Citigroup déclare que le concept de "Mag 7" est mort : la logique d’investissement dans l’IA passe des "géants technologiques" aux "groupes de croissance"

L’application financière Intelligente a appris que les stratèges de Citi ont publié lundi une étude majeure, déclarant officiellement que la "Magnificent Seven" — concept qui a dominé la narration des investissements sur les actions américaines durant les trois dernières années — est "morte". L’équipe de stratégie dirigée par Scott Chronert propose de remplacer la Mag 7 par le concept de "Cluster de Croissance" (Growth Cluster), offrant ainsi un nouveau cadre pour évaluer les opportunités d’investissement en AI sur les marchés américains. Cette affirmation tombe à point nommé alors que la saison des résultats de la Mag 7 s'ouvre — Alphabet et Tesla s'apprêtent à publier leurs résultats mercredi, le marché retient son souffle pour voir si les énormes dépenses en capital sur l’IA conduiront à une croissance durable des bénéfices.

La Mag 7 est "morte" : corrélation interne détruite, cinq titres sous-performent l’indice

L’équipe de Chronert affirme sans détour dans le rapport : "Pour nous, la Mag 7 comme cadre d’évaluation de la dynamique de croissance des grandes capitalisations est morte depuis quelque temps déjà."

L’argument central est que la corrélation entre les prix des sept titres a complètement disparu. En raison des positions différentes des entreprises dans les investissements en infrastructures IA, la performance des actions est fortement dissociée. Microsoft et Meta chutent sous les doutes concernant le retour sur leurs investissements massifs en capital ; Apple, ayant choisi de ne pas participer à la compétition des centres de données et de maîtriser ses dépenses, est largement plébiscitée en Bourse avec une hausse de 23 % cette année. Plus tôt dans l’année, Broadcom a dépassé Meta et Tesla en poids dans le S&P 500, déclenchant la réévaluation du concept Mag 7 par Citi.

Les données confirment cette divergence. Depuis le début de l’année, seul Apple a surperformé le marché parmi les "Sept géants", tandis que Microsoft, avec une baisse de 19 % sur l’année, est le plus grand perdant. L’indice Bloomberg Mag 7 n’a progressé que d’environ 1,1 % en 2026, alors que le Nasdaq 100 a grimpé de près de 18 % et le S&P 500 de 10 %.

Les stratèges de Citi comparent ce phénomène à la disparition des FAANG : "Quand est la dernière fois que vous avez pensé à FAANG ?" Il fut un temps où FAANG était synonyme d’investissements technologiques ; aujourd'hui, ils sont rarement mentionnés. Chronert estime que la Mag 7 est à un tournant similaire — ce label ne reflète plus l’évolution du trading IA et obscurcit la réalité du marché.

Nouveau cadre du "Cluster de Croissance" : plus de la moitié de la capitalisation, près de la moitié des bénéfices

Citi propose comme alternative un cadre plus large appelé "Cluster de Croissance". Il inclut non seulement les grandes valeurs technologiques, mais aussi la plupart des entreprises bénéficiant de la construction d'infrastructures IA — notamment les fabricants de semi-conducteurs, les opérateurs de centres de données, etc.

Le Cluster de Croissance représente plus de la moitié de la capitalisation totale du S&P 500 et contribue à près de 48 % des profits. Chronert affirme que, comparé au schéma binaire "Mag X vs reste de l’indice", le Cluster de Croissance reflète mieux les fondamentaux et la dynamique des prix de l’indice.

En termes de valorisation, le Cluster affiche un ratio cours/bénéfices à 12 mois à la 66e percentile par rapport aux 30 dernières années, avec des prévisions de profits robustes pour 2027. Les données de Citi signalent que les anticipations de profits pour le Cluster de Croissance systématiquement dépassent et sont révisées à la hausse, "le degré de révision semble presque irréel".

Citi classe tous les secteurs du S&P 500 en trois groupes : cyclique, défensif et croissance. Les semi-conducteurs et équipements, logiciels et services, matériel technologique, médias et divertissement, automobile et pièces détachées font partie du Cluster de Croissance. Chronert note que certains cas suscitent débat (par exemple Tesla entraînant le secteur automobile dans le Cluster de Croissance, Amazon amenant la consommation discrétionnaire et le retail), mais globalement, cette tripartition aide à raconter l’histoire réelle du marché.

Rotation sectorielle de 3,2 trillions de dollars : changement de logique dans le trading IA

L’ajustement du cadre par Citi se fonde sur une vaste rotation du marché actuellement en cours. Les données montrent qu’à la mi-juillet, la capitalisation totale des "Sept Géants de la Tech" avait augmenté d’environ 1,5 trillion de dollars ; à l’inverse, les semi-conducteurs hors Nvidia ont vu leur capitalisation diminuer de près de 1,7 trillion sur la période. Ainsi, une rotation intersectorielle d’une ampleur de 3,2 trillions de dollars s’est opérée. Parallèlement, le secteur traditionnel du logiciel, auparavant éclipsé par la vague IA, rebondit fortement : sur les 51 principaux éditeurs de logiciels suivis, 44 ont progressé, la médiane des gains mensuels atteignant 6 %.

