Chen Liwu: Target Intel adalah “10 kali lipat dalam 5-10 tahun”, bertaruh pada pengepakan canggih, substrat kaca, dan berlian buatan

CEO Intel Chen Liwu menyatakan bahwa target pengembalian Intel adalah "10 kali lipat dalam 5 hingga 10 tahun," dan saat ini dia secara sistematis merekonstruksi peta jalan teknologi Intel di sekitar kemasan canggih, material semikonduktor baru, dan teknologi substrat generasi berikutnya.

Dalam sebuah program podcast terbaru, Chen Liwu merinci jalur transformasi Intel: setelah menstabilkan neraca keuangan dan fokus pada lini produk, dia kini mengalihkan fokus investasi ke teknologi kemasan canggih EMIB, substrat kaca, serta material baru seperti gallium nitride (GaN), silicon carbide (SiC), indium phosphide (InP), dan berlian sintetis, untuk menghadapi tantangan miniaturisasi node proses tradisional yang mendekati batas fisik. Ia juga mengungkapkan bahwa ledakan AI agent dan skenario inferensi mendorong permintaan CPU secara signifikan, dengan rasio CPU dan GPU di server pusat data berubah dari satu banding delapan menjadi satu banding empat atau bahkan lebih rendah.

Chen Liwu menyatakan bahwa selama 14 bulan terakhir telah menciptakan sekitar 6 kali pengembalian bagi pemegang saham Intel, namun "ini baru permulaan." Dia memprediksi bahwa antara tahun 2030 hingga 2032, dunia mulai benar-benar memahami potensi Intel—bukan hanya pada pasar klien PC tradisional, tetapi juga meluas ke komputasi edge, AI fisik, dan pasar baru seperti AI agent.

Menurutnya, jika Intel mampu mengintegrasikan XPU, kemasan canggih, dan kemampuan foundry secara efektif, maka Intel dapat menyediakan solusi chip custom untuk berbagai jenis workload—ini adalah strategi jangka panjang yang dia tuju bagi perusahaan.

Dalam konteks node proses tradisional yang makin mendekati batas fisik, Chen Liwu mengarahkan terobosan ke ilmu material dan kemasan canggih. Ia mengatakan, Intel saat ini sudah memproduksi massal proses 18A, sedang mengupayakan produksi massal 14A, dan terlihat jalur teknologi menuju 10nm hingga 7nm, namun "jalur ini akan semakin mahal dan semakin sulit."

Oleh karena itu, Chen Liwu telah memulai banyak strategi di bidang material kemasan. Dia berinvestasi di perusahaan substrat kaca 3DGS, karena tertarik pada sifat kaca sebagai material insulasi dan pendingin khusus; dalam interkoneksi antar chip, Intel mendorong teknologi kemasan canggih EMIB generasi berikutnya dan telah mengumumkan proyek kerjasama manufaktur kemasan canggih di India dan New Mexico, Amerika Serikat. Intel memiliki sekitar 1.000 paten di bidang modul, dan bagaimana mengintegrasikan substrat dengan modul merupakan tugas rekayasa inti yang ditekankan oleh Chen Liwu.

Di bidang material semikonduktor baru, Chen Liwu menyatakan telah berinvestasi pada tiga arah yaitu GaN, SiC, dan InP, di mana sebagian objek investasi sudah diakuisisi oleh perusahaan semikonduktor besar seperti ADI. Ia juga berinvestasi di perusahaan wafer berlian sintetik karena melihat potensi berlian sebagai material insulasi termal untuk kemasan chip. "Roh seorang engineer seperti itu—Anda terus menghadapi bottleneck, lalu mencari cara untuk melewatinya atau mengatasinya," kata dia.

Bisnis foundry wafer Intel sempat dianggap sulit bertahan oleh pihak luar, tetapi Chen Liwu memilih untuk bertahan. Ia menuturkan, alasan utama keputusan itu adalah: manufaktur canggih dalam negeri Amerika Serikat sangat strategis untuk keamanan rantai pasok, semua perusahaan semikonduktor besar tidak boleh sepenuhnya bergantung pada satu atau dua wilayah geografis.

