FRBの利下げと米国経済の弱体化は、第4四半期にリスク資産を押し上げるのか？

今週のFederal Reserve（連邦準備制度）の利下げ決定は、アメリカ経済が不安定な市場状況にあることを示しています。もし歴史が繰り返されるなら、経済が新たな流動性を解放することで、暗号資産市場は恩恵を受けるでしょう。

しかし、今回の利下げは過去のように暗号資産を押し上げるとは限りません。専門家によると、政治的不確実性やインフレ懸念、投資家の慎重姿勢が影響を和らげる可能性があります。それでも、Real-World Assets（RWAs）、分散型金融（DeFi）、ステーブルコインといった特定のセクターは恩恵を受ける好位置にあると考えられています。

利下げ、しかし条件付き

Federal Reserveの利下げ決定は通常、リスク資産投資家から歓迎されるものであり、資金調達コストの低下を示唆します。しかし、今回は様子が異なります。

Powell議長による25ベーシスポイントの利下げ決定にもかかわらず、Bitcoinの価格は安定を保ちましたが、その持続的な勢いは主にETF流入などの機関投資家の支援や、長期参加者のコミットメントによるものでした。

しかし、オンチェーンのシグナルは、すべての参加者が同じ楽観的見方を共有しているわけではないことをすぐに示しました。

— Erik September 17, 2025

BeInCryptoが最近報じたように、新規アドレスの勢いの減少は、個人投資家が撤退していることを示唆しています。新規参入者の減少は、市場の飽和や今後の下落への懸念を浮き彫りにしています。

このデータは、現在の市場を特徴づける緊張感を表しています——利下げによる流動性の注入と、経済の弱体化の確認です。

「昨日の利下げの理由はPowell氏によれば『リスク管理』であり、適切な表現です。FOMCは、インフレ抑制よりも成長保護にバランスが傾いていると見ていますが、両方が依然としてリスクであることも認めています。つまり、スタグフレーションの影が再び私たちを脅かしており、ハロウィンでもないのに怖がらせられています」とFranklin Templetonの副最高投資責任者Max Gokham氏は説明しました。

この一度のFedの動きによって、暗号資産投資家は単純な「押し目買い」ストーリーよりもはるかに複雑なパノラマを乗り越える必要があります。

流動性の触媒

Federal Reserveの利下げは、経済状況と市場流動性が対立するようなダイナミクスをもたらしました。利下げ自体は経済の弱体化を認めるものですが、歴史的に暗号資産市場の触媒となってきた新たな流動性のシグナルでもあります。

アナリストたちはこの流動性要因を注視しています。

「（利下げは）流動性を注入し、割引率を下げ、投資家をリスク資産に戻らせます。このパラドックスこそが、Fedが実質的に成長鈍化を認めている時でも株式や暗号資産が上昇できる理由です。今のところ、市場は弱いファンダメンタルズによる重しよりも、流動性のインパルスやソフトランディングの可能性に注目しています」とKomodo Platformの最高技術責任者Kadan Stadelmann氏はBeInCryptoに語りました。

この見解は、過去の金融緩和サイクルの記録と一致しており、その際には大規模な暗号資産の上昇が続いています。

特にBitcoinは、こうしたイベントを先取りする傾向があり、利下げが予想される局面で価格が上昇します。ニュースが確定した後には「噂で買い、事実で売る」下落が続くことが多いです。

「2019年には、BTCは利下げを見越して4,000ドルから13,000ドルまで上昇しましたが、発表直後に爆発的な動きはありませんでした。2020年3月の利下げ後、世界がロックダウンに見舞われる中、Bitcoinは一時暴落しましたが、金よりも早く反発した最初のコモディティの一つとなりました」とStadelmann氏は付け加えました。

しかし、今週の利下げは、過去の金融緩和サイクルとは大きく異なる状況下で行われました。

インフレ、関税、不確実性

歴史は流動性が暗号資産ラリーを促進する道筋を示していますが、現在の環境はそのパターンを崩す可能性のある重要な変数によって特徴づけられています。

Bitget Walletの最高マーケティング責任者Jamie Elkaleh氏が指摘するように、今回は2つの重要な要素が異なります：

「第一に、政治的背景です。Fedの独立性が精査されており、それが信頼性の問題を生む可能性があります。第二に、インフレの構成が単純ではなく、関税やサプライチェーンリスクが状況を複雑にしています。したがって、歴史的には利下げが市場を押し上げるとされていますが、今日では誤差の余地が狭くなっています。」

