Le nouveau paradigme et la logique d’investissement à l’ère de l’IA + Web3

Auteur : Da Shan, associé fondateur de Waterdrip Capital

Préambule

Depuis deux ans, le concept d'IA est omniprésent, mêlant grands modèles et technologies décentralisées, tant d’innovations qu’il est difficile de s’y retrouver. En tant que VC, nous avons examiné des centaines de projets croisés, et nous souhaitons partager quelques vérités – notamment sur le véritable cycle de l’industrie de l’IA, pourquoi l’IA ne peut se passer de Crypto, et ce que nous valorisons ou redoutons le plus dans l’évaluation des projets.

Note : Le contenu de cet article est extrait du forum table ronde « AI+Web3-The Real Revolution » lors de l’événement « AI + Bitcoin, the Next-Gen Revolution - BTC Vegas Side Event » tenu le 28 avril.

I. Le « Matrix à sept niveaux » de l’industrie de l’IA et cycles d’investissement

Bien que OpenAI, Anthropic, Google et d’autres géants soient actuellement sous les projecteurs, notre analyse révèle que l’industrie de l’IA en est encore à un stade très précoce.

Être au début ne signifie pas qu’on peut investir les yeux fermés, surtout dans des domaines surchauffés comme la fabrication de matériel IA, où la prudence s’impose. Selon nous, la chaîne industrielle de l’IA peut être décomposée en sept niveaux distincts, du bas vers le haut, et chaque niveau requiert une stratégie d’investissement spécifique :

• Septième niveau : Agents IA

• Sixième niveau : Optimisation Token

• Cinquième niveau : Distribution Token

• Quatrième niveau : Grands modèles de langage

• Troisième niveau : GPU

• Deuxième niveau : Centres de données IA

• Premier niveau : Infrastructure électrique

Prenons le deuxième niveau, celui des centres de données IA : il s’agit d’un secteur typiquement cyclique. Ces deux dernières années, les capitaux mondiaux s’y sont rués pour acheter des terrains, bâtir des data centers et investir dans l’expansion d’actifs lourds. Mais une fois la construction achevée et les installations mises en service, il y aura un décalage avant l’arrivée sur le marché. D’après nos observations, cette capacité massive devrait arriver simultanément vers 2028.

Autrement dit, si vous continuez à investir dans les centres de données traditionnels cette année ou l’an prochain, au moment de l’ouverture simultanée en 2028, il risque d’y avoir une grave surabondance. À ce moment-là, loyers et rendements s’effondreront, et les capitaux qui seront entrés auront du mal à survivre. Suivre le cycle, choisir le bon moment, voilà la clé.

En 2024, nous avons identifié l’opportunité sur la couche capacité de calcul IA, notamment via des modes de gestion de calcul fondés sur Web3, et avons concentré nos ressources sur ce secteur. Actuellement, l’une de nos sociétés d’infrastructure de calcul IA, dans laquelle nous sommes actionnaire majoritaire, se prépare à franchir la dernière étape avant une introduction sur Nasdaq.

II. Pourquoi l’IA et la Crypto sont indissociables ?

Beaucoup demandent : les grands modèles de Web2 sont déjà puissants, pourquoi l’IA aurait besoin de Crypto ? Selon nous, ce n’est pas une association artificielle ; il s’avère qu’en avançant, l’IA rencontre deux défis que Web2 ne peut résoudre :

1. À court terme, le paiement : les AI Agents ont besoin de leur « souveraineté financière »

Cartes bancaires, PayPal ou paiements par gateway traditionnels sont conçus pour « l’humain », avec toute une série de vérifications d’identité et des processus centralisés de compensation. Mais à l’avenir, les AI Agent collaboreront autrement, avec des modes de transaction radicalement différents.

On parle ici de flux de transactions ultra-minimes (pour quelques secondes de calcul, par exemple 0.0001 dollar), à très haute fréquence et en continu. Si l’on passe par Visa, les frais peuvent dépasser le montant transigé. Mais surtout, la question de la « souveraineté du paiement » : les AI Agent disposeront d’un pouvoir d’exécution autonome et auront besoin de contrôler leurs propres comptes portefeuille, sans dépendre éternellement des cartes bancaires physiques ou risquer de voir leurs comptes API suspendus par une entreprise centralisée. Le paiement par crypto sur blockchain est actuellement la seule solution permettant aux machines d’effectuer des règlements autonomes.

2. À long terme, la confiance : prévenir l’hallucination et assurer l’audit de confiance

Tout le monde sait que les grands modèles IA inventent parfois des réponses, c’est le taux « d’hallucination ». Dans l’environnement Web2, lorsqu’une IA livre une réponse erronée ou biaisée, il est pratiquement impossible de savoir si c’est un hasard technique ou une manipulation délibérée de l’algorithme par une société centralisée.

