Perspectives sur les résultats financiers d'Intel et AMD : premiers signes de reprise dans les centres de données, mais des incertitudes subsistent sur le marché des PC

La reprise vigoureuse de la demande de CPU pour serveurs apporte un soutien clé à Intel et AMD, mais la faiblesse persistante du marché des PC constitue un risque baissier non négligeable. Les prochains résultats trimestriels des deux sociétés seront scrutés par le marché dans ce contexte de divergence.

Selon French Planet Daily Trading Desk, d’après le rapport d’anticipation publié par Bernstein Research le 21 juillet, l’analyste Stacy A. Rasgon maintient sa note “performance de marché” pour Intel avec un objectif de 100 dollars, et “surperformance” pour AMD avec un objectif de 600 dollars.

Le rapport souligne que la dynamique solide de l’activité centre de données devrait partiellement compenser les difficultés du segment client, mais les prévisions annuelles des deux sociétés restent en deçà du consensus, la principale divergence résidant dans les hypothèses de demande pour PC.

Depuis le début de l’année, le cours d’Intel a grimpé de 163%, surperformant nettement l’indice principal et l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie ; AMD affiche une hausse de 135% sur la même période, mais les deux titres ont reculé depuis leurs sommets récents.

Bernstein estime que la reprise cyclique de la demande de CPU serveurs, augmentée par la demande liée à l’agentic AI, constitue le moteur principal de la vigueur des deux titres, tandis que la pression sur les prix de la mémoire dans le marché des PC est le facteur d’incertitude majeur actuellement.

Intel : la thématique serveur soutient l’optimisme, mais les PC et la sous-traitance restent des variables

Intel annoncera ses résultats du deuxième trimestre 2026 le jeudi 23 juillet à 17h (heure de l’Est).

Bernstein prévoit un chiffre d’affaires de 14,3 milliards de dollars pour Intel au second trimestre, et un BPA non-GAAP de 0,20 dollar, légèrement en dessous du consensus Bloomberg (14,4 milliards et 0,21 dollar). Les prévisions pour l’année 2026 sont de 57,6 milliards / 1,07 dollar par action, inférieures au consensus (58,6 milliards / 1,11 dollar) ; pour 2027, Bernstein anticipe 63,3 milliards / 1,50 dollar, là encore en-dessous du consensus (66,0 milliards / 1,57 dollar).

Le rapport précise qu’Intel bénéficie actuellement d’une demande extrêmement forte pour serveurs—il s’agit à la fois d’une correction cyclique après de longues années de demande refoulée post-Covid, et d’une hausse liée à l’agentic AI. Fait notable, même avec une compétitivité relative faible sur les produits serveurs, Intel parvient à écouler des stocks qui auraient été jugés obsolètes, car les clients achètent tout ce qui est disponible. Parallèlement, la sous-traitance d’Intel (IFS) suscite de plus en plus d’attention quant à d’éventuelles collaborations avec Apple ou avec le segment AI, des rumeurs jugées plausibles dans le domaine du packaging surtout.

Cependant, les perspectives pour l’activité PC demeurent préoccupantes.

Les données d’IDC et de Gartner montrent que les livraisons mondiales de PC au deuxième trimestre 2026 ont chuté de 5% et 4% respectivement sur un an, ralentissant nettement par rapport à la croissance modérée du premier trimestre, avec un chiffre pratiquement stable sur un trimestre (IDC : +0,4% ; Gartner : -0,9%), proche de la saisonnalité d’avant Covid mais inférieur à la dynamique récente. Les livraisons d’ordinateurs portables ODM de Taïwan ont baissé de 4% en avril et de 12% en mai, et la situation du marché de la mémoire devrait encore peser sur la demande PC pour le deuxième semestre.