Dalam pelaksanaan, Chen Liwu memprioritaskan indikator foundry yaitu yield, kepadatan cacat, dan cycle time. Ia menegaskan, foundry pada dasarnya adalah bisnis kepercayaan—"Klien harus percaya pada Anda sebelum menyerahkan wafer." Jika yield tidak memenuhi standar, klien akan kehilangan pendapatan dan meninggalkan Anda, dan sulit untuk mendapatkannya kembali.

Ia juga menyampaikan bahwa hubungan Intel dengan TSMC adalah kemitraan, bukan hanya kompetisi, dan industri membutuhkan kapasitas yang lebih banyak untuk memenuhi permintaan yang terus meningkat. Ia memprediksi bahwa antara tahun 2030 hingga 2032, potensi bisnis foundry Intel akan mulai diperlihatkan ke pasar.

Chen Liwu mengungkapkan bahwa proyek Terafab yang dijalankan bersama Elon Musk, bermula dari penilaian bersama bahwa perkembangan infrastruktur semikonduktor tertinggal dari pertumbuhan kebutuhan AI, baik dari sisi kapasitas, efisiensi produksi, maupun efisiensi konsumsi daya. Dalam kerangka kerjasama ini, Musk memutuskan untuk membangun pabrik wafer sendiri, Intel menyediakan dukungan teknologi dan proses, serta membantu mempercepat produksi. Chen Liwu menuturkan bahwa ia mengadakan pertemuan mingguan dengan tim Musk dan kerjasama berjalan lancar.

Ia juga menyinggung bahwa Musk dalam operasional cenderung memecahkan tradisi, misalnya pernah membahas apakah boleh merokok di beberapa area cleanroom, "Saya mungkin tidak sejauh itu, tapi mungkin di beberapa area bisa saja, yang penting adalah tetap berpikiran terbuka."

Menghadapi keraguan pasar terhadap progres transformasi Intel, Chen Liwu merujuk pada kerangka 'merangkak-berjalan-berlari' yang selalu ia gunakan. Ia mengatakan, beberapa bulan terakhir masih berada pada tahap 'merangkak': pada pengembangan tim arsitektur CPU, GPU, dan software, Intel sedang secara diam-diam menata dan berupaya melakukan inovasi lompatan dengan kecepatan seperti "perusahaan startup besar"; di sisi foundry, gap dengan TSMC masih jauh, harus tetap rendah hati dan memperkokoh kemampuan dasar seperti IP dan yield.

"Naluri VC saya mengatakan—harus mencari peluang pengembalian 10 kali lipat," kata Chen Liwu. Ia mencontohkan pengalamannya di Cadence: dari acting CEO sampai pensiun, telah memberikan sekitar 76 hingga 85 kali lipat pengembalian kepada pemegang saham. Ia mengakui, skala Intel jauh lebih besar dan sulit untuk diulang, tetapi 'pengembalian 10 kali dalam 5 hingga 10 tahun' adalah target jelas yang ia tetapkan untuk dirinya sendiri.

Berikut adalah transkrip wawancara:

Pembawa Acara: Selamat datang kembali di No Priors. Hari ini, saya dan Allad mengundang Chen Liwu—investor legendaris dari Walden, mantan CEO Cadence dan CEO Intel saat ini. Kami akan membahas rencananya untuk mereformasi Intel, arti pemerintah Amerika menjadi pemegang saham mayoritas, cara menjadi investor semikonduktor yang luar biasa, serta apakah kita bisa memproduksi chip di Amerika Serikat. Selamat datang, Liwu.

Mengapa Menerima Tantangan di Intel?

Pembawa Acara: Kita mulai dari pertanyaan yang jelas. Menjadi CEO perusahaan semikonduktor Amerika yang begitu penting, adalah pekerjaan yang sungguh berat. Mengapa Anda mau menerima?

Chen Liwu: Pertanyaan yang bagus. Saya sudah 66 tahun, banyak orang bilang sudah saatnya pensiun, mengapa harus menerima pekerjaan terpanas di industri. Beberapa alasan: pertama, ini adalah perusahaan ikon, sangat penting untuk seluruh ekosistem semikonduktor dan Amerika; kedua, setelah Cadence, saya memutuskan ingin melakukan sesuatu yang besar lagi.

Pembawa Acara: Banyak hal telah terjadi tahun lalu. Apa yang paling mengejutkan Anda?

