L’escalade du conflit au Moyen-Orient coïncide avec la saison des résultats des géants technologiques ! De la réduction de l’effet de levier en Corée à la chute du Philadelphia Semiconductor dans un marché baissier, le marché attend que les géants apportent un “retour sur investissement quantifiable dans l’IA”

La semaine qui vient de s’achever a été marquée par une volatilité extrême sur les marchés, les traders surveillant quasiment 24 heures sur 24 l’actualité, tandis que les marchés financiers mondiaux étaient d’une activité exceptionnelle. La recrudescence des tensions au Moyen-Orient, avec une intensification du conflit, a provoqué une flambée des prix du pétrole, tandis que le thème des infrastructures de puissance de calcul IA, jusque-là jugé invincible, a fait l’objet de ventes massives, pilotant la tendance boursière au niveau mondial.

L’application Planet Économique a constaté que les marchés boursiers mondiaux, ainsi que le marché financier mondial au sens large, font face à un « super stress test composite » : escalade du conflit géopolitique au Moyen-Orient + retour de l’inflation énergétique + effet de levier décroissant sur les thèmes de puissance IA. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de plus de 20 % par rapport à ses sommets de juin, entrant officiellement en marché baissier technique ; la Bourse de Corée, à cause d’un poids excessif des puces mémoire, du rééquilibrage quotidien des ETF sur une seule action fortement à effet de levier et du financement concentré des particuliers, est devenue l’épicentre du renversement mondial du thème IA.

De la vague de désendettement sur les puces à Séoul à la recherche, via des modèles quantitatifs à Wall Street, « d’un refuge sûr », les titres qui conservent un flux de trésorerie solide, un bilan robuste et qui étaient à la traîne du thème IA deviennent désormais la « star » de la cote. Par exemple, Apple (AAPL.US), considéré comme un « retardataire IA » mais générant continuellement un énorme cash flow, a vu son action s’envoler récemment lors de la baisse brutale des thèmes de puissance IA, récupérant le titre de « société à la plus forte capitalisation mondiale ».

Récemment, la Bourse coréenne, surnommée « baromètre de la puissance IA », a connu de fréquentes suspensions de cotation à la hausse comme à la baisse, tandis que l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a plongé de plus de 20 % par rapport à juin, basculant en marché baissier technique. Les valeurs mondiales sur le thème de la puissance IA, ainsi que le secteur des semi-conducteurs, font l’objet de ventes extrêmes à cause de positions haussières surchargées et hautement à effet de levier. L’investissement mondial semble désormais se tourner vers des valeurs à fondamentaux solides, faible momentum, flux de trésorerie abondant et une croissance nettement inférieure à celle des valeurs technologiques populaires, soit des secteurs à fondamentaux robustes et des actions défensives.

La semaine dernière, les indices de référence américains ont chuté : le S&P 500, indice phare, a reculé de 1 % vendredi et de 1,5 % sur la semaine ; l’indice Dow Jones a baissé de 0,8 % vendredi et de 0,9 % sur la semaine. L’indice Nasdaq Composite, réputé « baromètre mondial des valeurs technologiques », a enregistré la plus forte baisse : –1,4 % vendredi et –2,9 % sur la semaine.

Cette semaine, alors que la situation géopolitique au Moyen-Orient s’intensifie et que l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie entre en marché baissier, tandis que la Bourse de Corée subit un violent désendettement, les investisseurs se préparent à une nouvelle semaine d’actualités financières d’une densité extrême.

Parmi ces grands événements financiers mondiaux, la géopolitique du Moyen-Orient est clairement omniprésente. Les résultats les plus attendus concernent deux piliers des « Magnificent Seven » du S&P 500 : Alphabet (GOOGL.US), la maison mère de Google, et Tesla (TSLA.US), le géant de l’IA, des véhicules électriques et de la robotique dirigé par Elon Musk, qui publieront leurs comptes mercredi après la clôture à New York. En matière de politique monétaire, la décision de la Banque centrale européenne est attendue, le consensus anticipant le statu quo.

Par ailleurs, trois autres géants américains également leaders mondiaux des puces – IBM (IBM.US), Intel (INTC.US) et Texas Instruments (TXN.US) – publieront leurs résultats cette semaine. GE Vernova (GEV.US) et Honeywell (HON.US), spécialisés dans l’alimentation électrique des centres de données IA, présenteront également leurs comptes – notamment dans un contexte où les turbines à gaz, cœur d’activité de GE Vernova très sollicitées pour les centres de données IA, sont fortement en pénurie. L’événement « Advancing AI » d’AMD (AMD.US) – deuxième leader mondial de la puce IA derrière Nvidia – aura lieu cette semaine ; le discours de la PDG Lisa Su pourrait dévoiler de nouveaux produits GPU IA et une roadmap actualisée.

