インタビュー｜Bitcoinレンディングは2028年までに10倍になる：Maple CEO

Maple FinanceのCEOであるSid Powellは、Bitcoinレンディングが2,000億ドルに達し、BTCがこの世代の富のエンジンになると述べています。

Maple Financeは、静かにして暗号クレジット分野で最大級のプレイヤーへと成長しています。Maple FinanceのCEOであるSid Powellはcrypto.newsに対し、この成長はBitcoinの価値上昇と機関投資家による採用によって今後も続くと予想していると語りました。

この理由から、PowellはBitcoin担保レンディングが3年で10倍に成長し、2,000億ドルの規模に達すると見込んでいます。また、Bitcoinがベビーブーマー世代にとっての住宅のように、この世代の富のエンジンになると考える理由についても説明しました。

crypto.news: 最近、運用資産残高が40億ドルを突破しました。わずか2週間前には30億ドル未満でした。この急成長の要因は何ですか？

Sid Powell: 主に2つの要因があります。まず、マクロ経済の状況です。利下げが始まる、または予想されると、暗号クレジットの利回りは従来の選択肢と比べてより魅力的になります。投資家はより良いリターンを求め始め、私たちのようなプラットフォームがその流れの恩恵を受けます。

次に、DeFiとの統合です。SparkやSkyエコシステムとの連携が大きな成長をもたらしました。PlasmaでSyrupUSD（SYRUP）をローンチしたことも非常に大きかったです。このクロスチェーン展開により、新たな資本とユーザーベースが非常に速く拡大しました。

私たちの目標は年末までに50億ドルに到達することですし、その目標に向けて順調に進んでいます。Syrup USDは現在、SkyとAthenaに次ぐ3番目に大きいステーブルコイン利回り商品となっています。これは私たちにとって大きなマイルストーンです。今後は、SyrupをAaveに統合し、年内にさらにいくつかのチェーンでローンチする計画を進めています。

CN: マクロ要因によってAUMが変動すると思いますか？

SP: 少しは変動すると思います。もしさらなる利下げがあれば、流入が加速するでしょう。一方で、金利が安定したまま、または政府閉鎖、貿易摩擦、マクロショックなどの不安定要素があれば、一時的に成長が鈍化する可能性もあります。

しかし、全体的には楽観的です。安定性と金利圧縮は、私たちのようなDeFi利回り商品により多くの資本を引き寄せる傾向があります。

CN: MapleのDeFiにおける役割を、従来の金融機関や銀行と比べてどう見ていますか？

SP: 私たちは銀行になろうとしているわけではありませんし、正直なところ、なりたくもありません。私たちがやっていることは、Apollo、Ares、Blackstoneのようなオルタナティブ資産運用会社に近いです。私たちはクレジットを創出し、レンディング戦略を管理していますが、銀行のように当座預金口座やオンデマンド流動性を提供しているわけではありません。

銀行は、いつでも人々が資金を引き出せるように、資本、信用、流動性のリザーブを維持しなければなりません。これは非常に複雑なビジネスモデルであり、自己資本利益率も低くなります。私たちにとって魅力的ではありませんし、そのための資本構造も持っていません。

その代わり、私たちはクレジットファンドのように運営しています。資本を受け入れ、一定期間ロックし、それを貸し出します——過剰担保で、主に暗号分野の機関投資家に対してです。

CN: DeFiでこれを行う主な利点は何ですか？

SP: 3つあります：スピード、リーチ、コスト効率です。

まず、ステーブルコインを使って24時間365日ローンの決済が可能です。日曜の午前2時にローンが必要な場合でも、私たちは対応できます。従来の貸し手ではこのスピードには及びません。

次に、グローバルなリーチです。日本、アルゼンチン、南アフリカでトレーディング会社を運営していても、私たちはUSDCで即座にオンボーディングし、資金提供が可能です。地理的な障壁はありません。

3つ目は、スマートコントラクトを使って多くのインフラを自動化していることです。これにより間接費が削減され、透明性が高まるため、より良い条件を提供できます。

もう一つは資本調達です。2週間前にPlasmaでSyrup USDをローンチした際、2分足らずで2億ドルを調達しました。このスピードと資本アクセスは、TradFiでは実現できません。

CN: DeFiレンディングと従来のレンディングの主な違いは何ですか？DeFiレンダーは特定のシステミックリスクにさらされていますか？

SP: 重要な違いの一つは、扱う担保の種類です。私たちは主にBitcoin、ETH、Solana、XRPなどのデジタル資産を担保としています。これらの資産は、不動産や社債などと比べて価格変動が大きいため、異なるリスクプロファイルを持ちます。