Chen Liwu: Hal paling mengejutkan adalah sesuatu yang tidak pernah saya alami di pekerjaan atau pelatihan sebelumnya—suatu pagi, Presiden Trump meminta saya mundur karena dianggap ada konflik kepentingan, tanpa ada pengecualian. Waktu itu saya meyakinkan diri: saya tidak membutuhkan pekerjaan ini, saya melakukannya murni untuk menyelamatkan Intel. Setelah menyingkirkan perasaan pribadi, saya mulai memikirkan apa yang bisa saya lakukan untuk Intel. Untungnya pagi hari Kamis saya dapat kesempatan bertemu, hari Senin ada pertemuan lagi, ia mendengarkan pemaparan saya—saya lahir di Malaysia, besar di Singapura, lulus dari MIT, dan sejak itu tinggal di Amerika, belum pernah meninggalkannya. Saya membagikan semua itu kepadanya, dia mengerti dan memberi saya kesempatan untuk melanjutkan. Saya sangat berterima kasih.

Pembawa Acara: Anda bilang pekerjaan ini adalah "menyelamatkan Intel". Apa gambaran Anda tentang Intel yang menang dan berkembang?

Chen Liwu: Sudah 14 bulan berlalu, banyak hal berubah. Pertama, mengubah budaya, menetapkan mekanisme akuntabilitas, mempercepat pengambilan keputusan. Saya terbiasa dengan ritme startup, semuanya bergerak sangat cepat, tapi Intel punya sistem rapat birokrasi berlapis, itu harus saya ubah. Kedua, mendengarkan pelanggan—supaya pelanggan benar-benar puas, Anda harus rendah hati, mau mendengarkan dan menghadapi masalah mereka lalu menyelesaikannya. Ketiga, dari hari pertama, saya meminta semua tim engineering melapor langsung ke saya. Saya memang engineer, saya ingin tahu sendiri apa masalah dan apa yang perlu diperbaiki. Mendengarkan pelanggan, membuat pelanggan puas, memastikan produk benar, menyederhanakan lini produk serta menetapkan peta jalan dan visi jelas untuk 5-10 tahun ke depan.

Visi Sepuluh Tahun Intel

Pembawa Acara: Apa visi Anda tentang Intel setelah sepuluh tahun?

Chen Liwu: Cara saya bekerja—baik di Cadence maupun Intel—adalah selalu bertahap: pertama merangkak, rendah hati, mendengarkan pelanggan; lalu berjalan; akhirnya berlari. Langkah demi langkah.

Langkah pertama adalah memperkokoh neraca keuangan—sejujurnya, kondisi neraca waktu itu memang kurang baik. Saya bersyukur pemerintah Amerika menjadi pemegang saham besar. Saya menjelaskan kepada Presiden Trump: lihat Jepang, lihat Singapura, ini adalah infrastruktur, seharusnya didukung oleh pemerintah.

Kedua, saya sangat berterima kasih kepada teman lama saya, Jensen Huang—dia menginvestasikan $5 miliar ke Intel, saya juga senang telah berkontribusi sehingga $5 miliar itu kini sudah naik menjadi $25 miliar atau lebih. Selain itu, Masayoshi Son dari SoftBank—saya pernah duduk di dewan SoftBank—juga membantu. Melalui itu semua, kami memperkuat neraca keuangan.

Selanjutnya fokus ke produk, menyederhanakan produk, mendengarkan pelanggan, dan meluncurkan produk generasi berikutnya. Saat ini, permintaan AI agent dan CPU inferensi sangat tinggi—secara kebetulan, saya tiba pada waktu yang tepat. Dulu rasio CPU dan GPU pada pelatihan sekitar satu banding delapan, sekarang sudah menjadi satu banding empat atau lebih rendah. CPU menjadi sangat penting, saya merasa lega.

Saya berbicara dengan beberapa pengembang model AI, mereka bilang pada tahap reinforcement learning serta penjadwalan agent, CPU ternyata lebih unggul. Jadi sekarang permintaan CPU terhadap saya sangat tinggi. Setelah membangun fondasi produk server pusat data, bisnis berikutnya adalah foundry wafer. Ini bisnis padat modal, tidak mudah. Anda harus punya kombinasi IP yang benar—misal untuk klien mobile, perlu low-power IP, tanpa itu Anda tak bisa melayani mereka. Ini adalah bisnis layanan sekaligus bisnis kepercayaan—kalau yield tidak memadai, klien akan meninggalkan Anda karena rugi pendapatan. Jadi saya sangat fokus pada yield, density cacat, cycle time, memastikan layanan berkualitas tinggi dan keandalan kepada pelanggan. Akhirnya harus menuju solusi full-stack, tidak hanya silikon—melainkan software, ada klien yang minta "berikan satu rak penuh", Anda harus mampu menyediakan solusi sistem. Semua ini saya lakukan satu per satu, sembari merekrut talenta terbaik yang bisa saya temukan. Semua rekrutmen saya lakukan sendiri, tanpa menggunakan headhunter.

