La baisse des prix du pétrole compense la vigueur du dollar, atténuant de manière significative les pressions inflationnistes mondiales.

⑴ L'indice du dollar a atteint son plus haut niveau depuis plus d’un an, tandis que des devises de marchés émergents comme le won sud-coréen sont tombées à leurs plus bas niveaux depuis plusieurs années. Cependant, ce renforcement du dollar n’a pas déclenché la traditionnelle onde de choc inflationniste importée, principalement parce qu’un accord de paix temporaire entre les États-Unis et l’Iran a entraîné une forte baisse des prix de l’énergie : le Brent a chuté d’environ 40 % par rapport à son pic en temps de guerre. ⑵ La diminution rapide des coûts énergétiques compense rapidement l’effet inflationniste de la dépréciation des monnaies locales ; pour les États-Unis, la variation annuelle du prix du pétrole est même devenue négative à un moment donné. En Europe, le prix du gaz naturel est inférieur de 45 % à son pic de guerre, et la tarification par le marché des anticipations d'inflation a aussi été nettement révisée à la baisse. ⑶ Les économistes des institutions ont déjà abaissé leurs prévisions de relèvement des taux par la Banque centrale européenne. Le taux swap d'inflation à un an de la zone euro est passé de près de 3,90 % il y a un mois à 2,45 %, tandis que le taux swap d'inflation à deux ans du Royaume-Uni est revenu à son niveau d'avant-guerre ; selon le marché, la Banque d'Angleterre ne relèverait ses taux qu’une seule fois cette année, contre trois hausses anticipées il y a quelques mois. ⑷ Le recul des prix du pétrole a également réduit la pression de resserrement des politiques dans de nombreux pays. Au Japon, même si le yen approche de son plus bas depuis quarante ans, aucune intervention sur le taux de change n'a eu lieu, en partie parce que le prix actuel du pétrole est bien inférieur au niveau observé lors des précédentes interventions. Pour les pays asiatiques importateurs d'énergie, le cercle vicieux entre taux de change et inflation pourrait donc être brisé.