Alerte sur le trading de l’or : le prix de l’or chute brusquement de 1,8 % atteignant son plus bas niveau en sept semaines, la guerre au Moyen-Orient et la bombe de l’inflation frappent conjointement, le marché haussier s’arrête-t-il brusquement ?

Huitong Finance, le 20 mai— Le 19 mai, le prix de l'or a chuté de plus de 1,8 %, l'or au comptant atteignant un minimum de 4464,85 USD/l'once, pour clôturer à 4481,83 USD. Sous l'effet des tensions entre le Moyen-Orient, les États-Unis et l'Iran qui ont fait monter le prix du pétrole au-dessus de 110 USD, les craintes d'inflation se sont intensifiées, le rendement des obligations américaines atteignant un nouveau sommet, et l'indice du dollar américain grimpant à un plus haut de six semaines. La probabilité d'une hausse des taux par la Fed s'est accrue jusqu'à environ 55 %, et les taux réels élevés augmentent considérablement le coût d'opportunité de l'or.

Mardi (19 mai), l'or au comptant a fortement chuté de 1,8 %, atteignant un plus bas depuis le 30 mars à 4464,85 USD/l'once, et a clôturé à 4481,83 USD ; le contrat à terme de juin sur l'or américain a également baissé de 1 %, à 4511,20 USD/l'once. Cette baisse a non seulement effacé une partie des gains récents, mais a également mis en évidence la vulnérabilité de l'or sous un environnement de taux élevés et de risques géopolitiques entremêlés.

Bien que l'or soit historiquement considéré comme un outil de couverture contre l'inflation, dans le contexte macroéconomique et géopolitique actuel, il est confronté à une pression de "coût d'opportunité" sans précédent. Un dollar fort, des rendements obligataires américains en forte hausse, ainsi que la flambée des prix de l'énergie due aux conflits au Moyen-Orient, constituent ensemble la tempête parfaite pour une correction sur l'or.

Mercredi (20 mai), à l'ouverture asiatique, l'or au comptant évolue dans une fourchette étroite, actuellement à 4487,90 USD/l'once (UTC+8).

Pression sur l'or au comptant : la hausse des taux réels comme principal bourreau

La chute brutale du prix de l'or mardi n'est pas un événement isolé, mais le résultat direct de facteurs macroéconomiques multiples qui se sont conjugués. L'analyste Marex Edward Meir affirme que la hausse généralisée des taux réels mondiaux est la principale source de pression sur l'or, la vigueur du dollar américain aggravant encore cette situation défavorable.

Le rendement des obligations américaines à 10 ans a momentanément grimpé à 4,687 %, un sommet depuis janvier 2025, pour clôturer à 4,667 %, en hausse de 8,7 points de base en une seule journée ; le rendement des obligations à 30 ans a atteint 5,197 %, un plus haut sur 19 ans. Cette forte hausse sur la partie longue de la courbe des taux augmente directement le coût d'opportunité de la détention d'actifs non rémunérés comme l'or. Lorsque les investisseurs peuvent obtenir un rendement réel plus élevé sur les obligations, l'attrait de l'or diminue naturellement.

Dans le même temps, l'indice du dollar américain a gagné 0,34 % pour atteindre 99,30, un sommet sur six semaines. Libellé en dollars, l'or devient plus cher pour les détenteurs de devises hors dollar, ce qui pèse sur la demande physique et l'achat d'investissement. Selon les analyses, cette combinaison "dollar fort + rendements élevés" est la principale raison des corrections répétées de l'or ces dernières années.

La crainte de l'inflation ravivée : le Brent au-dessus de 110 USD/baril comme principal coupable

L'accélération des taux et du dollar est avant tout due à la crainte d'une nouvelle flambée de l'inflation. À l'origine de ces inquiétudes, on retrouve le marché de l'énergie sous tension du fait des conflits géopolitiques au Moyen-Orient.

Le prix du Brent s'est maintenu au-dessus de 110 USD le baril, avec un pic à 111 USD. Le conflit entre l'Iran, les États-Unis et Israël dure depuis près de trois mois, l'Iran ayant quasiment bouclé le détroit d'Ormuz — un goulet d'étranglement qui assure le transit d'un cinquième du pétrole mondial —, alimentant de manière continue les craintes sur l'offre. Même si un accord de cessez-le-feu est tant bien que mal respecté, les attaques de drones contre des installations dans le Golfe sont fréquentes, l'attaque contre la centrale nucléaire de Barakah aux Émirats arabes unis le week-end dernier illustre une escalade possible du risque.