Bekerja Sama dengan Elon Musk di Terafab

Pembawa Acara: Salah satu langkah penting yang banyak dibahas adalah Terafab, serta kerjasama dengan Elon Musk. Bisa ceritakan bagaimana Anda dan Musk bisa bekerja sama dan bagaimana prosesnya?

Chen Liwu: Menurut saya, Musk adalah salah satu entrepreneur terhebat abad ini. Kami sama-sama menilai bahwa infrastruktur semikonduktor belum mampu menyaingi pertumbuhan AI—baik kapasitas, efisiensi produksi maupun efisiensi konsumsi daya, ada kekurangan di sana, kami menyadarinya.

Kedua, saya sangat menikmati proses kolaborasi dengannya. Ia sangat nonkonvensional, selalu mempertanyakan "mengapa harus cara tradisional," dan itu menyegarkan. Saya senang mendengar pendapat berbeda, lalu bersama-sama mencari cara optimal, kedua belah pihak bisa belajar banyak. Dia punya visi jelas—robot dan mobilnya butuh banyak chip.

Terafab artinya, dia putuskan membangun pabrik wafer sendiri, dan kami sangat bersedia membantu, mempercepat produksi dengan teknologi dan proses kami—ini proyek kolaboratif. Timnya sangat hebat, saya bertemu dengan mereka setiap minggu. Musk pernah menyampaikan ide seperti membolehkan merokok di cleanroom—saya mungkin tidak sejauh itu, tapi mungkin di beberapa area bisa saja, yang penting tetap berpikiran terbuka, kami serius mendengarkan dan mengevaluasi.

Perubahan Rantai Pasok Semikonduktor Global

Pembawa Acara: Dari sudut makro, bagaimana pengaruh AI terhadap perubahan rantai pasok semikonduktor global, jika dilihat per negara?

Chen Liwu: Pengaruh AI pada landscape secara keseluruhan akan melebihi internet dan lebih mendalam. AI membuat pekerjaan lebih efisien, dengan bantuan agent, banyak tugas rumit kini bisa dilakukan lebih cepat. Misal pada desain semikonduktor, optimasi waktu dan time-to-market bisa dipercepat, biaya juga bisa turun.

Pertumbuhan permintaan AI menghadapi beberapa bottleneck: pertama, keterbatasan listrik, beberapa negara tidak punya listrik cukup; kedua, dampak helium, banyak orang tak sadar helium sangat signifikan bagi industri semikonduktor; ketiga, kelangkaan memori, ini masalah paling mendesak—bahkan jika menambah kapasitas sekarang, butuh bertahun-tahun sebelum bisa digunakan, CPU dan GPU juga masih kurang, harga naik, dan akhirnya biaya naik ke klien.

Perusahaan yang paling terkena dampak adalah yang tidak merangkul AI. AI dapat membantu perusahaan mempercepat efisiensi di hampir semua departemen, perusahaan harus aktif merangkul AI, menemukan cara terbaik memanfaatkan AI—baik untuk prediksi, desain, dan berbagai workload lainnya.

Pembawa Acara: Argumentasi paling sederhana yang menentang Terafab dan daya saing foundry Intel adalah soal biaya tenaga kerja dan kelayakan produksi domestik. Anda memutuskan tetap investasi di foundry, apa logika di baliknya?

Chen Liwu: Saat memutuskan apakah harus terus investasi foundry atau keluar, banyak suara di luar sana—katanya terlalu mahal, katanya tidak mungkin. Tetapi saya akhirnya berpikir: ini sangat penting untuk Amerika dan industri secara keseluruhan.

