Analisis Mendalam World Gold Council: Pemilihan Paruh Waktu AS Mendekat, Bagaimana Dampaknya Terhadap Pasar Emas?

　　Ankai (Juan Carlos Artigas)

　　CEO World Gold Council wilayah Amerika sekaligus Kepala Riset Global

　　Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa terlepas dari hasil pemilihan paruh waktu, harga emas terutama dipengaruhi oleh kebijakan ekonomi, fiskal, dan moneter yang diterapkan setelah pemilu, bukan hasil hari pemilihan itu sendiri. Namun, dalam situasi risiko geoekonomi yang meningkat signifikan saat ini, reaksi pasar mungkin lebih ekstrem dibandingkan sebelumnya.

　　Ringkasan Poin-Poin Penting

　　· Pasar prediksi menunjukkan probabilitas tinggi bagi Partai Demokrat untuk merebut kembali setidaknya sebagian kendali Kongres.

　　· Secara umum, meski masih ada beberapa faktor yang kurang menguntungkan, jika Partai Demokrat menguasai Kongres, penyesuaian kebijakan regulasi artificial intelligence serta anggaran perang, juga kemungkinan pemerintahan Trump menggunakan kekuasaan eksekutif lebih luas, diperkirakan akan mendukung harga emas.

　　· Jika Partai Republik meraih kemenangan yang melebihi ekspektasi, dampaknya bisa beraneka ragam, namun mungkin akan semakin memperkuat keyakinan investor global (terutama di luar Amerika Serikat) untuk melakukan alokasi emas.

　　Tinjauan Pengaruh Pemilu Paruh Waktu AS terhadap Emas

　　Investor kerap mengajukan pertanyaan: Apakah pemilu AS benar-benar berdampak signifikan pada harga emas? Singkatnya, di masa pemerintahan Demokrat, permintaan investasi emas batangan dan koin di Amerika Serikat cenderung meningkat,1 namun dari data historis, hasil pemilu AS tidak memberikan dampak signifikan dan berkelanjutan terhadap harga emas.

　　Fenomena ini tidak mengejutkan. Mengingat permintaan emas secara global sangat luas, kunci sebenarnya adalah apakah kebijakan pasca pemilu mampu memberikan pengaruh nyata terhadap pasar emas global, serta apakah pengaruh tersebut dapat mengimbangi faktor global lain yang memengaruhi harga emas.

　　Reaksi pasar setelah kemenangan Trump pada tahun 2016 dan 2024 membuktikan pandangan di atas. Saat itu pasar memprediksi kebijakan yang mendorong pertumbuhan dan reflasi, harga emas langsung melemah, sebaliknya saham AS menguat. Namun, seiring fokus pasar beralih dari hasil pemilu ke implementasi kebijakan, pelemahan emas pada periode awal hampir sepenuhnya pulih, sedangkan penguatan awal pasar saham walau terkoreksi, tetap lebih kecil dibanding emas.

　　Efek Partai Republik Cepat Menghilang

　　Performa emas dan indeks S&P 500 setelah kemenangan Trump pada 2016 dan 2024

　　Menjelang pemilu paruh waktu AS 2026, pasar prediksi saat ini cenderung melihat Partai Demokrat akan mengendalikan kedua kamar Kongres. Jika Partai Demokrat menguasai DPR, kemungkinan besar akan membatasi agenda legislatif dan rencana pengeluaran pemerintah saat ini; jika juga menguasai Senat, pembatasan tersebut akan meningkat. Bagaimana kondisi ini mempengaruhi harga emas bergantung sejauh mana perubahan tersebut mengubah kebijakan fiskal, ketidakpastian pasar, serta cara penggunaan kekuasaan eksekutif.

　　Pasar prediksi bertaruh pada Demokrat akan merebut kembali kendali Kongres

　　Probabilitas implisit penguasaan Partai Kongres di DPR dan Senat menurut platform Polymarket

　　Kami meyakini, jika variabel lain tetap, kebuntuan kebijakan kemungkinan akan berdampak pada kebijakan AS secara luas dan berdampak pada harga emas dari berbagai aspek:

　　· Kebijakan Fiskal

　　Jika Demokrat menguasai Kongres, kemungkinan akan membatasi kemampuan pemerintah untuk mendorong legislasi yang memperlebar defisit fiskal. Hal ini membantu meredakan kekhawatiran pasar terhadap lonjakan inflasi akibat defisit besar di saat ekonomi mendekati kondisi tenaga kerja penuh, sekaligus bisa memperkuat daya tarik safe haven obligasi AS dan mendukung dolar AS.

