ビットコインマイナー、AIとHPCが新時代のデジタルインフラを牽引する中、過去最高の負債を抱える

Bitcoinマイナーは、新しい設備の購入や人工知能（AI）およびハイパフォーマンス・コンピューティング（HPC）への事業拡大を資金調達するため、過去最高水準の負債を抱えています。ハッシュレート競争が激化し、半減期後の利益が縮小する中、マイナーはビットコイン生産とデータインフラの成長の両方で優位性を維持するため、ますます債務市場に頼るようになっています。

ハッシュレート圧力がBitcoinマイナーの過去最高水準の借入を促進

投資会社VanEckの最新レポートによると、Bitcoinマイナーの総負債はわずか12か月で21億ドルから127億ドルへと急増し、ほぼ500%の増加となりました。VanEckのアナリストであるNathan Frankovitz氏とMatthew Sigel氏は、2023年10月のBitcoin ChainCheckレポートで、マイナーがハードウェアのアップグレードと効率向上の圧力に直面しており、これを怠ると世界的なハッシュレートのシェアを失うリスクがあると指摘しています。

VanEckのアナリストは、ハードウェアのアップグレードを怠るマイナーは、世界的なハッシュレート競争で後れを取り、直接的にBitcoin収益が減少すると警告しています。彼らはこれを「溶ける氷山問題」と呼び、古いマシンが急速に非効率かつ非収益的になる現象を指摘しています。

従来、マイニング企業は大規模な設備投資の資金調達に株式を利用していました。しかし、VanEckはBitcoin価格のボラティリティが株式による資金調達コストを高騰させていると指摘しています。一方で、債務市場は収益源の多様化を進めるマイナーにとって、より柔軟な選択肢を提供しています。

データによると、マイニング企業は過去1年間で大幅な債務を抱えるようになっています：

• The Miner Magによれば、公開Bitcoinマイナーは2024年第4四半期に合計46億ドルの債務および転換社債を発行しました。
• 2025年初頭には、総資金調達活動はわずか2億ドルに急減し、2024年の半減期後の市場冷却を反映しています。
• 第2四半期には、AIおよびHPCインフラ成長のための資金調達が進み、借入活動は15億ドルに回復しました。

このような借入依存の高まりは、マイナーが変化する市場環境に適応していることを浮き彫りにしています。

マイナーはAIおよびHPCホスティングへ多角化

2024年4月のBitcoin半減期でブロック報酬が3.125BTCに減少した後、マイニング業界全体の収益性は急激に低下しました。これに対応し、多くの事業者がエネルギー容量の一部をAIやHPCサービスに転用し始めました。

計算集約型ワークロードのホスティングにより、長期契約を通じてより安定的で予測可能なキャッシュフローを生み出すことが可能となります。

Frankovitz氏とSigel氏は、AIやHPCサービスへと事業を拡大するマイナーは、複数年契約によって安定したキャッシュフローを生み出し、Bitcoinの価格変動サイクルへの依存を減らしていると観察しています。

これらのキャッシュフローの相対的な予測可能性により、マイナーは債務市場を活用できるようになり、Bitcoinの投機的かつ循環的な価格から収益を多様化し、全体的な資本コストを引き下げています。

Frankovitz and Sigel

複数の大手マイニング企業が、AIおよびHPCインフラに関連した大規模な資金調達を開始しています。Bitfarmsは、北米全域で新たなデータセンタープロジェクトを資金調達するため、10月に5億8800万ドルの転換社債発行を完了しました。

一方、TeraWulfはニューヨーク州バーカーのLake Marinerキャンパス拡張のため、32億ドルのシニア担保付社債発行を発表しました。IRENも10億ドルの転換社債取引を完了し、その一部を一般的な企業目的や運転資金に充てています。

AIへのシフトがBitcoinのエネルギーエコシステムを強化

AIインフラへの注力が従来のBitcoinマイニングからの転換のように見えるかもしれませんが、VanEckのアナリストは、この傾向が最終的にはより広範なエコシステムを強化すると主張しています。マイナーはBitcoin取引の検証において重要な役割を果たしており、ハッシュレートの上昇はネットワークセキュリティを引き続き強化しています。

また、AI需要はユーザーの活動に応じて日中で変動するため、マイナーはAIワークロードとBitcoinマイニングの間でエネルギー使用を最適化できると付け加えています。

レポートによれば、複数のマイナーがAI需要が減少した際に電力容量を活用する新たな方法を模索しています。一部は、需要が低い期間に余剰エネルギーを再利用するシステムをテストしており、ディーゼル発電機など高コストのバックアップ電源の必要性を減らす、あるいは排除することを目指しています。

このアイデアはまだ初期段階ですが、BitcoinとAIの連携における次のステップとなる可能性があります。さらに、この動きはマイナーの財務およびエネルギーリソース管理の改善にもつながるでしょう。

ハッシュレート競争が加速し、AIの導入が拡大する中、マイナーは新たな段階に突入しています。それは、高いレバレッジ、急速な再発明、そしてデジタル資産とデータインフラの融合が進む時代です。