Avec le blocage à nouveau du transport énergétique via le détroit d’Ormuz et le Brent repassant au-dessus des 90 dollars le baril lors des premiers échanges asiatiques lundi, l’inflation et le risque de taux redeviennent d’actualité. Les conférences sur résultats de ces géants des secteurs clés – puces IA, CPU pour data centers, puces industrielles/analogiques, applications et modèles IA, véhicules électriques, robots, alimentation électrique pour centres de données IA et cloud computing – et leurs perspectives pour l’avenir, ainsi que l’événement AMD Advancing AI et le discours de Lisa Su, deviennent particulièrement cruciaux.

Dans le contexte de bouleversements géopolitiques et de violente correction sur le thème puissance IA, les résultats et perspectives d’Alphabet, Tesla, Intel, IBM, GE Vernova et Honeywell ne se résument plus à de simples publications comptables : il s’agit d’un test-clé de valorisation pour savoir si les dépenses record sur le capital IA peuvent effectivement se traduire en revenus, cash flow et taux de rendement sur investissement, et décider si la liquidation actuelle du thème IA approche de son terme, se poursuit dans un mouvement de rotation vers des secteurs non IA et générant un solide cash flow, ou si la baisse se propage du leadership IA à tout le secteur technologique et aux marchés boursiers mondiaux, plongeant les marchés dans un cycle baissier pessimiste.

La capitalisation des valeurs de semi-conducteurs s’est évaporée de 3 000 milliards de dollars, le pétrole repasse le seuil des 90 dollars ! À l’heure où la géopolitique s’intensifie, la « création réelle de valeur IA » devient le nouvel ancrage de valorisation pour les valeurs technologiques

Outre les poids lourds Alphabet et Tesla parmi les « Magnificent Seven », on suivra aussi le rapport de résultats d’Intel ce jeudi à New York, pour évaluer la demande future de puces liée à la puissance IA ; les comptes de GE Vernova et de Honeywell offrent une vision sur l’activité industrielle et la demande d’énergie pour les data centers IA.

Tout aussi essentielle, la publication mercredi d’IBM (IBM), l’un des plus anciens géants technologiques. Récemment, une lettre pessimiste de son PDG, Arvind Krishna, a déclenché des ventes massives sur le titre.

Autre volet, les grandes opérateurs télécoms américains – AT&T (T.US), T-Mobile (TMUS.US) et Verizon (VZ.US) – publieront aussi leurs résultats, permettant d’évaluer la demande sur le secteur télécom traditionnel, notamment face à la vague du satellite internet portée par SpaceX (SPCX.US). Il sera intéressant de voir dans quelle mesure SpaceX Starlink pourrait grignoter la part de marché de ces opérateurs, et si les résultats permettront d’anticiper une perspective de plus en plus optimiste pour les revenus de Starlink.

Le calendrier chargé des publications de résultats équilibre un agenda macroéconomique mondial relativement calme. S&P Global offrira cette semaine une série d’estimations Flash des PMI de juillet, donnant une perspective macro-économique pour les investisseurs.

Pour les investisseurs actionnaires, les grands acteurs technologiques doivent désormais prouver leur « rendement optimiste mesurable ». Depuis le 22 juin, dans la grande vente mondiale de valeurs de semi-conducteurs, plus de 3 000 milliards de dollars de capitalisation se sont évaporés, une partie importante de ces fonds ayant été dirigée vers les « Magnificent Seven » américains et d’autres blue chips à longue tradition de cash flow abondant et de qualité de fondamentaux supérieure, mais longtemps sous-performants face aux thèmes IA. Cette semaine, la rotation est mise à l’épreuve des deux côtés : côté acheteurs, Alphabet et Tesla vont publier leurs comptes ; côté vendeurs, le leader historique Intel présentera ses résultats.

Daniella Hasoane, analyste senior chez Capital.com, déclare : « Les investisseurs surveilleront de près la capacité de ces géants technologiques à prouver que les valorisations élevées sont justifiées par leurs profits, et si la correction en cours évolue vers un mouvement plus large, ou n’est qu'une pause dans le super-cycle haussier du thème puissance IA. »

Au premier trimestre 2026, les ventes mondiales de semi-conducteurs ont progressé de 79 % sur un an, bien au-delà des +38 % du quatrième trimestre 2025. BNP Paribas s’attend à une croissance extraordinaire de 132 % au second trimestre.

L’équipe d’analystes de BNP Paribas prévoit que, pour les grandes sociétés technologiques, les dépenses en capital sur les data centers IA des cinq hyperscalers – Microsoft (MSFT.US), Alphabet (GOOGL.US), Amazon (AMZN.US), Meta (META.US) et Oracle (ORCL.US) – devraient croître de 79 % sur un an en 2026, à 644 milliards de dollars ; puis de 18 % en 2027, à 759 milliards.