しかし、これには大きな利点もあります：流動性です。従来の金融では、借り手がデフォルトした場合、住宅や事業資産を差し押さえて売却するのに6ヶ月以上かかることもあります。私たちの場合、借り手がデフォルトしたら、1時間以内に担保を清算できます。これにより、リスク管理がより迅速かつ効率的になります。

また、リスクプレミアムの恩恵も受けています。この分野はまだ初期段階のため、リスクに見合うよう利回りが高くなっています。しかし、過剰担保やリアルタイムの担保モニタリングによって、実際のリスク調整後リターンは非常に強いと考えています。

時間が経つにつれ、この分野が成熟すれば、従来のクレジット市場が成熟した時と同じように、利回りは圧縮されていくと予想しています。

つまり、メリットは流動性と利回りです。デメリットは価格変動であり、これはLTV比率を厳格に管理し、リアルタイムのリスクシステムを持つことで軽減しています。

CN: 最近ArbitrumやAvalancheにも拡大しましたが、マルチチェーン展開は必須だと考えますか？優先するチェーンはどのように決めていますか？

SP: はい、中長期的にはマルチチェーン展開は不可欠です。これらのエコシステムは急速に成長しており、より多くのユーザーにサービスを提供し、流動性を深めるためには、アクティビティがある場所にいる必要があります。

とはいえ、どのチェーンを選ぶかは慎重に判断しています。間違ったチェーンでローンチすると、時間とリソースの無駄になります。特にそのエコシステムが停滞していたり、TVLが減少している場合はなおさらです。

私たちが見るのは主に2つです。まず、そのチェーン上のステーブルコイン供給量です。これは本質的に私たちの顧客基盤です。Solana、Plasma、Arbitrumのようなチェーンは、強いステーブルコイン流動性があったため魅力的でした。

次に、そのチェーン上のDeFiパートナーの質を見ます。レンディング市場や利回りプロトコル、Syrup USDが有意義に使える統合があるかどうかです。ルーピングやセカンダリーマーケットのような機能が実現できなければ、ローンチは勢いを得られません。

つまり、意思決定はこの2つの柱——ステーブルコイン供給とDeFi統合の質——に基づいています。

CN: 暗号業界の多くの人がまだ十分に注目していないと思うことは何ですか？

SP: 最近よく話しているのは、Bitcoin担保レンディングの成長です。これは今後3年で2,000億ドル規模の市場になると考えています。現在は約200億〜250億ドルです。

その理由は、これは従来の金融には存在しない全く新しいクレジット市場だからです。他のセグメントとは異なります。そして、JPMorganやCantor Fitzgeraldのような企業からもすでに関心が集まっています。彼らはこの機会を見ています。

Mapleとしては、現在CeFiプレイヤーの中でBitcoin担保レンディング市場の約5%を占めています。もし市場が10倍になり、私たちのシェアが10%に増えれば、自社ビジネスは20倍になります。これが長期的なビジョンであり、200億ドルのローンブックを目指しています。

CN: この成長はBitcoinの価格に連動しますか？それとも他の要因もありますか？

SP: 一部はそうです。Bitcoinの時価総額は現在約2兆ドルですが、今後数年で簡単に4兆ドルに倍増すると思います。しかし、より重要なのは採用です。

Ray Dalioのような人物が、投資家は資産の10〜15%をBitcoinや金にヘッジとして配分すべきだと提案しています。この考え方が広がるにつれ、Bitcoinは人々のポートフォリオの中核となり、それに伴って金融化が加速します。

ベビーブーマー世代にとって、不動産は富の蓄積の中心的な手段でした。彼らは住宅ローン金利が15%の時に家を買い、数十年かけて金利がほぼゼロまで下がり、不動産価値が大きく上昇しました。

このサイクルは繰り返せません。多くの場所で住宅価格は世帯収入の10倍に達しており、これ以上大きく上昇する余地はありません。さらに、金利も15%から0%に再び下がることはありません。したがって、次世代には10年、20年、30年かけて成長できる新たな資産が必要です。それがBitcoinだと私は考えています。

そして最終的には、20年ローンのBitcoin商品が登場し、10%または20%の頭金を入れて残りを住宅ローンのようにファイナンスし、将来的にBitcoinの価値が大きく上昇することに賭けるような仕組みができると考えています。これが私たちが構築を目指している金融インフラです。