A tarda notte, la Federal Reserve è rimasta in silenzio, ma ha comunque cambiato il mercato.

Fonte: Intelligence di Wall Street

Con沃什 non si fa trading sulle sue risposte, ma sul suo silenzio.

Dopo la seconda apparizione di沃什, il mercato ha ripreso un aspetto pericoloso:

I mercati azionari americani sono scesi su tutta la linea, anche se il calo non è stato marcato, ma in definitiva hanno perso valore. Allo stesso tempo, l'indice del dollaro si è attestato stabilmente al livello di 101 e il rendimento dei titoli di Stato americani a 10 anni è tornato a sfiorare la soglia critica del 4,50%.

Parole che sembrano tranquille, ma che hanno rappresentato per il mercato tre vere raffiche di colpi.

Primo colpo (apparenza colomba, sostanza falco): in superficie morbido, ma non cambia direzione

沃什 ha espresso opinioni moderatamente colomba. Ad esempio, ha detto che le aspettative di inflazione sono diminuite e anche i rischi di inflazione sono calati. Sembrerebbe positivo per le obbligazioni, i titoli tecnologici e l'oro, poiché fa pensare che la Fed potrebbe non avere fretta di alzare i tassi – ma non bisogna fermarsi solo a questa parte. Allo stesso tempo non ha escluso un rialzo dei tassi a luglio, non ha annunciato alcun percorso per i tassi di interesse e ha ribadito che l'obiettivo del 2% di inflazione non cambierà e che l'indipendenza della Federal Reserve è inviolabile, lasciando intendere che le decisioni verranno prese solo dopo dure discussioni in riunione. Quindi non si tratta di un cambio verso toni da colomba, ma solo di mantenere il potere decisionale, cosa che disturba il mercato.

Secondo colpo (fine della forward guidance/dot plot): la Fed non offre più risposte al mercato

沃什 ha lasciato intendere che il dot plot potrebbe essere progressivamente attenuato, o addirittura rivisto in futuro. Ha anche affermato che, nei prossimi 9-12 mesi, la FederalReserve potrebbe affidarsi maggiormente a dati in tempo reale piuttosto che solo ai dati e alle indagini pubblicati dagli enti governativi, che spesso arrivano in ritardo. Questo significa che la Fed sta ricostruendo la propria funzione di reazione. Prima il mercato guardava il dot plot per capire "dove la Fed pensa che andranno i tassi". In futuro, il mercato guarderà i dati per indovinare "come reagirà la Fed a questi dati". È una differenza enorme: il dot plot dava al mercato un ancoraggio, mentre i dati in tempo reale porteranno volatilità. Più la Fed comunica poco, maggiore sarà la volatilità dei dati.

Terzo colpo (normalizzazione dei tassi alti): si rifiuta di alimentare le aspettative di taglio dei tassi

Ha ribadito l'obiettivo del 2% di inflazione, mantenendo aperta la discussione su ulteriori rialzi, situazione che farà sì che i tassi di interesse negli Stati Uniti restino elevati. In realtà, ciò su cui il mercato si muove non è tanto quello che沃什 dice, ma ciò che si rifiuta di dire. Nel breve termine il suo intervento sembra placare le ansie sull'inflazione, ma non ha davvero rilasciato liquidità.

沃什 non ha detto al mercato quale sarà la prossima mossa, ma ha fatto capire che in futuro non lo dirà con facilità. Ha detto alcune parole concilianti, ma ha contemporaneamente ritirato ciò di cui il mercato aveva più bisogno: la certezza.