Le PDG de JPMorgan, Dimon, avertit : le levier du marché est "assez élevé", le prêt caché pourrait déclencher la volatilité.

L'APP Jinse Finance rapporte que le CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, a récemment lancé une mise en garde, affirmant que le niveau de levier dans les marchés financiers reste élevé et invite les investisseurs à être attentifs, car le crédit implicite pourrait accentuer la volatilité du marché.

Lors d'une interview, il a déclaré : « Le montant de la dette liée aux opérations de prêt titres par financement sur marge a atteint un niveau historique. De plus, un volume important de prêts, n'étant pas comptabilisé dans les opérations de prêt titres, existe sous d'autres formes. Ce levier, parfois caché, parfois public, est bien réel. » Il précise également que ces canaux de crédit couvrent les activités de prime brokerage, les hedge funds, les ETF et les stratégies d'arbitrage sur les bons du Trésor, avant d’ajouter : « Dans l’ensemble, le niveau de levier du marché est déjà très élevé. »

Ces propos surviennent alors que la question du levier financier est de nouveau au cœur des discussions. Les valorisations boursières demeurent élevées, le levier des hedge funds avoisine des niveaux historiques et les transactions d'arbitrage massif sur les bons du Trésor américain inquiètent les régulateurs quant à l’accumulation des risques dans certains segments du système financier.

Dimon souligne que dans un environnement fortement exposé au levier, le risque qu’un investisseur ou un fonds provoque une volatilité généralisée s’accroît. « Dans ce contexte, la probabilité qu’un acteur perturbe rapidement le marché et déclenche une panique chez les investisseurs est effectivement plus élevée. »

Récemment, un hedge fund spécialisé dans le secteur de l’intelligence artificielle (AI), Situational Awareness, a subi d'importantes pertes suite à des paris sur des actions technologiques à fort levier, déclenchant des appels de marge et aboutissant à la liquidation de la majorité de son portefeuille en actions sur le marché. JPMorgan est l’un des principaux prime brokers de ce fonds. Interrogé à ce sujet, Dimon estime que cet incident prouve que le marché est capable d’absorber de tels cas sans engendrer de désordre systémique.

Cependant, il ne considère pas le niveau élevé du levier actuel comme une menace systémique, mais souligne simplement que le marché peut généralement résister à l’échec d’un acteur individuel. « Je ne dis pas que le levier actuel soit à un niveau systémique susceptible de provoquer une catastrophe, mais il est effectivement élevé », a-t-il déclaré.

Dimon distingue également le contexte actuel de celui de la crise financière de 2008, estimant que le levier en soi ne conduit pas nécessairement à une crise systémique. « Le pire scénario serait une perte substantielle sur le marché », explique-t-il, « mais le véritable enjeu réside dans les pertes imminentes considérables sur les prêts hypothécaires, et non dans le levier lui-même. »

Le dirigeant de JPMorgan insiste aussi sur le fait que les banques ajusteront en permanence les exigences en matière de collatéral en fonction de l’évolution des conditions de marché. « Lorsque la volatilité du marché s’intensifie, les chambres de compensation et les banques exigent généralement davantage de garanties. Il est possible qu’on observe bientôt ce genre d’évolution. »

Par ailleurs, Dimon met en garde contre la pression inflationniste à long terme, estimant que la demande structurelle en capital — comprenant le déficit budgétaire des gouvernements, l’investissement dans l’infrastructure et la remilitarisation mondiale — contribuera à la hausse durable des taux d'intérêt. « La relance mondiale des dépenses militaires aura un effet inflationniste », rappelle-t-il, réitérant ses propos tenus plus tôt cette année et précisant que si ces facteurs poussent les investisseurs à exiger un rendement supérieur sur les obligations longues, « ils pourraient bien être les invités indésirables de la fête ».