La hausse du coût des carburants se répercute rapidement sur la chaîne d'approvisionnement mondiale, amplifiant les pressions inflationnistes fondamentales. Les banques centrales sont donc contraintes de maintenir des taux élevés, voire d’envisager un nouveau resserrement des politiques. Cela inflige un double coup à l'or : d'une part, des taux élevés réduisent la prime de l'or en tant que valeur refuge ; d'autre part, les propriétés de couverture contre l'inflation de l'or sont temporairement éclipsées par la logique selon laquelle "il faut d'abord juguler l'inflation par des taux élevés".

Négociations États-Unis/Iran incertaines : l'ombre d'un nouveau coup de Trump plane sur le marché

L'incertitude géopolitique a catalysé la récente correction de l'or. Le président américain Trump a déclaré publiquement mardi qu'il n'avait été qu'à une heure d'ordonner une nouvelle attaque contre l'Iran, et a affirmé que les dirigeants iraniens "supplient" d’arriver à un accord. Le vice-président JD Vance évoque des progrès dans les négociations, tout en reconnaissant la difficulté de dialoguer avec une direction iranienne divisée.

Les médiateurs relayent que la position de l'Iran n’a guère changé : fin des hostilités, indemnisations, levée des sanctions et rôle stratégique au détroit d'Ormuz restent leurs exigences, tandis que les États-Unis persistent à exiger l’abandon du programme nucléaire iranien. Les "règles du jeu" étant continuellement modifiées, l’avenir de la paix reste incertain. Les marchés estiment que, même si un accord est conclu à court terme, les prix de l’énergie ne rebaisseront pas de sitôt, et le risque inflationniste structurel continuera de soutenir un environnement de taux élevés.

Ce climat de "ni guerre, ni paix" alimente d’un côté la demande de couverture (bénéfique en théorie pour l'or), mais renforce de l’autre la pression sur l’or via la hausse des prix du pétrole et des rendements obligataires. À ce stade, ce sont ces dernières forces qui dominent.

Virage des attentes sur la politique de la Fed : baisse de taux peu probable, hausse à 55 % de probabilité

Les investisseurs attendent de près la publication mercredi du compte-rendu de la réunion politique d'avril de la Fed. Les prix de marché indiquent une probabilité de 94,2 % que la Fed maintienne ses taux inchangés en juin, tandis que la probabilité d'une hausse des taux en décembre atteint environ 55 %. Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, est particulièrement attendu au tournant par les marchés obligataires, qui veulent voir sa détermination contre l’inflation.

La plupart des économistes repoussent à 2027 toute anticipation de baisse de taux, estimant que cette poussée d’inflation liée à l’énergie n’est peut-être que temporaire, mais ce simple caractère "temporaire" suffit déjà à faire souffrir les acheteurs d’or. Dans un contexte de taux élevés attendus pour longtemps, l’appétit pour ce métal non producteur d'intérêt est fortement réduit.

Perspectives : pression à court terme, opportunités structurelles à moyen-long terme

Globalement, la récente baisse de l'or résulte de la conjonction des attentes de resserrement macroéconomique, de la hausse de l'inflation liée aux conflits géopolitiques, et de la vigueur du dollar. À court terme, tant que le pétrole reste cher et que les rendements obligataires américains demeurent élevés, le prix de l’or devrait continuer de subir des pressions. Le seuil psychologique des 4480 USD constitue désormais un support clé ; s'il venait à céder, de nouveaux plus bas pourraient être testés.

Cependant, à moyen et long terme, les fondamentaux haussiers de l'or restent en place. Le risque géopolitique est loin d’être écarté, la dette globale reste élevée, et la tendance des banques centrales à accroître leurs réserves continues. Si le conflit au Moyen-Orient venait à s’intensifier et poussait le pétrole au-delà de 120 USD, ou si la Fed adoucissait de quelque manière que ce soit sa position, l’or pourrait profiter d’un rebond vigoureux. Ce repli actuel ressemble davantage à une correction saine dans un marché haussier qu’à un retournement de tendance.

Ainsi, les investisseurs doivent suivre de près les Minutes de la Fed, l’évolution des négociations au Moyen-Orient et le cours du pétrole. Dans une année 2026 marquée par une double incertitude inflation et géopolitique, l’or restera un élément indispensable dans toute allocation diversifiée, il s’agira simplement de patienter pour une meilleure fenêtre d'entrée.


(Graphique journalier de l'or au comptant, source : Easthuitong)

Heure de Pékin 07:24, l'or au comptant est maintenant à 4486,81 USD/l'once.