La roupie atteint un niveau historiquement bas, soulignant les limites du soutien de la Banque centrale indienne face au choc pétrolier.

La détérioration des perspectives commerciales, la fuite continue des capitaux étrangers et la pression croissante sur la balance des paiements maintiennent la roupie sur une trajectoire de dépréciation persistante, révélant également un accroissement de la vulnérabilité externe de l’Inde. La Banque centrale de l’Inde avait précédemment mis en œuvre plusieurs mesures visant à réprimer les positions spéculatives sur le marché des changes ; la roupie s’était alors momentanément raffermie, mais les gains antérieurs ont désormais entièrement été reperdus. Au cours des derniers mois, la Banque centrale de l’Inde a intensifié ses ventes de dollars, resserré la liquidité sur le marché intérieur et renforcé la surveillance du marché offshore : elle a resserré, le 27 mars, les limites sur l’exposition nette des banques et interdit, le 1er avril, les transactions sur les contrats à terme non livrables liés à la roupie. Ces mesures ont d’abord provoqué des rachats de positions vendeuses et réduit les primes à terme, limitant les possibilités d’arbitrage entre les marchés onshore et offshore, ce qui a temporairement stabilisé le taux de change de la roupie. Toutefois, de telles interventions ne peuvent qu’atténuer la volatilité du taux de change sans inverser la tendance générale à la dépréciation. Bien que le niveau global des réserves de change de l’Inde paraisse suffisant, celles-ci ont fléchi dans l’ensemble depuis la fin mars, reflétant le coût croissant des interventions massives de la banque centrale sur le marché au comptant.