政治的要素は、過去のサイクルには見られなかった不確実性の層を加えています。最近のFed理事に対する法的挑戦は、金融政策への政治的介入の可能性について懸念を高めています。このリスクは中央銀行への市場の信頼を損なう可能性があります。

さらに、過去のサイクルが強い需要によって牽引されていたのとは異なり、現在の地政学的イベント、特に関税やサプライチェーンリスクがインフレ圧力をさらに複雑にしています。

「労働市場データは軟化しており、関税がインフレ見通しに圧力を加えています。Fedは微妙なバランスを取っています。景気減速がより深刻なものになるのを防ぐために政策を緩和しつつ、インフレが完全には消えていないことも認めています…この利下げは成長への『青信号』というよりも、経済が支援を必要としていることの認識です」とElkaleh氏は付け加えました。

政治的・マクロ経済的な逆風にもかかわらず、流動性の注入は依然として行き場を探しています。いくつかのセクターは他よりも大きな恩恵を受ける可能性があります。

勝者を見極める

Bitcoinがマクロ的な投資先であり続ける一方で、今回の金融緩和サイクルの真の「勝者」は、新たな資本流入に最も敏感な暗号資産のカテゴリーに見出されるかもしれません。

投資家にとって、流動性注入の最も即時的かつ敏感な恩恵を受けるのは、DeFi、ミームコイン、RWAsの3つの主要カテゴリーです。

— ToraX September 18, 2025

DeFiは、借入コストの低下と「利回り追求」により、魅力の薄い伝統的金融商品からオンチェーンのマネーマーケットへと投資家を誘導します。一方、ミームコインは投機的な活動が最初に急増することが多いです。

XYO共同創業者Markus Levin氏がBeInCryptoに語ったところによると：

「DeFiやミームコインのようなカテゴリーは、歴史的に新規資金流入に最も敏感であり、個人投資家の投機や取引量が最初に回復します。」

RWAsの成長も今サイクルの魅力的なストーリーです。RWA市場は拡大しており、トークン化された国債やプライベートクレジットレンディングが機関投資家に採用されています。ハードデータもこの成長を裏付けており、RWAsのTVL（Total Value Locked）は四半期ごとに31%増加し、82億ドルに達しています。

分散型物理インフラネットワーク（DePINs）も重要な可能性を秘めています。

「Messariは2024年に業界の400%以上の成長を追跡しました。2025年9月時点で、CoinMarketCapのDePINカテゴリーページは、現在370億ドルを超える時価総額を示しています。World Economic Forumは、2028年までに数兆ドル規模に拡大し、より分散化されたインフラを通じてコンピューティングを再構築すると予測しています」とLevin氏は付け加えました。

一方、ステーブルコインは大幅に成長し、オンチェーン経済の基盤として機能します。

利回り追求のストーリー

国債などの伝統的金融商品が低金利環境で魅力を失う中、DeFiステーブルコインプロトコルが提供する利回りがより魅力的になります。

「ステーブルコインはこのストーリーの中心にあります。政策金利の低下は伝統的な現金商品の利回りを圧縮しますが、オンチェーン市場では貸付、ストラクチャードプロダクト、トークン化されたT-billsを通じて、中程度から二桁のリターンが得られます。この相対的なスプレッドにより、ステーブルコインは流動性の保管先としても、支払い通貨としてもさらに魅力的になります」とElkaleh氏は説明しました。

資金コストが下がるにつれ、需要は最も高い利回りの場所へとシフトします。

「年末まで利下げが予想される中、短期国債は、クレジット、ステーキング、ベーシスプレミアムをパッケージ化したオンチェーン商品に比べて魅力が薄れるかもしれません。これはステーブルコインの預金を支えることができます。したがって、トークン化された現金同等物や利回り付きステーブルへのシフト、発行者が規模を追求する中で取引所との統合強化が期待されます」とGokham氏は付け加えました。

この新たな現実は、暗号資産市場にとって重要な試練となります。この金融緩和サイクルの真価は、これら新興のオンチェーンセクターが流動性インパルスを最大限に活用し、不確実なマクロ環境下でそのレジリエンスを証明できるかどうかにかかっています。