C’est là que la blockchain répond à un besoin critique : en poussant en temps réel les données clés d’exécution IA, les prompts et les chemins d’appel sur la chaîne, on peut constituer un système de preuves infalsifiables, traçables et auditables. Cela permet non seulement de définir la propriété des données, mais aussi de contrôler et de certifier la conformité des comportements IA.

III. Investir dans les projets : la « sincérité » comme critère

Chaque année, le marché est envahi par des milliers de business plans IA + Web3. Après avoir lu tant d’histoires, notre critère de sélection le plus fondamental tient en deux mots : sincérité. Cela peut sembler banal, mais dans ce secteur agité, c’est peut-être la qualité la plus rare. Nous distinguons deux dimensions à la sincérité :

1. Une équipe honnête – rejet de l’emballage et des montages artificiels

Les CV des fondateurs et des membres clés ne doivent jamais comporter de faux ni de coups de bluff excessifs. Nous voyons trop d’équipes montées à la hâte pour surfer sur la vague, combinant à la va-vite des scientifiques de grandes entreprises ou des diplômés prestigieux, mais sans vraie cohésion. Dès qu’il y a un frein technique ou une turbulence de marché, tout vole en éclats. Une équipe qui réussit vraiment, c’est celle dont les compétences sont complémentaires, avec un fondateur dont le parcours est authentique et qui veut réellement accomplir quelque chose.

2. Un produit honnête — rejet des PPT et des indicateurs trompeurs

Le niveau atteint par le produit et les données utilisateurs doivent être vérifiables par le code, le nombre de nœuds, etc. Trop de projets se contentent de connecter l’API OpenAI à un nouveau front-end, et prétendent sur leur PPT être « un grand modèle natif autonome », avec de faux démo pour tromper les investisseurs. Le produit doit refléter la réalité et réellement résoudre des problèmes.

Sur les marchés de capitaux, les projets fondés sur le bluff et la fraude peuvent, à court terme, gonfler leur valorisation via des opérations financières spectaculaires. Mais sans une activité réelle en support, la bulle finit toujours par éclater et la valeur tombe à zéro.

À l’inverse, les projets sérieux qui refusent bluff et mensonges peuvent sembler lents au début, voire maladroits aux yeux de certains investisseurs spéculatifs. Mais grâce à leur solidité, ils vont généralement très loin. En investissement, lent signifie rapide ; seuls ceux qui durent nous intéressent pour un soutien stratégique.

IV. L’opportunité la plus sous-estimée de 2026 : l’intégration ultime de IA + Blockchain + Entertainment

Pour conclure, quel avenir n’a pas encore été découvert ou est gravement sous-évalué ? Notre analyse révèle notre plus grande attente : une profonde fusion de l’IA, de la blockchain et du divertissement.

Actuellement, la majorité des capitaux ciblent les paiements IA, ou la puissance de calcul décentralisée (DePIN), des infrastructures B2B rigoureuses mais peu attrayantes. Certes, ces secteurs sont essentiels, mais la concurrence y est féroce, et ils ignorent le potentiel du secteur consommateur – celui qui attire le grand public et concentre le capital.

Notre logique est la suivante : à mesure que grands modèles et agents s’affinent, l’IA, en tant que force de travail efficace, remplacera la majorité des emplois administratifs et techniques humains. Quand la productivité sera abondante et les coûts matériels très faibles, une transformation radicale de la société s’opérera : la plupart des gens n’auront plus besoin d’aller travailler pour manger. Les besoins de loisirs exploseront, et où investirons-nous temps et énergie ? Vers du divertissement de qualité.

Les modes de divertissement futurs intègreront pleinement l’IA.

Par exemple dans le gaming, chaque NPC aura sa propre conscience, mémoire, personnalité, relations sociales. Le joueur ne fera plus face à une machine répétitive, mais à un « être vivant » réactif, capable d’émotions et de transactions sur la chaîne. L’IA permettra une liberté et un plaisir inédit dans le jeu.

La blockchain y fixera la « propriété » : elle définira la propriété foncière du monde virtuel, l’unicité des objets rares, et structurera l’ordre économique par Token.

Quand plus personne ne sera contraint de travailler, toute notre énergie, notre temps et même nos actifs seront investis dans un univers virtuel amusant, animé par l’IA et où les actifs appartiennent aux joueurs. La valeur commerciale générée sera gigantesque. Nous recherchons activement les pionniers de ce secteur, qui pourraient être les prochains à révolutionner l’industrie.