Citadel Securities : la phase de désendettement du marché touche à sa fin, des capitaux systématiques pourraient de nouveau se positionner sur les actions américaines

FrenchPlanetFinance APP a appris que, après un important désendettement à la fin juillet, certaines institutions de Wall Street estiment que des fonds systématiques se préparent à réaugmenter leur exposition aux actions. Citadel Securities indique qu’avec la baisse de la volatilité du marché et une corrélation des actions proche des niveaux historiques les plus faibles, la prochaine vague importante de flux de fonds mécaniques issus de stratégies systématiques pourrait passer du « désendettement » au « réendettement ».

Dans le même temps, les flux des investisseurs particuliers, les fonds passifs ETF et la demande de rachats d’actions par les entreprises se renforcent. Selon Goldman Sachs et Morgan Stanley, les hedge funds sont redevenus acheteurs nets d’actions, révélant qu’après les ajustements massifs de positions, des changements notables apparaissent sur le marché des capitaux.

Scott Rubner, responsable de la stratégie actions et dérivés chez Citadel Securities, affirme : « Le processus de réinitialisation du levier est pratiquement terminé ; avec la volatilité en baisse, l’espace pour un retour à une exposition au risque par les stratégies systématiques se crée à nouveau. »

Il note que la largeur du marché s’améliore actuellement, la corrélation entre les actions étant à des niveaux historiquement bas, et les investisseurs étant de plus en plus disposés à payer une prime pour une hausse du marché actions, autant de facteurs favorisant le retour des fonds systématiques.

Selon Citadel Securities, la taille des actifs sous gestion des ETF à levier est passée de 218 milliards de dollars fin juin à 154 milliards de dollars fin juillet, soit une baisse de près de 42 % en un seul mois, reflétant un important désendettement du marché.

Parmi eux, le secteur des semi-conducteurs a le désendettement le plus marqué, avec environ 31 milliards de dollars d’actifs sous gestion dans les ETF à levier liés à ce secteur.

La restructuration de portefeuilles étant proche de sa finalisation, Citadel Securities pense que la direction des flux de capitaux pourrait s’inverser. Rubner affirme que la prochaine vague de flux mécaniques ayant un impact manifeste « pourrait être une nouvelle prise de levier, et non un prolongement du désendettement ».

Outre les stratégies systématiques, les autres acheteurs potentiels commencent également à renforcer leur présence.

Rubner indique que les investisseurs individuels sont redevenus la semaine dernière des acheteurs nets d’actions sur la plateforme de Citadel Securities, tout en continuant d’acheter une protection contre la baisse, ce qui montre que l'appétit au risque des particuliers est en hausse mais que l'ensemble du sentiment reste prudent.

Actuellement, le secteur des ménages injecte près de 7,5 milliards de dollars chaque jour via des ETF passifs. Simultanément, à la fin de la saison des résultats des marchés actions américains, de plus en plus d’entreprises lèvent les restrictions de rachat d’actions imposées avant la publication des résultats, et les fonds de rachats corporatifs devraient revenir sur le marché.

Les données de Citadel Securities montrent qu’actuellement, les entreprises américaines disposent de plus de 1 000 milliards de dollars autorisés pour racheter leurs propres actions, le niveau le plus élevé jamais enregistré à cette période de l'année.

Cela implique que dans les temps à venir, les marchés américains pourraient bénéficier simultanément du soutien des stratégies systématiques, des investisseurs particuliers, des capitaux passifs, et des rachats corporatifs.

La tendance des flux de capitaux observée par Citadel Securities est corroborée par les données d’autres institutions de Wall Street.

Les données de Goldman Sachs Prime Brokerage révèlent que les hedge funds ont récemment effectué le plus grand achat d’actions depuis novembre 2020, une bonne partie provenant du rachat de positions vendeuses.

Cela montre que certaines positions baissières établies pendant l'ajustement du marché sont en train d'être clôturées, et le rachat des positions vendeuses génère également une demande supplémentaire, renforçant davantage la dynamique de rebond du marché.

L’équipe Prime Brokerage de Morgan Stanley indique également que la semaine dernière, les hedge funds sont devenus acheteurs nets d’actions mondiales. Après un désengagement massif de positions fin juillet, les fonds ont commencé à redéployer leur capital et à restaurer leur exposition au risque.

Plus précisément, les fonds liés à l’AI (intelligence artificielle) sont redevenus une direction clé pour le retour des capitaux institutionnels.

Morgan Stanley observe que sur le marché boursier américain, les hedge funds réaugmentent leur exposition aux titres liés de près ou de loin à l’AI, et l’ampleur des positions reconstituées dépasse désormais celle qui avait été réduite fin juin-début juillet.

Cela signifie que le désendettement massif dans le secteur de l’AI s’inverse rapidement, avec des institutions réinstallant des positions longues connexes.

En dehors du secteur AI, les hedge funds augmentent aussi récemment leurs positions longues dans la biotechnologie commerciale, l’immobilier résidentiel et les Real Estate Investment Trusts (REITs). Le secteur financier affiche également des achats nets, incluant les sociétés de gestion d’actifs alternatifs, les banques et les compagnies d’assurance.

Dans l'ensemble, les données de plusieurs institutions de Wall Street montrent qu'après le désendettement massif de fin juillet, les flux de capitaux sur le marché changent de direction. Citadel Securities estime qu’avec la baisse de la volatilité, la réinitialisation du levier et la réouverture de la fenêtre des rachats corporatifs, les forces des capitaux qui mériteront le plus d’attention à la prochaine étape ne seront plus celles contraintes au désendettement, mais bien la remontée des expositions par les stratégies systématiques et les investisseurs institutionnels.