Daly de la Fed : favorable au maintien des taux d'intérêt en juillet, mais appelle à la vigilance face au risque de propagation de l'inflation

French Planet Finance APP a appris qu'après la réunion de juillet sur la politique monétaire, les divergences internes à la Fed se sont accentuées, l'inflation tenace revenant comme préoccupation majeure sur le plan politique. Mary Daly, présidente de la Federal Reserve de San Francisco, a déclaré mercredi qu'elle soutenait la décision de la Fed de maintenir les taux d'intérêt la semaine dernière, mais a averti que l'inflation élevée pourrait être un problème plus large nécessitant des mesures plus agressives de la part des décideurs politiques.

« Je soutiens pleinement la décision de maintenir les taux d'intérêt inchangés en juillet », a déclaré Daly mercredi lors d'un événement à Tokyo.

Elle estime que l'inflation présente deux scénarios possibles — soit l'inflation commence à ralentir, soit la pression sur les prix continue de s'intensifier, nécessitant des mesures politiques différentes.

« La solution consiste à surveiller de près les informations qui affluent et à être pleinement préparé à agir », a-t-elle affirmé.

La semaine dernière, les responsables de la Fed ont voté pour maintenir les taux inchangés, mais trois décideurs ont voté contre et ont plaidé en faveur d'une hausse de 25 points de base, ce qui montre une aggravation des divisions internes. Cette année, Daly n'est pas membre votant du Federal Open Market Committee (FOMC), mais participe toutefois aux discussions sur la politique.

Les responsables de la Fed divergent sur les risques liés à la pression inflationniste et sur la façon d'y faire face. Daly et d'autres pensent que les chocs provoqués par les tarifs, la flambée des prix du pétrole et l'engouement pour l'intelligence artificielle pourraient n'être que des phénomènes localisés, qui finiront par disparaître d'eux-mêmes. D'autres responsables pensent que l'inflation dans ces domaines s'est propagée à d'autres secteurs de l'économie.

Deux scénarios d’inflation

Dans son discours, Daly a décrit deux chemins possibles pour l'inflation. Le premier scénario est celui d'une inflation temporaire, permettant à la Fed de maintenir les taux d'intérêt inchangés. Daly considère que c'est le scénario le plus probable.

Mais elle avertit que le second scénario devient de plus en plus plausible : une hausse des tarifs, des coûts énergétiques et des investissements AI conduisant à une augmentation des prix. À ce moment-là, l'inflation serait plus généralisée et persistante, nécessitant des mesures plus agressives de la part de la Fed.

Daly indique que les décideurs devraient surveiller de près la possibilité du second scénario et suivre les données connexes au cours des prochaines semaines.

« Si nous confirmons que le second scénario se réalise, il faut se poser la question : pourquoi continuer sur la voie classique de la hausse progressive des taux ? » Daly a-t-elle déclaré en parlant des options potentielles en matière de hausse des taux, ajoutant que dans ce cas, il est préférable d'ajuster la politique le plus rapidement possible.

Daly avertit également que, bien que les prévisions d’inflation à long terme soient pour l'instant stables, après la forte poussée inflationniste de 2022, toute nouvelle hausse des anticipations d’inflation pourrait rendre le retour à la normale beaucoup plus difficile pour les décideurs.

Les responsables de la Fed intensifient les signaux hawkish

Il convient de noter que plusieurs responsables de la Fed commencent à envoyer des signaux hawkish, estimant que pour ramener l’inflation à l’objectif de 2%, il sera nécessaire de resserrer davantage la politique monétaire à l’avenir.

Neel Kashkari, président de la Federal Reserve de Minneapolis, a déclaré mercredi que la Fed devrait commencer à relever progressivement les taux d’intérêt afin de réduire une inflation qui reste supérieure à l’objectif et éviter d’avoir à prendre des mesures plus agressives si l’inflation se durcit davantage à l’avenir. Il favorise une voie de resserrement progressif, qui pourrait commencer dès septembre, mais il n’a pas donné de calendrier précis.

Lors de la réunion du FOMC la semaine dernière, Kashkari faisait partie des trois membres opposés qui soutenaient une hausse de 25 points de base. Les neuf autres membres votants étaient en faveur du maintien des taux.

La position de Kashkari contraste fortement avec celle de la présidente de la Federal Reserve de Philadelphie, Harker. Harker possède également un droit de vote au FOMC cette année, mais elle a déclaré précédemment que le niveau actuel des taux exerce une « modération modérée » sur l’économie, d'où son soutien au statu quo et à l’attente de plus de données.

Harker a également indiqué que le vote pour le statu quo sur les taux la semaine dernière « n’a pas été une décision difficile » pour elle.

La gouverneure de la Fed, Cook, a réaffirmé mercredi qu'elle serait prête à soutenir de nouvelles hausses de taux si l’inflation ne continue pas de ralentir, avertissant que plus l’inflation restera longtemps au-dessus de l’objectif de 2%, plus la Fed aura peu de temps pour continuer à attendre, et plus cela rendra le contrôle de l’inflation difficile à l’avenir.

Cook a déclaré que bien qu’elle ait soutenu le maintien des taux lors de la réunion de juillet, si aucun signe d’un nouvel assaut de l’inflation n’est visible prochainement, elle se tiendra prête à agir.

Il est notable que, bien que le président de la Fed, Kevin Walsh, ait répété sa position centrale contre l’inflation, il n’a pas précisé comment la Fed lutterait contre l’inflation, insinuant même que la hausse des taux n'est pas nécessairement la solution, ce qui suscite des doutes sur sa crédibilité anti-inflation auprès des investisseurs. L’ambiguïté de Walsh a fait grimper les rendements des obligations américaines à long terme la semaine dernière à leur plus haut niveau depuis près de vingt ans, montrant les inquiétudes croissantes du marché face à une inflation et à une viabilité budgétaire à long terme.

Actuellement, le marché attend la publication vendredi par le ministère américain du Travail du rapport sur l’emploi non agricole pour juillet, dans l’espoir d’obtenir une indication plus claire sur la question des hausses de taux.

Il convient de noter que les données "mini-ADP" publiées jeudi ont été bien inférieures aux attentes, conduisant à une nette baisse des anticipations de hausse des taux. Selon ces données, le secteur privé américain n'a créé que 44 000 emplois en juillet, largement inférieur à la prévision du marché de 75 000, la détente sur l’emploi commençant à alléger la pression sur la Fed pour relever les taux.

L’outil « FedWatch » du CME montre que la probabilité que la Fed maintienne ses taux d'intérêt inchangés en septembre est de 45,6 %, et celle d’une hausse de 25 points de base cumulés est de 54,4 %. Auparavant, la probabilité d'une hausse de 25 points de base en septembre était montée jusqu’à 73,6 %, mais avec la détente géopolitique et la baisse des prix du pétrole, les anticipations de hausse des taux se sont atténuées.