Mais Jeff Buchbinder, chef stratégiste actions chez LPL Financial, estime que la vraie question pour le marché est désormais : la masse des investissements IA pourra-t-elle générer un rendement réel et raisonnable ? Dépenser ne suffit plus – les investisseurs veulent voir des résultats concrets.

Buchbinder écrit : « Les technologies IA de pointe entrent dans une nouvelle phase. Le marché évolue de la valorisation sur la promesse vers la valorisation sur l’exécution en création de recettes. » Il indique que le violent repli des semi-conducteurs souligne la nécessité pour les entreprises de démontrer à leurs investisseurs que ce changement s’accélère. Buchbinder ajoute : « Les investisseurs devraient moins s’intéresser à qui dépense le plus dans la vague IA actuelle, et davantage à qui transforme ces dépenses massives en rendement d’investissement mesurable et optimiste. »

Globalement, le marché actions est passé d’une récompense du « volume d’investissements » à une analyse du revenu additionnel issu du cloud, du taux d’utilisation de l’inférence, des pressions sur la dépréciation, du cash flow libre et du rendement unitaire de puissance calcul. Si le rapport d’Alphabet et ses perspectives arrivent à démontrer que les revenus issus des recherches et services IA cloud, étroitement liés aux applications IA, suffisent à couvrir l’accroissement du capital IA, la rotation du capital des puces vers les Magnificent Seven et vers les thèmes technologiques liés à l’infrastructure IA sera ainsi soutenue. Dans le cas contraire, toute réduction des dépenses IA, ralentissement du rendement sur investissement IA ou détérioration du cash flow libre pourrait être interprété comme un signal négatif sur le cycle d’investissement de l’infrastructure IA.

Les chocs pétroliers rencontrent le grand test technologique tandis que le détroit d’Ormuz suscite à nouveau des inquiétudes sur le transport énergétique ! Le flux de trésorerie devient le fil conducteur des investissements ?

Sur le plan géopolitique, pendant la période d'environ un mois où un protocole d'accord entre les États-Unis et l’Iran semblait pouvoir mettre fin au conflit, la circulation du pétrole via Ormuz avait repris rapidement.

Cependant, Goldman Sachs indique que l'évolution s’est radicalement inversée cette semaine, le mémorandum ayant échoué et le cessez-le-feu remplacé par des affrontements de plus en plus nombreux entre les armées américaine et iranienne, conduisant à une forte réduction de l’acheminement énergétique à Ormuz.

Lu Ming Pang, vice-président chargé de la recherche gaz naturel et GNL chez Rystad Energy, tranche : « Le marché anticipait initialement, après la signature du mémorandum le 17 juin, un retour rapide à la normale du transport pétrole-gaz. Ces attentes n’ont pas été satisfaites, et la nouvelle escalade réduit encore la probabilité de rétablissement à court terme. »

Au début du conflit, le flux pétrolier par le détroit était presque nul, puis il est remonté début juillet à environ 10 millions de barils/jour. Selon les analystes matière première de Goldman Sachs, menés par Daan Struyven, au 15 juillet le flux était redescendu à 3 à 5 millions de barils/jour, et pourrait encore diminuer. Les experts indiquent que ce retour en arrière expose actuellement le marché pétrolier à un déficit d’approvisionnement de 13,4 millions de barils/jour depuis la région du Golfe.

L’intensification géopolitique moyen-orientale a propulsé les prix du pétrole à la hausse. Vendredi après-midi, le Brent a progressé d’environ 15 % sur la semaine, repassant au-dessus de 87,50 dollars le baril, tandis que le WTI a gagné 14 % pour dépasser les 81 dollars. Lundi matin, le Brent a poursuivi sa hausse, franchissant à nouveau les 90 dollars.

Lu Ming Pang de Rystad Energy ajoute : « À mesure que la confiance dans la sécurité du détroit d’Ormuz s’affaiblit, le marché doit de plus en plus intégrer la possibilité d’un blocage durable de l’approvisionnement. »

Entre l’instabilité géopolitique accrue et une demande soutenue des investisseurs étrangers pour les actions américaines, ainsi qu’une posture plus agressive de la Fed, l’indice du dollar US a débuté l’année en force.

Cependant, même si le dollar a progressé d’environ 2,5 % face à un panier de devises majeures, Bank of America estime qu’il pourrait encore progresser en deuxième partie de 2026. Les trois moteurs principaux identifiés par sa division de trading FX sont : le conflit géopolitique au Moyen-Orient, la frénésie d’investissement IA, et la perspective de taux élevés pendant plus longtemps.