Kita semua pernah menghadapi tantangan rantai pasok, setiap perusahaan semikonduktor besar harus memikirkan rantai pasok secara serius, wajib punya rantai pasok yang kuat dan tahan banting, tak boleh bergantung pada satu atau dua supplier geografis. Semakin banyak orang sadar bahwa produksi domestik di Amerika sangat penting.

Proses paling canggih seperti 18A, yaitu skala 1,4 nanometer, kita sudah melakukan perencanaan untuk 1nm dan 0,7nm. Node semakin kecil, lebar garis lebih sempit dari rambut, tingkat kompleksitasnya sangat tinggi, satu kesalahan bisa membuat semua gagal. Karena itu, kebutuhan presisi manufaktur semakin tinggi, ini akan menjadi bottleneck utama.

Kami sangat menghormati TSMC, kami adalah partner baik, dan industri membutuhkan kapasitas lebih banyak untuk melayani pelanggan, jadi kami memilih bertahan—dalam jangka panjang ini menentukan, dan di sinilah nilai tambah saya bagi industri.

Batas Fisik dan Kemasan Canggih

Pembawa Acara: Orang sudah lama bicara tentang miniaturisasi chip menemui batas fisik, garis terlalu sempit tidak bisa diperkecil lagi. Kapan Anda kira akan benar-benar mentok?

Chen Liwu: Kami sekarang punya 18A, sedang mengupayakan produksi massal 14A, saya melihat jalur ke 10nm dan 7nm—jalur ini bisa ditempuh, tetapi akan semakin mahal dan semakin sulit. Itulah mengapa kami butuh partner, kolaborasi erat dengan supplier substrat dan perangkat demi meningkatkan yield dan performa.

Satu area penting yang menjadi bottleneck adalah kemasan canggih. TSMC punya CoWoS, kami punya EMIB sebagai solusi generasi selanjutnya, saya harus memastikan yield EMIB sesuai standar klien pada tahap produksi massal.

Ketika miniaturisasi tradisional menghadapi bottleneck, saya mulai melihat terobosan dari sisi material—GaN, SiC, InP, saya berinvestasi di tiga arah ini. Dalam material kemasan, saya mulai fokus pada kaca—kaca adalah material insulasi pendingin yang sangat bagus, saya investasi di 3DGS. Intel punya sekitar 1.000 paten di modul, bagaimana menggabungkan substrat dan modul adalah tantangan besar. Kami baru saja mengumumkan proyek kemasan canggih di India dan New Mexico. Selain itu, saya juga tertarik pada berlian sintetis—material insulasi termal yang lain, saya investasi pada perusahaan wafer berlian.

Roh engineer seperti itu—Anda terus menghadapi bottleneck dan mencari cara melewatinya atau mengatasinya. Setelah pengalaman mendalam dari alat EDA, desain sampai manufaktur dalam siklus hidup semikonduktor, saya senang bisa menggunakan pengetahuan ini untuk memberi kontribusi ke industri.

Pembawa Acara: Apakah ada kemungkinan bahwa konvergensi node proses akan meratakan gap performa antar foundry, membentuk semacam asimtot?

Chen Liwu: Esensi hukum Moore adalah densitas transistor yang berlipat ganda, tapi daya dan biaya tidak akan turun secara proporsional—Anda bisa menglipat-gandakan performa, tapi area dan biaya belum tentu turun setara. Kecuali Anda menemukan material baru atau metode desain baru. Inilah alasan saya mulai merekrut talenta ilmu material, inovasi di bidang ini menjadi inti.

18 tahun lalu ketika saya masih berinvestasi di semikonduktor, banyak VC besar tak tertarik pada bidang ini. Saya ingat, saat membawakan presentasi di meeting partner tentang semikonduktor, separuh orang mencari alasan untuk pergi, sisanya bertanya "ada proyek software atau services?" akhirnya hanya satu dua orang yang ikut mendengarkan. Sekarang, Nvidia milik Jensen Huang mencapai $5,3 triliun, Broadcom dan TSMC masing-masing $2 triliun, AMD milik Lisa Su teman saya hampir $800 miliar, Intel sekitar $600 miliar. Semikonduktor kembali jadi sektor panas, tak tergantikan. 15-20 tahun lalu, hampir tak ada VC yang mau berinvestasi bareng saya kecuali Samsung, ARM atau SoftBank. Sekarang, VC justru berebut masuk, sangat antusias, saya senang melihat ini.