Le cœur de cette rotation est la migration de la logique du trading IA du "dépensier" vers le "bénéficiaire". Steve Sosnick, stratégiste en chef chez Interactive Brokers, illustre par une analogie nautique : "Les investisseurs passent des 'fabricants' IA aux 'utilisateurs' IA. Comme sur un bateau, lorsqu’un côté est surpeuplé, on se déplace vers l’autre — et on revient quand celui-ci devient trop plein."

Le changement de comportement des investisseurs particuliers est particulièrement remarquable. Selon Vanda Research, la pression d’achat sur la Mag 7 par les particuliers diminue à mesure que les capitaux se dirigent vers de nouveaux segments IA — comme SK Hynix et autres fabricants de mémoires. Citi indique que pour les cinq séances jusqu’au 17 juillet, les particuliers ne représentaient que 6 % du volume de transactions sur la Mag 7, un plus bas de quatre ans.

Chronert avait correctement anticipé en décembre dernier que d’ici 2026, le trading IA passerait des "enablers" (technologies habilitantes) aux "adopters" (utilisateurs). Cette rotation se matérialise actuellement : après avoir mené la hausse au premier semestre 2026, les semi-conducteurs sous-performent ces dernières semaines en raison de préoccupations sur leur valorisation.

Parallèlement, Manish Kabra, stratégiste de la Société Générale, avertit qu’il est encore trop tôt pour acheter les sociétés à plus grands investissements en capital dans l’IA. Le débat est ouvert pour savoir quel maillon de l'écosystème IA — bâtisseurs, enablers ou utilisateurs — délivrera un rendement supérieur à la prochaine étape. Toutefois, Kabra ne pense pas que la prospérité de l’IA soit finie, mais estime que le marché a besoin d’un "ajustement correctif" permettant aux investisseurs de revenir.

Épreuve clé des résultats trimestriels : le moment de "validation des profits" pour les dépenses en AI

La déclaration de Citi sur la mort de la Mag 7 survient au moment choisi — cette semaine, la publication des résultats par les Sept Géants est au cœur de l’actualité. Selon FactSet, la croissance des profits attendue pour le deuxième trimestre de la Mag 7 est de 31,1 %, supérieure aux 22,8 % attendus pour le reste du S&P 500. Le Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS) a rebondi de plus de 4 % en juillet, effaçant la chute de 9 % survenue en juin.

Cependant, l’impact réel des résultats reste très incertain. Alphabet, Microsoft, Amazon et Meta devraient investir au total 7 250 milliards de dollars en capital cette année, chiffre qui pourrait approcher 9 000 milliards d’ici 2027. Le marché exige : quand ces colossales dépenses IA aboutiront-elles à une croissance de bénéfices durable ?

Apollo Global Management prévoit que la croissance des bénéfices par action des "Sept Géants" ralentira à 20 % en 2026, puis à 15 % en 2027. Le marché passe donc d’une "narration de croissance" à une "validation des profits".

Conclusion : De Mag 7 au Cluster de Croissance, la rotation IA des investissements

La déclaration de Citi sur la fin de Mag 7 marque non seulement une mise à jour du cadre de stratégie, mais reflète aussi le passage fondamental du cycle d’investissement IA, depuis la "narration" vers la "validation des profits".

Durant trois ans, les "Sept Géants" ont symbolisé le bull market américain — en 2023 et 2024, ce sont eux qui ont porté le S&P 500 à de nouveaux sommets. Aujourd’hui, alors que la construction d’infrastructures IA entre en "mode dépenses intensives", le marché distingue les "bénéficiaires" du "dépensier" dans l’IA. Le cadre du "Cluster de Croissance" de Citi constitue une réponse systématique à ce changement structurel.

Le nouveau cadre de Citi vise à dépasser la dichotomie simple "Mag X vs le reste de l’indice". Selon Chronert, le "Cluster de Croissance" reflète plus fidèlement les fondamentaux et la performance du S&P 500. Ce changement pourrait accélérer la rotation des capitaux des géants vers des segments ou des valeurs de croissance intermédiaires, mais Citi précise que ce Cluster restera le principal moteur de progression du marché.

Lorsque la rentabilité se différencie au sein des Sept Géants, que la logique d’investissement IA passe de "qui dépense" à "qui bénéficie", et que le Cluster de Croissance affiche une croissance des profits quatre fois supérieure à celle du segment défensif, le label Mag 7 ne suffit plus à refléter la complexité du marché.

Comme le souligne Chronert : "Ce genre de transition s’est déjà produit." De FAANG à Mag 7, et de Mag 7 au Cluster de Croissance — la succession des labels reflète toujours les mutations des logiques d’investissement sous-jacentes. Le vrai défi pour les investisseurs n’est pas de mémoriser la nouvelle terminologie, mais d’identifier précisément les créateurs de valeur lorsque l’investissement en IA passe de "course à l’armement" à "réalisation de profits".