　　Namun, jika kebijakan perdagangan tertekan, defisit fiskal tetap bisa membengkak. Penyempitan defisit fiskal bisa menjadi tekanan bagi harga emas, sedangkan pelebaran defisit justru mendukung emas.

　　· Pendanaan Perang

　　Jika Demokrat menguasai Kongres, kemungkinan pengurangan anggaran perang akan menurunkan ketegangan AS-Iran, sehingga menekan harga energi, menurunkan ekspektasi inflasi, serta melemahkan yield obligasi dan dolar AS, sehingga memberikan sentimen positif bagi emas.

　　Pada saat bersamaan, jika konflik mereda, sebagian bank sentral dan sovereign wealth fund akan menurunkan kebutuhan untuk meniru aksi penjualan cadangan emas seperti Maret 2026 lalu. Secara keseluruhan, walaupun premi risiko geopolitik pada emas sedikit turun, secara umum tetap menguntungkan emas.

　　· Artificial Intelligence

　　Jika Demokrat menguasai Kongres, kemungkinan akan memperketat regulasi di sektor artificial intelligence atau merancang aturan lebih ketat. Saat ini, investor mempertanyakan apakah investasi jumbo di bidang artificial intelligence mampu menghasilkan imbal hasil seperti yang diharapkan; dalam konteks ini, tekanan pada saham teknologi bisa meningkat, efek kekayaan negatif juga bisa menurunkan kepercayaan pasar dan menekan belanja.

　　Kondisi neraca rumah tangga yang relatif kokoh bisa membantu mengurangi tekanan finansial, namun eksposur masyarakat terhadap aset ekuitas yang tinggi membuat konsumsi rawan tertekan jika valuasi turun. Pelemahan ekonomi akibat efek kekayaan justru akan menciptakan kondisi yang lebih kondusif bagi emas, sementara tekanan investor melepas aset likuid demi kebutuhan kas relatif kecil.

　　Pelemahan pasar saham, proyeksi pertumbuhan ekonomi yang memudar, penurunan yield obligasi AS, serta potensi pelemahan dolar AS kemungkinan besar akan mendukung harga emas.

　　· Kekuasaan Eksekutif dan Kekuasaan Darurat

　　Peningkatan pembatasan dari Kongres mungkin akan mendorong pemerintahan Trump memperluas penggunaan perintah eksekutif dan kekuasaan darurat. Konflik kelembagaan, litigasi hukum, serta penurunan visibilitas kebijakan yang ditimbulkan akan menaikkan premi risiko politik dan geopolitik, mendukung harga emas.

　　Pada saat yang sama, persaingan berkelanjutan antara Kongres dan eksekutif akan menambah ketidakpastian kebijakan luar negeri AS, meningkatkan risiko geopolitik, serta mendorong upaya diversifikasi cadangan melalui penambahan kepemilikan emas oleh negara-negara di seluruh dunia.

　　Kesimpulan

　　Namun, jika Partai Republik mencapai kemenangan di luar ekspektasi dan menguasai kedua kamar Kongres, bagaimana situasinya akan berkembang? Jika hasil pemilu seperti ini terjadi, kami akan terus memantau dan menganalisis segala perbedaan yang ada.

　　Secara keseluruhan, kami memperkirakan bahwa investor emas, terutama yang di luar Amerika Serikat, akan melanjutkan tren 18 bulan terakhir, tetap memberikan dukungan pada permintaan emas.

　　[1] Analisis pasar menunjukkan fenomena ini kemungkinan berasal dari perilaku pembelian emas kelompok yang cenderung mendukung Partai Republik, proporsinya lebih banyak di antara pembeli fisik batangan dan koin emas di Amerika Serikat. Lihat: From Ballots to Bullion (Terjemahan: Pengaruh Pemilu AS terhadap Emas)

　　[2] Data diambil dari 2016 dan 2024. Sumber: Bloomberg, World Gold Council

Editor: Zhu Henan