L'intervention conjointe des États-Unis et du Japon pourrait devenir un tournant pour le yen japonais ; selon les institutions, le dollar contre le yen est proche de son sommet et pourrait à long terme atteindre 125.

Selon l'application Jin Zhi Finance, après l'intervention rare et conjointe des États-Unis et du Japon sur le marché des changes, les anticipations du marché concernant l'évolution à long terme du yen sont en train de changer. Stephen Jen, CEO de la société de gestion d'actifs Eurizon SLJ Capital, estime que cette action conjointe pourrait être un « tournant » pour le marché du yen, que le taux de change dollar/yen a très probablement atteint un sommet et que la probabilité que le yen retombe vers son plus bas niveau en plus de 40 ans est désormais nettement réduite.

Dans un rapport adressé à ses clients mardi, Jen et Joana Freire, économiste et gestionnaire de portefeuille de la société, ont déclaré que ni les États-Unis ni le Japon ne feraient facilement des concessions au marché, c'est pourquoi « il est très probable que le dollar/yen ait déjà atteint son sommet ». Ils soulignent que le signal central transmis par cette intervention est que les États-Unis et le Japon souhaitent tous deux faire baisser le taux dollar/yen.

Il s'agit de la première intervention conjointe des États-Unis et du Japon pour acheter des yens depuis 1998, dans le but d'inverser la tendance persistante à la dépréciation de la devise japonaise.

Récemment, les taux d’intérêt américains étant durablement plus élevés que ceux du Japon, l’écart de rendement important a incité les investisseurs japonais à placer leurs fonds dans des actifs étrangers, exerçant ainsi une pression à la baisse sur le yen. Le mois dernier, le taux dollar/yen s’est approché de 164, le yen touchant son niveau le plus bas depuis des décennies.

Après la mise en œuvre de cette intervention conjointe, le yen a connu un net rebond. Selon les données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis arrêtées au 4 août, les fonds spéculatifs ont déjà réduit leurs positions vendeuses sur une nouvelle chute du yen, ce qui montre que les capitaux spéculatifs commencent à réévaluer le risque de continuer à parier contre le yen.

Cependant, la hausse due à l’intervention a été, par la suite, en partie effacée, et le dollar/yen est actuellement revenu autour de 159,30, bien qu’il demeure en deçà du pic proche de 164 du mois dernier.

La Secrétaire au Trésor des États-Unis, Janet Yellen, a précédemment déclaré que les États-Unis restaient disposés à soutenir le Japon, ce qui renforce encore les attentes du marché quant à la possible poursuite d’actions conjointes entre les deux pays.

Certains acteurs de Wall Street estiment que l’implication américaine dans cette intervention, au-delà du simple objectif de stabiliser le yen, pourrait aussi concerner le marché des bons du Trésor américains. Si le yen continue de chuter significativement, les autorités japonaises pourraient devoir vendre des bons du Trésor américains ou d'autres actifs en dollars détenus pour obtenir des fonds d'intervention, ce qui pourrait accentuer la pression sur l’offre d'obligations américaines et alimenter la remontée de leurs taux longs.

Dans ce contexte de rendements et de coûts de financement déjà élevés pour les bons du Trésor américains, éviter une dépréciation incontrôlée du yen sert également l’intérêt des États-Unis pour la stabilité des marchés financiers.

Eurizon se montre plus optimiste sur les perspectives du yen à moyen et long terme. La société estime que le yen pourrait finalement s’apprécier jusqu’à environ 125 yens pour 1 dollar, même si aucun calendrier précis n’est avancé.

Un passage du niveau actuel de 159,30 à 125 impliquerait une appréciation de plus de 20 % du yen face au dollar, ce qui montre que la société considère l’intervention conjointe des États-Unis et du Japon non comme une simple opération de court terme, mais comme le signe d’une évolution plus profonde de la politique de change.

Jen et Freire estiment que le marché devait déjà ajuster ses anticipations concernant la trajectoire du dollar/yen. À leurs yeux, le message le plus important de cette intervention conjointe est que les États-Unis et le Japon ont clairement exprimé leur volonté de faire baisser le dollar/yen et d'empêcher une nouvelle forte dépréciation du yen.

Cependant, l’évolution récente montre que l’intervention n’a pas totalement inversé la pression à la baisse sur le yen. Le dollar/yen revenant autour de 159 indique que l’écart de rendement, les flux de capitaux et les perspectives de politiques monétaires dans les deux pays continuent d’influer sur le taux de change. À l’avenir, le marché restera focalisé sur une éventuelle nouvelle intervention et sur la capacité des changements de politiques monétaires au Japon et aux États-Unis à réduire structurellement l’écart de taux.