ソフトウェア業界の低迷：どのヨーロッパ企業が影響を受けているのか？

AIがソフトウェア市場に前例のない下落を引き起こす

ソフトウェア業界は現在、2008年の金融危機以来最も急激な市場下落に直面しています。前回の暴落が銀行の破綻によって引き起こされたのとは異なり、今回は人工知能（AI）が投資家の不安の中心となっています。

1月、米国のソフトウェアセクターは14.5%急落し、2008年10月以来最悪の月間下落を記録しました。この下落傾向は2月にも続き、2週間足らずでさらに10%の損失が発生しました。

この売りを加速させている主な懸念は、AI技術が既存のソフトウェアを単に改善するだけでなく、10年以上にわたりセクターの拡大を牽引してきたサブスクリプション型の収益モデルをも脅かす可能性があるという恐れです。

AIリーダーから市場の落ちこぼれへ

米国ソフトウェア業界のかつてのスター企業のいくつかは、劇的な損失を被っています。ビデオゲーム開発者向けのUnity Software、サイバーセキュリティ企業のRapid7、顧客エンゲージメントプラットフォームのBrazeなどの企業は、年初から市場価値が半分以上減少しました。

大手企業も無傷ではいられませんでした。しばしば主要なAI指標と見なされるPalantirに加え、Salesforce、Intuit、ServiceNowも年初来で約30%の下落を経験しています。

最近の下落の大きなきっかけは、Anthropicが1月にClaude AIアシスタント向けの新しいエンタープライズ向けプラグインを発表したことです。この展開により、AIが従来のソフトウェアプラットフォームの機能を再現できるのであれば、それらが本当に必要なのかという投資家の疑問が生まれました。

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米国市場の混乱がヨーロッパにも波及

ヨーロッパのソフトウェアセクターは約3,000億ユーロの価値があり、少数の大手企業が支配しています。この集中度の高さゆえに、1%の下落でも大きな影響を及ぼします。

ドイツの大手テクノロジー企業であり、ヨーロッパ最大のソフトウェア企業であるSAPは、約2,000億ユーロの時価総額を持っています。その株価は今年すでに約20%下落し、2025年2月のピークからは40%減少しています。

過去1年でSAPは1,880億ユーロもの価値を失い、これは現在の企業価値のほぼ半分に相当します。さらに懸念されるのはその傾向で、SAPは過去30年以上で前例のない9カ月連続の損失を記録しようとしています。

この下落は、長らくヨーロッパのテック安定性の象徴とされてきた企業にとって特に大きな意味を持ちます。

フランスのDassault Systèmesは、航空宇宙や製造業などの産業向け3D設計・エンジニアリングソフトウェアを専門とし、大陸で2番目に大きな上場ソフトウェアグループで、約240億ユーロの価値があります。

同社の株価は1月以降約25%下落しており、2016年以来最長となる5カ月連続の下落が見込まれています。

3位のSage Group（イギリスの会計ソフトウェアプロバイダー）は今年約25%下落、うち2月だけで17%の下落となり、これは2002年7月以来最悪の月間パフォーマンスです。

イギリスの情報・分析企業RELXは、今月初めに1日で17%の急落を経験し、これは1988年以来最大の下落であり、今月は同社史上最悪の月になる見込みです。

ヨーロッパのソフトウェアセクター：2026年の最大の敗者たち

ヨーロッパの大手ソフトウェア企業が圧力を受ける一方、中堅企業はさらに大きな課題に直面しています。顧客基盤が限られ、収益の多様化が進んでいない中小企業は、投資家心理の変化により大きく株価が変動しやすくなっています。

フランスのSidetradeは、AIを活用した受注から入金までの管理を行う企業ですが、年初から株価はほぼ50%下落し、ヨーロッパのソフトウェア市場で最も影響を受けています。

スウェーデンのLime Technologies（北欧地域でCRMソリューションを提供）はほぼ38%下落。デンマークのcBrain（公共機関向けデジタルプラットフォームで知られる）は約35%下落しています。

ノルウェーのLINK Mobility Group（ビジネスコミュニケーション）とSmartCraft（クラウド型建設ツール）はともに約32%下落。フランスの74Software（API管理およびデジタルファイナンスを専門とする）も大幅な下落に見舞われています。

これはパニックか、市場の調整か？

専門家の間では、今回の下落の原因とその影響について意見が分かれています。NvidiaのCEOであるJensen Huangは、AIがソフトウェアを置き換えるという考えを「世界で最も非論理的なこと」と一蹴し、AIは既存システムを強化すると考えています。

Wedbush Securitiesは、市場が現実とは合わない破滅的なシナリオを織り込みすぎていると主張しており、企業がソフトウェアインフラを一夜にして手放すことは考えにくいとしています。

JP Morganのストラテジストもこれに同調し、投資家が極端なディスラプションシナリオを織り込んでいるが、それがすぐに起こる可能性は低いと述べています。

ベテラン投資家Ed Yardeniは、この動きを「AI-phoria（AI熱狂）からAI-phobia（AI恐怖症）への移行」と表現し、バリュエーションは魅力的になったものの、収益予測にはまだソフトウェア企業の減速リスクが織り込まれていない可能性があると指摘しています。

しかし一方で、慎重論を唱えるアナリストもいます。Goldman SachsのBen Sniderは「長期的な下落リスク」を警告し、新聞やタバコなど主要な構造変化を予見できなかった業界と比較しています。

彼は、市場で大きなシフトが起きていると指摘し、投資家がAIに晒されたソフトウェア株から資金を引き揚げ、より景気連動型やバリューセクターへ資金を移していると述べています。

今後の展望：ソフトウェア業界はどうなるのか

重要なのは、これが長年高いバリュエーションを享受してきたセクターに必要な調整なのか、AIによって引き起こされるより深い変革の始まりなのかという点です。

投資家にとって、今回の下落は単なる四半期決算や金利の問題以上のものであり、AI中心の経済においてどのように価値が生み出されるのかという不確実性を反映しています。

もしAIが企業ソフトウェアの多層構造の必要性を減らすなら、利益率や価格決定力が脅かされる可能性があります。逆に、AIが既存プラットフォーム内で生産性を高めるのであれば、今回の売りは過剰反応だったと言えるかもしれません。

歴史が示すように、技術革新が業界全体を一掃することはまれであり、むしろ競争環境を再構築する傾向があります。適応して成長する企業もあれば、自社の存在意義や価格決定力の維持に苦しむ企業も出てくるでしょう。

ソフトウェア業界が一夜にして消えることはありませんが、今後10年で勝者と敗者の顔ぶれはこれまでとは大きく変わる可能性が高いでしょう。