pour l’expansion de la puissance IA. L’analyse récente de BNP Paribas souligne, qu’avant les publications de résultats, les capitaux privilégient mémoire IC et optique plutôt que courir après les seules puces de calcul IA ; TrendForce prévoit que les DRAM serveurs pourraient bondir de 90 % t/t en T1 2026, tirant le secteur à un niveau record ; SK Hynix, autre leader, juge que la vague IA continue de faire grimper les marges mémoire à des sommets.

Aussi puissants que soient les clusters GPU/TPU, sans HBM pour fournir la bande passante de données, sans NAND entreprise ou HDD haute capacité pour stocker checkpoints d’entraînement, vecteurs de la base de données vectorielle ou du data lake d’inférence, l’utilisation des clusters IA et l’efficacité des workloads plafonnent alors rapidement ; c’est pourquoi le marché revalorise la chaine mémoire car elle bénéficie de la triple dynamique « volumes en hausse + prix en hausse + offre limitée », et non pas seulement la croissance unidimensionnelle des livraisons.