Premièrement, la guerre iranienne et la fermeture d’Ormuz entretiennent la tension géopolitique et l’augmentation du prix du pétrole en dollars. Deuxièmement, les analystes de Bank of America expliquent que la demande soutenue des investisseurs étrangers pour des actions américaines va profiter au dollar, car les investisseurs hors USA cherchent à investir dans le thème IA et les valeurs technologiques américaines.

Le dernier maillon est la « divergence marquée avec le consensus de marché » sur les taux. Bank of America prévoit trois hausses de taux en 2026 (+25 pb chacune), contre une seule anticipée par le marché. Si le total de hausse atteint 75 points de base, cela devrait soutenir significativement le dollar.

Selon les dernières statistiques quantitatives, le facteur momentum pour les télécoms, médias et technologies a corrigé d’environ 40 % depuis les sommets, le panier high beta momentum de 33 %. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de près de 10 % en une semaine ; même les leaders comme TSMC et ASML, malgré la publication de résultats solides, ont été vendus, indiquant que l’ajustement est principalement lié à la structure des positions, à la levée du levier et à des attentes excessives, plutôt qu’à un effondrement des profits. L’équipe de trading de Goldman Sachs juge la sortie des valeurs momentum à un stade « late innings », car amplitude, vitesse et volatilité ajustée atteignent une zone d’extrême historique ; mais si les résultats ne prouvent pas le rendement quantifiable des dépenses conct pour l’IA ou si les grands groupes technologiques insistent sur la réduction des dépenses et la sauvegarde du cash flow, les positions résiduelles pourraient déclencher une dernière capitulation.

La saison de résultats des géants technologiques mondiaux repose sur une double vérification de la chaîne de valeur IA : Alphabet et Tesla représentent l’exécution et l’application IA côté acheteur, Intel la fourniture et fabrication de puces côté offre ; GE Vernova et Honeywell vérifient la demande électrique des data centers, l’équipement industriel et la demande de l’économie réelle.

C’est l’idée de fond du « window de repli estival » soulignée par Michael Hartnett, strategiste senior de Bank of America surnommé « l’analyste le plus précis de Wall Street ». L’indicateur bulls & bears de Bank of America a grimpé à 9,6, une zone extrême, reflétant une forte concentration des flux sur les valeurs technologiques et les marchés émergents, l’optimisme du marché reposant sur quatre hypothèses : pas d’atterrissage brutal, pas de hausse de la Fed, pas de baisse des dépenses IA, pas de choc politique. Hartnett considère la moyenne à 200 jours d’environ 65 dollars sur le Mag7 ETF comme un support clé du risque : tant que ce support tient, les investisseurs peuvent se replacer sur dals ; si les dépenses d’investissement sont réduites et que cette baisse ne porte pas le Mag7 à de nouveaux sommets, on révisera simultanément la croissance IA et la croissance macroéconomique, et les secteurs cycliques jusque-là refuge pourraient aussi vaciller. Ainsi, « passer des puces au Mag7 » n’est pas un vrai refuge, mais une translation du risque depuis les commandes d’équipement vers le rendement du capital investi.

L’intensification du risque géopolitique au Moyen-Orient rend ce stress test trimestriel des géants technologiques encore plus complexe. La résurgence du conflit USA-Iran ralentit le passage des pétroliers par Ormuz, le Brent franchissant les 90 dollars ; ce détroit véhicule environ 20 % de l’énergie mondiale, et une fermeture durable raviverait l’inflation énergétique, la pression sur les marges des entreprises et la perspective de taux durablement élevés de la Fed. Par conséquent, le cadre le plus raisonnable pour le marché cette semaine n’est pas de décider simplement si le super-cycle IA est terminé ou s’il faut racheter sans réfléchir après la chute, mais d’entrer dans une phase où les indices boursiers sont volatils en apparence, la dispersion interne très élevée et le cash flow redevient la clé de valorisation. À court terme, il faut réduire l’exposition aux ETF mono-action à levier, aux options à très courte échéance et aux valeurs momentum à expansion de multiple, et favoriser le bilan de grande qualité, un cash flow défensif, l’énergie et certains actifs cycliques faiblement valorisés pour couvrir le risque pétrole et taux.

Les cinq signaux qui détermineront la direction du marché sont : les indications de capex du Mag7, la croissance du revenu sur le cloud d’application IA, les commandes et inventaires de puces liées à la puissance IA, le volume réel de passage par Ormuz, et la capacité de liquidation des positions à levier USA et Corée ; des résultats supérieurs aux attentes ne seront que des catalyseurs temporaires de rebond, seul un rendement d’investissement IA supérieur aux attentes réactivera une forte dynamique haussière sur le thème IA.