Tantangan Investasi Semikonduktor

Pembawa Acara: Anda adalah investor jangka panjang sekaligus operator. Investasi semikonduktor menghadapi banyak tantangan—padat modal, hasil tak pasti, mesti memahami workload mendalam, pelanggan sangat sulit ganti supplier, dan siklus industri kuat... Bagaimana Anda lihat risiko ini dan apa saran Anda kepada yang mau investasi di rantai pasok?

Chen Liwu: Venture dan startup adalah bagian dari darah saya, saya benar-benar menikmati. Bukan untuk pamer, tapi sekadar background: saya punya 159 IPO perusahaan dan 126 exit merger, termasuk lebih dari 200 investasi semikonduktor, 38% di Amerika.

Dalam metode investasi, saya selalu mulai dari pertanyaan inti: di mana bottleneck-nya, masalah apa yang diselesaikan. Misal saya investasi di Cradle Semiconductor karena bottleneck di interkoneksi; saya investasi di Celestial AI karena interkoneksi optik di cluster semakin penting—Jensen Huang hampir investasi di semua perusahaan photonics, itu bukan kebetulan.

Di desain, apakah AI dan machine learning bisa menurunkan kompleksitas, meningkatkan kualitas desain—menurut saya EDA punya peluang besar, ada startup baru yang menuju ke situ, benar-benar tambang emas. Di material, GaN, SiC dan InP adalah arah investasi saya, beberapa sudah diakuisisi oleh ADI. Manajemen daya—konversi dari 40V ke 1V terjadi banyak kehilangan—ini juga menjadi fokus bottleneck saya.

Framework saya selalu: apakah masalah nyata, apakah klien benar-benar menghadapi masalah itu, lalu siapa klien pertama—saya cenderung memilih klien skala besar, mereka punya kapasitas dan niat, kalau mereka suka produk Anda, dalam beberapa tahun ke depan rela bayar jutaan dan memberikan jaminan, karena begitu mendapat klien besar, bisa scale up.

Talenta sangat krusial—Amerika, Silicon Valley, Austin, dan Israel saya pantau khusus. Israel punya entrepreneur disruptif, sangat gigih. Saat perang, mereka tetap meeting—kadang bilang "ada alarm, saya harus ke bunker, koneksi mungkin jelek, kita switch ke audio," ketangguhan mereka sangat mengagumkan.

Sekarang selain AI agent, AI fisik menjadi frontier berikutnya, harus benar-benar melihat full-stack, karena itu saya masih aktif berinvestasi di model frontier open source untuk AI fisik, menurut saya memang tambang emas.

Pengalaman Cadence

Pembawa Acara: Anda menyebutkan AI membawa kemungkinan desain dan test chip yang lebih cepat, murah, dan inovatif. Dari pengalaman Anda di Cadence, arah mana yang paling menjanjikan, dan apa yang sudah nyata?

Chen Liwu: Saya di Cadence hampir 15 tahun, salah satu kebanggaan terbesarku adalah menemukan penerus, membina sendiri, sekarang dia CEO yang luar biasa, aktif merangkul AI dan membawa AI agent ke alat untuk meningkatkan efisiensi. Sassine dari Synopsys juga melakukan hal yang sama, didukung investasi $2 miliar dari Nvidia, lalu mengakuisisi Ansys untuk perluasan sistem desain.

Perusahaan besar memang melakukan, tapi tetap ada peluang bagi startup melakukan hal yang lebih disruptif, akhirnya bisa IPO atau diakuisisi dua perusahaan besar. Tergantung visi founder. Filosofi saya: kalau founder ingin cepat exit, bantu mereka; kalau ingin IPO sejak awal, bantu mereka menuju ke situ. Sebagai VC, tugas kita mendukung impian founder, membantu mewujudkan.

Scale Up dan Keputusan Investasi

Pembawa Acara: Untuk arah yang Anda sebutkan—perusahaan material, EDA, manufaktur—jika melihat 10 tahun ke depan, apakah Intel atau perusahaan semikonduktor masa depan akan berubah total karena AI?

Chen Liwu: Saya pikir iya. Terkait padat modal, tak pasti, siklus kuat, semuanya masuk dalam keputusan investasi. Saya biasanya masuk sangat awal, menata tim; mencari investor yang bisa menemani saat sulit, bukan hanya saat mudah; juga mencari investor strategis, entah di manufaktur, storage, interkoneksi, atau lain. Saya punya teman PE dan hedge fund, mereka punya insight unik tentang pasar publik, bisa membantu founder menentukan arah yang harus dihindari, sangat bernilai.

