Le plafond de la hausse des prix du stockage est-il bientôt atteint ?

La tendance à la hausse des prix des puces de stockage ralentit sensiblement. Les dernières données de Bernstein montrent que la hausse séquentielle des prix contractuels du DRAM et du NAND au troisième trimestre 2026 s’est rétrécie à environ 20%, ralentissant considérablement par rapport au deuxième trimestre, et pourrait être inférieure aux attentes les plus récentes du marché. Bien que la pénurie d’approvisionnement doive persister jusqu’en 2027, le potentiel d’augmentation des prix est limité par la résistance de la demande et le plafond des prix fixé dans certains contrats à long terme.

Selon la plateforme de trading de Chasing Wind, d’après le rapport de suivi des prix du stockage de Bernstein pour juillet, les prix contractuels de juillet montrent que la hausse séquentielle du DRAM traditionnel pour le troisième trimestre est d’environ 17%, légèrement supérieure aux prévisions du modèle interne de Bernstein, mais potentiellement inférieure à certaines attentes récentes du marché. Pour le NAND, en incluant le SSD dans le calcul, la hausse globale atteint près de 20%, ce qui correspond à peu près au modèle, mais reste en deçà des prévisions les plus optimistes.

Mark Li, analyste chez Bernstein, souligne dans le rapport que le stockage devient progressivement une charge de coût pour les applications AI et non-AI, et que les plafonds de prix fixés dans certains accords à long terme (LTA) freinent l’espace supplémentaire pour de nouveaux relèvements de prix. Selon lui, le récent recul du prix des actions offre une opportunité de rebond technique à court terme, mais l’espace pour une nouvelle hausse des prix reste limité.

DRAM : La demande serveur reste forte, mais la résistance côté PC et mobile s’accentue

Le marché du DRAM montre une nette segmentation interne.

La demande des serveurs demeure soutenue, les clients anticipant une offre encore plus tendue en 2027 et manifestant une forte volonté de constituer des stocks. Selon les données de TrendForce, les prix contractuels du DRAM serveur ont augmenté de 8% à 15% en juillet par rapport au mois précédent, et la hausse globale séquentielle pour le troisième trimestre est estimée entre 13% et 18%. Cependant, pour les clients ayant signé des LTA avec plafond de prix, les prix de juillet sont proches des limites d’accord, marquant un écart notable avec les devis des clients non LTA.

La situation sur les segments PC et mobile est diamétralement différente. Les prix contractuels du DRAM PC ont augmenté de 13% à 16% en juillet par rapport au mois précédent, avec une hausse séquentielle estimée à 17% au troisième trimestre, mais les fabricants OEM ont relevé les prix des ordinateurs pour compenser la hausse du coût de la mémoire, entraînant une baisse attendue des expéditions de PC de plus de 10% au troisième trimestre, et une forte réduction de la volonté d'achat.

Côté DRAM mobile, TrendForce prévoit une hausse séquentielle d’environ 10% pour le troisième trimestre, soit un net ralentissement par rapport au deuxième trimestre ; la résistance à la hausse des prix s’est considérablement accrue après que les OEM mobiles aient réduit leurs plans de production de smartphones. Pour le quatrième trimestre, TrendForce anticipe que la hausse du DRAM mobile ralentira davantage pour n’atteindre que les chiffres à un seul chiffre.

Le DRAM destiné à la consommation a enregistré une performance relativement notable, les prix contractuels ayant progressé de 12% à 16% en juillet ; au troisième trimestre, la hausse séquentielle devrait atteindre 24% à 30%. Toutefois, TrendForce observe que les prix du marché spot commencent à être en retard sur les prix contractuels, ce qui indique que la demande pourrait avoir atteint un sommet.

NAND : Les prix des wafers stagnent, le SSD devient le principal soutien

La segmentation du marché du NAND est encore plus prononcée.

Les prix contractuels des wafers NAND sont restés stables en juillet, les fabricants de modules refusant davantage de hausse face à la demande de consommation molle, ce qui a conduit à un effondrement massif des volumes d’échange. TrendForce indique que dans le contexte actuel de faiblesse de la demande de consommation, les fabricants de modules estiment que les prix des wafers NAND sont déjà trop élevés et préfèrent écouler leurs stocks existants.

Le segment NAND mobile (eMMC/UFS) s’en sort relativement mieux ; TrendForce prévoit une hausse séquentielle d’environ 20% au troisième trimestre, essentiellement motivée par l’ajustement des prix pour rattraper la rentabilité du eSSD. À noter : les fournisseurs chinois, lors de cette vague de hausse, ont proposé des prix plus bas, ce qui leur a permis de gagner davantage de parts de marché.

Le SSD est le pilier central du segment NAND. Bernstein estime que les prix contractuels des SSD client et entreprise progresseront d’environ 20% d’un trimestre à l’autre, portant la hausse globale du NAND à près de 20%. Toutefois, Bernstein souligne également que la hausse des prix du NAND continuera de ralentir, un pic pouvant être atteint à un moment donné en 2027, alors que la concurrence chinoise s’intensifie et exerce une pression structurelle.

Fenêtre de rebond à court terme, mais potentiel de hausse désormais limité

Bernstein maintient une recommandation "surperformer" pour Samsung Electronics, SK Hynix, Micron et SanDisk, avec des prix cibles respectifs de 440 000 KRW, 3 300 000 KRW, 1 300 USD et 3 000 USD ; tandis que KIOXIA conserve une note "sous-performer" avec un prix cible de 40 000 JPY.

L’organisation estime que la situation de pénurie d’approvisionnement du stockage se poursuivra jusqu’en 2027, les prix restant élevés, mais l’espace pour une nouvelle hausse se voit nettement réduit.

D’une part, les stocks chez les clients PC et mobiles sont stables voire en augmentation ; après les fortes réductions des plans d’expédition, leur tolérance à la hausse des prix a beaucoup baissé. D’autre part, les plafonds de prix intégrés dans certains accords LTA limitent la croissance des prix du DRAM serveur. Enfin, la hausse continue des coûts de stockage commence à devenir un fardeau pour les applications AI et non-AI, avec des signes de pression croissante sur le côté demande.

Bernstein indique que le récent recul des actions du secteur du stockage offre une fenêtre d’opportunité pour un rebond technique à court terme, mais les investisseurs doivent être attentifs aux risques liés à la fin du cycle de hausse : les prix élevés sont peut-être déjà atteints, plutôt que lointains.