L’or et l’argent perdent tous deux des niveaux clés ! Le mythe de l’enrichissement rapide de l’an dernier est-il définitivement terminé ?

Le marché des métaux précieux connaît récemment des fluctuations répétées autour de niveaux clés. Jeudi, l’or au comptant est brièvement repassé au-dessus des 4000 dollars, mais est ensuite retombé. L’argent suit une tendance également sous pression. Depuis le début de 2026, l’argent au comptant a enregistré une baisse cumulative proche de 20%.

L’année précédente, les métaux précieux avaient connu une hausse remarquable. En 2025, l’or et l’argent ont affiché environ 66% et 135% de hausse annuelle respectivement, atteignant des records historiques, une dynamique qui s’est prolongée jusqu’au début de 2026. Mais le marché est ensuite entré dans une phase de forte volatilité.

Le tournant est survenu fin janvier, quand les contrats à terme sur l’argent ont subi leur plus forte baisse en une journée depuis les années 1980; après l’éclatement du conflit irano-américain en février, l’attractivité de l’or en tant qu’actif de refuge a été remise en question et ses performances ont faibli.

Macquarie rapporte dans sa dernière analyse que l’attention du marché se concentre désormais sur l’évolution de l’inflation et la politique des principales banques centrales, en particulier celle de la Fed. Selon cette institution, la stabilisation de la situation au Moyen-Orient combinée au virage hawkish de la Fed affaiblit l’attractivité de l’or — dans un contexte de hausse des taux et de force attendue du dollar, l’intérêt sécuritaire de l’or diminue et le marché a essentiellement intégré l’éventualité d’une hausse des taux au quatrième trimestre.

L’outil “Fed Watch” du CME indique que le marché anticipe actuellement une hausse de la Fed avant septembre. Parallèlement, afin de faire face à la crise énergétique due au conflit irano-américain, la BCE et la Banque du Japon ont relevé leurs taux ce mois-ci.

Macquarie estime que la première réunion monétaire du nouveau président de la Fed, Walsh, a posé un “ton hawkish”, dont l’orientation sera déterminante pour le prix de l’or, pouvant aussi bien contraindre que soutenir le marché.

L’institution ajoute qu’avec les répercussions persistantes de la situation au Moyen-Orient pesant sur la croissance mondiale jusqu’au troisième trimestre, une fois l’économie revenue et la politique monétaire entrée dans une phase d’assouplissement, les capitaux pourraient quitter les métaux précieux au profit d’autres actifs, exerçant une pression baissière sur l’or.

L’inflation et les taux : principales sources de pression

Le moteur des prix est en voie de transformation. Macquarie indique que la récente évolution des métaux précieux est de nouveau dominée par des facteurs macroéconomiques, notamment le niveau d’inflation et les attentes de taux.

L’institution prévoit que le prix moyen de l’or au comptant en 2026 atteindra 4641 dollars l’once, soit une progression de 35% sur un an; mais il devrait reculer de 9,5% à 4200 dollars en 2027, puis diminuer chaque année par la suite. De plus, sa prévision pour la fin 2026 a été revue de 4400 à 4300 dollars.

Pour l’argent, la vision reste prudente. Macquarie indique que la prise de profits et la hausse attendue des taux ont pesé sur les prix; l’argent devrait fluctuer dans une fourchette pour le reste de 2026, et baisser progressivement en 2027. Selon leurs prévisions, le prix d’une once d’argent pourrait être de 70 dollars au quatrième trimestre 2026 et tomber à 65 dollars fin 2027.

Le rapport souligne que l’inflation et la hausse des rendements obligataires exercent une pression directe sur les métaux précieux, l’argent étant plus vulnérable en raison de son bond précédent; historiquement, sa phase de correction est souvent plus rapide que celle de l’or.

Opinions divergentes et réorientation des flux de capitaux

Les acteurs du marché ne s’accordent pas sur les perspectives futures. Guy Adami, co-fondateur et trader de RiskReversal Media, a indiqué en interview que malgré de nombreuses raisons défavorables, l’or conserve un certain soutien de valeur.

Il mentionne que lors du début des hostilités, une rumeur disait que “les banques centrales pourraient vendre de l’or”, sans pouvoir en fournir la preuve. Par ailleurs, avec le fort rebond des valeurs technologiques, certains investisseurs réévaluent la nécessité d’intégrer l’or dans leur allocation.

Cependant, il estime que la pression inflationniste et la tendance à la hausse des taux demeureront, même si la vigueur du dollar constitue un vent contraire, un retournement reste possible à terme, et l’or pourrait redevenir attractif. Il souligne que l’or a perdu environ 24% par rapport à ses sommets historiques, et que promouvoir une nouvelle vague haussière “n’a aucun sens” pour le moment, mais que les banques centrales continueront probablement à acheter de l’or et que l’allocation demeure pertinente cette année.

Les données officielles montrent également un soutien à la demande à long terme. La World Gold Council a publié la semaine dernière l’édition annuelle de son « Enquête sur les réserves d’or des banques centrales », révélant que les banques centrales mondiales continuent de considérer l’or comme un outil de couverture contre l’inflation et les risques géopolitiques, et près de 90% des sondés anticipent une hausse de leurs réserves dans l’année à venir.

Parallèlement, certaines institutions adoptent des perspectives plus prudentes à court terme. Les analystes de la OCBC Bank notent dans leur dernier rapport que après la cassure sous les 4000 dollars, le prix de l’or subit une pression évidente, et sa corrélation avec les rendements réels s’intensifie.

La banque estime que, bien que les perspectives à moyen terme restent constructives, dans le contexte hawkish de la Fed et de la hausse des taux réels, la prudence doit primer à court terme. Toute reprise pourrait avoir du mal à durer tant que les rendements réels reculent, que les flux vers les ETF ralentissent ou que les signaux de politique de la Fed s’affaiblissent.