Bernstein indique que la solide performance du segment serveur et le renforcement de la thématique sous-traitance pourraient compenser partiellement, mais cela exigerait une augmentation des dépenses capitales, impactant les flux de trésorerie et les marges. Selon le rapport, les analystes sont “plus optimistes qu’à aucun autre moment depuis longtemps”, mais les fondamentaux (parts de marché, perspectives PC) restent globalement difficiles.

AMD : le potentiel des GPU AI sous-estimé, prévision 2027 encore prudente

AMD publiera ses résultats du second trimestre le mardi 4 août et tiendra les 22 et 23 juillet à San Francisco son événement 2026 “Advancing AI”, avec une intervention de la CEO Dr. Lisa Su le 23 juillet à 9h30 (heure du Pacifique).

Bernstein prévoit un chiffre d’affaires de 11,2 milliards pour AMD au deuxième trimestre, et un BPA non-GAAP de 1,60 dollar, légèrement en dessous du consensus (11,3 milliards et 1,62 dollar). Pour le troisième trimestre, Bernstein anticipe 11,7 milliards / 1,65 dollar, bien inférieur au consensus (12,4 milliards / 1,84 dollar), en raison d’une hypothèse de demande PC faible et la montée en puissance du GPU MI450 modélisée principalement au quatrième trimestre. La prévision annuelle 2026 est de 47,9 milliards / 6,98 dollars, en-dessous du consensus (50 milliards / 7,30 dollars).

Cependant, le modèle de Bernstein pour AMD en 2027 est supérieur à celui du marché : 82,2 milliards de revenus / 14,61 dollars par action, contre le consensus de 77,7 milliards / 13,35 dollars. Le rapport estime que le consensus Bloomberg sous-évalue les revenus GPU AI d’AMD en 2027 (environ 33,5 milliards attendus), tandis que Bernstein prévoit environ 43 milliards, en supposant qu’OpenAI et Meta soient des clients d’envergure à cette date.

Le rapport souligne que la position d’AMD sur le marché des CPU serveurs est même supérieure à celle d’Intel, grâce à la compétitivité réelle de ses produits et l’acquisition continue de parts de marché. Pour les GPU AI, le rythme de montée en puissance du MI450 (Q3 ou Q4 ?) est un facteur clef à surveiller prochainement. Bernstein estime qu’avec la double dynamique CPU serveurs et GPU AI, AMD pourrait atteindre ses objectifs de plus de 20 dollars de BPA dès 2028, soit plusieurs années avant l’horizon de 2030 fixé.

Le congrès “Advancing AI” à venir est considéré comme un catalyseur possible, susceptible d’apporter de nouveaux clients, de dévoiler la roadmap produit et de réviser le TAM. Le rapport mentionne également le récent partenariat annoncé entre AMD et Microsoft, et précise que même si l’action AMD s’est repliée depuis son sommet, Bernstein estime que le niveau actuel représente une opportunité d’investissement.

Marché des PC : la pression sur la mémoire fait craindre pour le second semestre

La faiblesse du marché des PC est le fil rouge des rapports prospectifs sur les deux sociétés, et la principale raison pour laquelle Bernstein prévoit des résultats inférieurs au consensus.

Les chiffres d’IDC et de Gartner montrent que les livraisons PC au second trimestre ont baissé de 4 à 5% sur un an, marquant un ralentissement clair par rapport à la croissance modérée du premier trimestre. Les livraisons d’ordinateurs portables ODM taïwanais en avril-mai ont chuté de 8% sur un an, avec un repli mensuel de 34% en avril et une légère hausse de 2% en mai.

Bernstein estime que la dynamique du marché de la mémoire freinera davantage les livraisons PC au second semestre ; l’état des stocks en canaux et le retour à la normale des ventes CPU seront des points centraux des conférences résultats. Pour Intel, la faiblesse du segment PC s’ajoute à la perte de parts de marché sur les CPU portables ; pour AMD, le risque sur les clients PC est aussi le facteur principal expliquant des prévisions 2026 inférieures au consensus.

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