Le repli de l'or n'est qu'un « bruit de court terme » ! VanEck : les actions minières restent sous-évaluées, objectif de long terme pour le prix de l'or à 4700 dollars

Or Le marché cherche toujours une dynamique haussière durable, mais Imaru Casanova, gestionnaire de portefeuille de métaux précieux chez VanEck, estime que la récente correction du prix de l'or n'est qu'un « bruit » à court terme, et que les actions minières aurifères demeurent l’une des transactions les plus intéressantes du moment. Elle souligne que, même si le prix de l'or se consolide au-dessus de 4000 dollars l’once, l’or reste l’un des actifs les plus performants des 12 derniers mois, tandis que la hausse des actions minières a été encore plus marquée.

L’or reste un actif fort

Selon Casanova, le prix de l’or progresse d’environ 22% par rapport au niveau d’environ 3300 dollars l’once en juillet 2025. Dans la même période, les actions minières ont grimpé de près de 46%, l’indice S&P 500 de 22%, et le secteur plus large des matières premières a augmenté de près de 26%. Elle mentionne également que, bien que la valorisation de ces actifs soit proche de leur plus haut historique, les actions minières restent en tête en termes de performance.

Elle déclare que, à court terme, le prix de l’or pourrait continuer de subir une pression, car l’inflation élevée pousse le marché à reconsidérer la possibilité d’au moins une hausse de taux cette année. Cependant, elle ne considère pas que cela change la logique moyen-long terme de l’or ; la peur d’un resserrement supplémentaire des politiques des banques centrales a déjà incité de nombreux acteurs à revoir à la baisse leurs objectifs de prix de l’or à la fin de l’année, mais les perspectives à long terme restent généralement optimistes.

Objectifs de long terme toujours optimistes

D’après le consensus cité par Casanova, le marché estime actuellement que le prix moyen de l’or pour 2026 et 2027 sera autour de 4700 dollars l’once, et pour 2028 et 2029 les prévisions restent au-dessus de 4000 dollars l’once. Elle insiste sur le fait que la volatilité et la récente correction du prix de l’or peuvent inquiéter les investisseurs, mais il est primordial de prendre de la hauteur par rapport au bruit de court terme et de se concentrer sur la tendance moyen-long terme.

Elle ajoute que la montée continue des marchés boursiers montre que le sentiment reste généralement optimiste, mais que cet optimisme pourrait être mis à l’épreuve. Les investisseurs doivent réévaluer le contexte géopolitique tendu, l’impact prolongé des conflits au Moyen-Orient sur l’économie mondiale, ainsi que les risques liés aux perspectives d’inflation.

Inflation et évolution des anticipations relatives à la Fed

Concernant le dernier indice des prix à la consommation (CPI) américain, la forte baisse des prix de l’énergie a nettement atténué la pression inflationniste, les prix des consommateurs ayant reculé de 0,4 % sur le mois ; le taux d’inflation global sur 12 mois s’établit à 3,5 %, soit une diminution notable comparé à 4,2 %. Hors alimentation et énergie, le CPI de base annuel ralentit à 2,6 %, contre 2,9 % en mai.

La baisse de l’inflation incite le marché à revoir à la baisse ses anticipations de taux d’intérêt. L’outil CME FedWatch indique que le marché croit aujourd’hui à une seule hausse de taux cette année, et la probabilité d’une hausse en septembre est à peu près équivalente à une chance sur deux. Bien que les tensions inflationnistes de juin se soient modérées, le CPI reste supérieur à l’objectif de 2 % de la Fed. Casanova estime que ce contexte pourrait finalement soutenir l’or.

Elle explique que si la Fed s’abstient d’intervenir sur une longue période, les taux réels pourraient rester faibles pendant longtemps, voire devenir négatifs, ce qui est généralement l’un des environnements macroéconomiques les plus favorables à l’or. Dans ce scénario, l’or occupe souvent un rôle clé pour la diversification et la couverture des risques dans les portefeuilles d’investissement.

Les actions minières aurifères conservent un avantage de valorisation

Dans ce contexte de consolidation du prix de l’or, Casanova estime que les actions minières aurifères peuvent constituer une alternative à l’or physique, en soulignant la valeur importante de ce secteur. Elle précise que la valorisation des actions aurifères reste faible par rapport à l’histoire, alors que la santé financière et opérationnelle de l’industrie se trouve à un niveau historiquement élevé.

Elle affirme que les hypothèses intégrées dans les prix actuels des actions sont plus prudentes que les attentes implicites du prix spot de l’or. Au prix actuel de l’or, ces sociétés génèrent déjà des flux de trésorerie records, comme le montrent les résultats du premier trimestre 2026. Elle indique également que le coût de maintien global du secteur pour 2026 (AISC) devrait en moyenne rester en dessous de 2000 dollars l’once, ce qui signifie que, même à un prix de l’or de 4000 dollars l’once, la marge bénéficiaire resterait très élevée, permettant aux entreprises de financer leur croissance, de verser des dividendes et de racheter des actions.