デジタル資産が政府の「脆弱性」リストから消え、米国の銀行に対する3年間の規制的締め付けが正式に終了

金融安定監督評議会（FSOC）の2025年年次報告書では、デジタル資産が金融システムの脆弱性リストから除外され、暗号資産が新たな伝染経路として警戒され、法整備や慎重な銀行監督が必要とされた過去3年間の高警戒姿勢が終わりを告げました。

「脆弱性」という言葉は目次から完全に消えました。デジタル資産は「注視すべき重要な市場動向」という中立的なカテゴリーに移され、システミックリスクではなく、スポットBitcoinやEthereum ETF、伝統的資産のトークン化を通じて機関投資家の参加が増加する成長分野として説明されています。

この変化は表面的なものではなく、構造的なものです。FSOCの2022年報告書（前大統領Joe Bidenの大統領令14067の下）では、「暗号資産活動は米国金融システムの安定性にリスクをもたらす可能性がある」と結論づけ、スポット市場やステーブルコインに関する新たな法整備を求めていました。

2024年の報告書では、デジタル資産を脆弱性の一つとして分類し、ドル建てステーブルコインが「銀行のような健全性基準がない限り、取り付け騒ぎに非常に脆弱であり、金融安定性に潜在的なリスクをもたらし続ける」と警告していました。

2025年の報告書ではこの枠組みが逆転し、米国の規制当局が「暗号資産への関与に関する以前の広範な警告を撤回した」と明記し、ドル建てステーブルコインの成長が今後10年間でドルの国際的役割を支える可能性が高いと示唆しています。

Treasury Secretary Scott Bessentのカバーレターでは、FSOCの使命を再定義し、脆弱性のカタログ化「だけでは不十分」であり、長期的な経済成長が金融安定性に不可欠であると主張しています。

Bitcoinは、ETFチャネル、銀行インフラ、ステーブルコインレールが正式化される中、米国のマクロプルーデンシャル・ゲートキーパーがシステミックリスクの言語から一歩引いた状態で2026年を迎えます。

これはレトリックではなく政策であることを示す並行的な動き

2025年における3つの変化は、この逆転が単一の報告書にとどまらず、各機関で協調して行われていることを裏付けています。

第一に、ホワイトハウスの方針転換です。Donald Trump大統領の大統領令14178はBidenの暗号資産に関する大統領令を撤回し、「デジタル資産の責任ある成長と利用を支援する」ことを明確な政策とし、米国の中央銀行デジタル通貨を禁止しました。

続くDigital Assets Reportは産業政策としての色彩が強く、トークン化、ステーブルコイン、米国のリーダーシップを強調し、封じ込めではなく推進を打ち出しています。

第二に、議会がFSOCの要求していた規制枠組みを提供しました。2025年7月に署名されたGENIUS Actは、「許可された決済ステーブルコイン発行者」を創設し、100%の裏付けを義務付け、主な監督権限をFed、OCC、FDIC、州規制当局に付与しています。

これによりFSOCは、ステーブルコインを規制されていないシステミックリスクとして扱うのをやめ、特定の取り付けや不正資金リスクを持つ監督下のドルインフラとして監視する根拠を得ました。

第三に、銀行の再参入が各機関レベルで解消されつつあります。2025年1月、SECはSAB 121をSAB 122で撤回し、カストディ暗号資産を銀行のバランスシート上で負債として計上するという指針を削除しました。

OCCはInterpretive Letter 1188を発行し、ナショナルバンクが「リスクレス・プリンシパル」暗号取引の仲介者として、オープンポジションを持たずに一方の顧客から買い、もう一方に売ることを認めました。

別のOCCガイダンスでは、銀行がカストディやステーブルコイン業務のガス代支払いのために少量のネイティブトークンを保有することを許可しています。その後OCCはCircle、Ripple、BitGo、Paxos、Fidelity Digital Assetsに暫定的なナショナルトラストバンク免許を付与し、連邦監督下のトラストバンクとしての運営を認めました。

FSOCの法定上の役割はこのタイミングに重みを加えます。Congressional Research Serviceのガイダンスでは、各評議会メンバーは「システミックリスクに対処するためのあらゆる合理的措置が講じられている」ことを証明するか、年次報告書で追加措置を説明しなければならないとされています。

その報告書がデジタル資産を脆弱性と呼ぶのをやめ、同じ年にSAB 121が撤回され、ステーブルコイン法が成立し、OCCが暗号ネイティブ銀行に門戸を開いた場合、それは個別のメッセージではなく、協調的な緊張緩和を示しています。