Kalau saya lihat ke belakang, dari 10 perusahaan yang saya investasikan, 9 di antaranya mengubah rencana bisnis di tengah jalan karena pasar berubah. Maka saya lebih suka startup dengan tim ketimbang solo founder. Harus punya mindset terbuka, mau mendengar, menerima saran kami, tapi akhirnya punya judgement sendiri—hasil terbaik bukan "melakukan apa yang saya bilang", tapi setelah feedback, mereka sendiri menyimpulkan apa yang saya pahami, itulah fun-nya entrepreneurship.

Pemenang 10 tahun ke depan adalah yang fokus di niche, menemukan partner yang tepat, dan bisa scale up. Harus punya solusi full-stack, itu vital. Perusahaan besar bisa seperti Jensen Huang, fokus pada CUDA dan platform, benar-benar membangun perusahaan platform, dia berhasil. Startup bisa seperti Anthropic atau OpenAI, mengubah game dengan cara lebih elegan, startup bisa bergerak kilat dan menjadi leader.

Untuk Intel, saya ingin perannya seperti itu—kami punya XPU, kemasan canggih, foundry, kalau bisa diintegrasikan, dapat chip khusus sesuai workload, itulah arah yang saya tuju.

Rekonstruksi Tim di Era AI

Pembawa Acara: Industri software sedang mengalami perubahan besar—siapa yang direkrut, siapa yang mampu mengelola banyak agent. Banyak orang kini lebih suka merekrut usia 30-50 tahun karena terbiasa mengelola tim, keterampilan itu bisa langsung diterapkan ke manajemen agent. Dalam konteks hardware atau foundry, bagaimana Anda melihat perubahan struktur dan kemampuan tim?

Chen Liwu: Kembali ke kerangka merangkak-berjalan-berlari. Saat "merangkak", saya merekrut talenta terbaik di industri semikonduktor; sekarang saya mulai berpikir talenta software seperti apa yang dibutuhkan untuk full-stack; saya juga sadar rata-rata usia tim 40-50 tahun, saya perlu membawa anak muda agar mereka memahami workload dan model open source frontier.

Menariknya, putra saya sekarang jadi guru saya. Setiap kali main ke rumahnya untuk bermain dengan cucu, saya bertanya tentang AI dan machine learning, dia lebih paham dari saya. Saya banyak belajar, lalu mencoba menuangkan ke penilaian investasi dan rekrutmen.

Intel dulunya perusahaan kuno yang bergantung pada spreadsheet, saya sedang mentransformasi menjadi perusahaan yang diberdayakan AI—tidak hanya di desain, namun di semua area organisasi embrace AI, mengurangi ketergantungan spreadsheet. Kami ingin gabungkan talenta teknologi senior dan alat AI, tidak hanya di sales dan marketing, sekarang desain pun turut embrace AI.

Kebijakan Industri dan Sumber Modal

Pembawa Acara: Bagi perusahaan padat modal, akses modal selalu jadi masalah besar. Kebijakan industri melahirkan perusahaan seperti TSMC, tetapi pola itu kurang populer di kultur bisnis Amerika. Bagaimana menurut Anda?

Chen Liwu: Untuk bisnis padat modal dan proyek infrastruktur, akses modal sangat vital. Sekarang VC mau investasi $1 miliar ke satu perusahaan, dulu mustahil. Strategi investasi awal, harus masuk sangat awal dengan valuasi wajar; atau tetap di seri A, namun sekarang valuasi A sudah di atas $1 miliar, sangat sulit.

Kepemilikan bersama seperti mutual fund, mereka tak terlalu sensitif pada proporsi saham, investor seperti itu saya sangat sambut. Untuk proyek padat modal seperti pabrik AI atau foundry, diperlukan pendanaan pemerintah, dana kekayaan negara atau dana infrastruktur besar. Dana pemerintah dan sovereign akan semakin penting.

Sebagai perusahaan publik, saya juga fokus pada investor berorientasi pertumbuhan jangka panjang, bukan investor yang setiap kuartal menuntut "kapan buyback saham"—memang kepentingan pemegang saham wajar, tapi saya harus membangun bisnis, keseimbangan penting.

Kesalahpahaman Investor terhadap Intel

Pembawa Acara: Apa kesalahpahaman terbesar investor tentang Intel saat ini?

Chen Liwu: Ada beberapa. Pertama, kembali ke merangkak-berjalan-berlari: beberapa bulan terakhir, saya masih di tahap merangkak, tapi orang sudah mulai melihat potensi. Pada produk, klien PC kami masih punya pangsa pasar, tetapi performa harus dinaikkan signifikan—maka diam-diam saya membangun tim arsitektur CPU, GPU, dan software untuk inovasi lompatan, seperti perusahaan startup besar, agar advance melalui teknologi yang lebih baik.

Di foundry, gap dengan TSMC masih jauh, harus rendah hati, fokus pada fondasi—IP, yield, density cacat, cycle time—menjadikan foundry lebih efisien dan andal. Ini bisnis kepercayaan, klien harus percaya sebelum menyerahkan wafer. Semua ini butuh waktu lebih lama, tapi saya percaya di 2030-2032 orang akan mulai melihat benar besarnya potensi Intel.

Klien PC adalah basis, tapi kami sedang ekspansi ke edge, AI fisik dan AI agent. Dulu hanya menyediakan server dan PC untuk manusia, sekarang ada dimensi baru—jutaan agent butuh akses ke computing dan software stack. Saya percaya di AI agent dan AI fisik, Intel punya peluang, game ini belum selesai.

AI baru permulaan, Anda punya Jensen Huang di training, ada edge, ada AI agent, ada AI fisik—ini peluang sangat besar, semua masih punya peluang, dan saya akan full in ke arah itu. 14 bulan terakhir, pengembalian untuk pemegang saham sudah 6 kali lipat, tetapi ini baru permulaan, masih ada banyak ruang.

Naluri VC saya bilang—harus cari peluang pengembalian 10 kali. Di Cadence, dari acting CEO sampai pensiun, harga saham dari $2,4 naik hingga memberi sekitar 76 kali pengembalian pemegang saham; sebagai chairman, sampai 85 kali. Skala Intel lebih besar dan sulit diulang, tetapi target saya 10 kali—dalam 5 sampai 10 tahun, 10 kali lipat pengembalian, sebagai VC sejati, itulah tujuan saya.

Di Mana Computing Power Akan Berada?

Pembawa Acara: Ada anggapan pusat data akan semakin besar, gigawatt baru permulaan, sentralisasi menjadi tren. Tapi gambaran bisnis yang Anda paparkan juga meliputi edge dan client computing. Menurut Anda, apakah computing power akan tersebar antara pusat data, edge, dan klien, atau sepenuhnya ditentukan oleh workload aplikasi?

Chen Liwu: Infrastruktur AI skala besar yang kini dibangun sudah tepat, saya tidak lihat alasan melambat, karena workload terus bertambah. Saat ini, kendala utama ada di supply—semua pelambatan dari supply, bukan demand.

Tapi saya lebih melihat: setelah semua infrastruktur siap, aplikasi apa yang akan berjalan di atasnya? Anda harus temukan aplikasi berskala besar—seperti era internet, aplikasi seperti Amazon dan Netflix muncul, sementara lainnya menghilang atau diakuisisi. AI juga akan mengalami proses yang sama: pertumbuhan besar diikuti konsolidasi, akhirnya satu dua pemenang sejati muncul.

Fokus pada aplikasi itu penting, Netflix dan Amazon adalah aplikasi sejati, mereka menang. Dan beberapa aplikasi memang lebih cocok berjalan di edge atau client—robot, pertahanan, pemilihan computing power di perangkat sangat penting, asumsi tentang konektivitas dan kemampuan perangkat menentukan apa yang bisa dilakukan, ini terlewatkan di era SaaS.

Metode investasi saya tetap: temukan masalah nyata, temukan partner yang benar, evaluasi apakah skala pasar aplikasi sustain—kalau percaya, investasi berlipat ganda. Termasuk bertaruh pada aplikasi yang belum benar-benar scale up.

Pembawa Acara: Terima kasih banyak atas kehadiran Anda hari ini, benar-benar pengalaman yang luar biasa.

Chen Liwu: Terima kasih atas undangannya.