年度 FSOCによる暗号/デジタル資産の分類 主要な言語/トーン 主な出典

2022	明確な金融安定リスク＆「重点分野」	FSOCの2022年年次報告書は「デジタル資産を重点分野として特定した」とし、別途 「デジタル資産の金融安定リスクと規制に関する報告書」を指摘。そこでは暗号資産が金融システムにもたらす「潜在的脆弱性」を示し、スポット市場やステーブルコインに対する新たな権限を推奨。	2022 Annual Report
2023	「金融安定性の脆弱性」として明記	Treasuryの2023年年次報告書リリースでは「デジタル資産：評議会は、暗号資産の価格変動、市場での高いレバレッジ利用、業界内の相互接続性、オペレーショナルリスク、暗号資産プラットフォームやステーブルコインの取り付けリスクから金融安定性の脆弱性が生じる可能性がある」とし、トークン集中やサイバーリスクにも言及。	2023 Annual Report
2024	依然として監視すべきリスク；ステーブルコインは潜在的なシステミックリスクとして指摘	2024年年次報告書リリースでFSOCは「デジタル資産：評議会は暗号資産に関連するリスクを引き続き監視している。暗号資産エコシステムの市場価値は伝統的金融市場と比べて依然小さいが、成長を続けている。適切なリスク管理基準がなければ、ステーブルコインは取り付け騒ぎに脆弱であるため、金融安定性に潜在的リスクをもたらす」と記載。	2024 Annual Report
2025	「脆弱性」としてはもはや記載なし；中立/監視トーン	2025年年次報告書では「脆弱性」セクション自体が削除。デジタル資産はもはや危険分野として記述されず、報告書は「デジタル資産に関する勧告や明確な懸念を示さず」、主に規制当局が広範な暗号警告を撤回した経緯を記載し、ステーブルコインのみ不正資金セクションで指摘。Bessentの書簡はFSOCの使命をリスク発見から成長重視へと再定義。	2025 Annual Report

依然として慎重な点

世界の監督機関はFSOCの動きに追随していません。Financial Stability Boardの2025年10月のレビューでは、暗号資産の世界時価総額が約2倍の4兆ドルに達したことを指摘し、「重大なギャップ」と「断片的かつ一貫性のない」2023年暗号基準の実施を警告しています。

FSBは金融安定リスクを「現時点では限定的」としつつも、相互接続性やステーブルコイン利用の拡大でリスクが高まっていると判断しています。

Financial Action Task Forceの2025年6月のアップデートでは、138の管轄区域のうち「主に準拠」しているのは40のみであり、数百億ドル規模の不正資金フローを指摘し、1つの管轄区域での失敗が世界的な影響をもたらすと主張しています。

FSOCの2025年報告書でも、ドル建てステーブルコインが制裁回避や不正資金に悪用される可能性を維持し、引き続き監視と執行を求めています。

この緊張緩和はシステミックリスクの枠組みに適用され、AMLや制裁遵守には適用されません。

2026年のBitcoinへの影響

FSOCが「脆弱性」という言葉を削除したことで、マクロプルーデンシャルな汚名が消え、大手銀行、保険会社、年金基金が間接保有を超えて暗号資産へのエクスポージャーを敬遠する理由が減りました。

Bitcoinへの配分を義務付けるものではありませんが、新たなシステミックリスク重要金融機関ルールや厳格な監督指針がETF、カストディ、レンディングチャネルをシステミックリスクの名の下に遮断する可能性が低くなります。

SECによる2024年のスポットBitcoinおよびEthereum ETF承認と、2025年の追加暗号ETF申請の列は、BTCへの上場エクスポージャーを機関規模で標準化しました。

FSOCの新たなトーンは、これらETFを監視すべき市場構造として扱い、上限を設けるべき伝染経路とは見なしていません。

GENIUS ActとOCCのリスクレス・プリンシパルガイダンスは、米国規制下の銀行に、ステーブルコイン準備金の保有、BTC ETFとステーブルコインレール間のフロー仲介、担保のトークン化といったインフラ層での運営に明確な法的道筋を与えます。

このインフラこそが、FSOCがBTCを支持するからではなく、システミックリスク懸念が標準的な健全性・AML監督に置き換えられることで、2026年にBitcoinのマクロ資産としての役割が拡大するチャネルです。

この政策転換は、Bitcoinを政治的変動から免疫化するものではありません。議会は市場構造ルールを再検討する可能性があります。SECとCFTCは、BitcoinやEthereum以外のトークンの管轄権を巡って争いを続けています。

世界の規制当局は、暗号と伝統金融の連携が市場の倍増とともに本当の安定性問題を引き起こす可能性があると警告しています。FATFとFSBの報告書は、米国のシステミックリスク緩和とは無関係に、AMLや越境フローに関する国際協調が強化されることを示唆しています。

2026年のBitcoinのリスクは、全面禁止から政策の揺り戻しへとシフトしました。

FSOCの方針転換は、選挙イヤーの政治がこれらチャネルを混乱させる可能性があるまさにその時期に、機関投資家向けチャネルを開放します。評議会が暗号資産を「脆弱性」から「発展」へと格下げした姿勢は、既存の監督ツールで現在のエクスポージャーに対応できるという自信の表れです。

その自信は、スポットETFフローが秩序を保ち、ステーブルコイン発行者が完全な裏付けを維持し、重大なカストディやブリッジの失敗が規制当局に暗号資産の伝統金融への統合が監督能力を上回っていないか再検討させる事態が起きない限り、維持されます。

Bitcoinは、規制上の許可構造が整った状態で2026年を迎えます。

その構造が次のストレスイベントを乗り越えられるか、それともFSOCの「注視すべき重要な発展」という言葉が何か問題が起きた瞬間に「脆弱性」へと逆戻りする仮の表現に過ぎないのかが試されます。

この投稿「Digital assets have vanished from government “vulnerability” list, officially ending a three-year regulatory chokehold on US banks」はCryptoSlateに最初に掲載されました。