Metaplanet株は買いか？利益は81%急増も、bitcoin損失で株価は6ヶ月で63%下落

Tipranks2026/02/16 13:38

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著者:Tipranks

Metaplanet（JP:3350）、しばしば「日本の戦略」とも呼ばれるこの企業は、投資家たちを困惑させるような相反するシグナルを発しています。東京に拠点を置く同社は、主力事業が好調であり、今年は営業利益が81%増加する見込みだと発表しました。これは、2025年に利益が17倍に急増したという驚異的な実績に続くものです。しかし、株価を見てみると、話は異なります。同社の株価は過去6か月で60%以上も急落しています。買い時なのか、それとも落ちるナイフなのかを問う声もありますが、その答えは、同社の営業実績と帳簿上の損失との大きなギャップにあります。

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Metaplanetのオプションライティング戦略が収益を牽引

同社の本業は、現在まさに稼ぎ頭となっています。Metaplanetは、昨年の営業利益が62億8,000万円（4,080万ドル）に達したと報告しましたが、これはほぼ全て、巧妙なbitcoinオプションのライティング戦略によるものです。要するに、bitcoin（BTC-USD）を保有し、そのボラティリティに賭けることで、高い「プレミアム」を受け取っているのです。

良いニュース: 収益は738%増加し、2026年には160億円の収入を見込んでいます。
悪いニュース: bitcoinの価格が12万5,000ドルの高値から年末には9万ドルを下回ったため、Metaplanetは1,022億円（6億5,000万ドル）の「非現金評価損」を計上しなければなりませんでした。この巨額な数字が純利益をマイナス6億500万ドルの損失に引きずり込み、実際には事業が成長しているにもかかわらず、株価が大きく下落した理由となっています。

経営陣は「押し目買い」

株式市場がパニックに陥る中、Metaplanetの経営陣はさらに強気です。同社は現在、35,102BTC（24億ドル以上相当）を保有しており、今後も購入を続ける計画です。最近、さらに多くのコインを購入するために122億円規模の大規模なエクイティオファリングを承認しました。これにより、会社の成長と株価の間にミスマッチが生まれています：

強気派の見方: 実際には実現されていない帳簿上の損失によって、同社株は大きなディスカウントで取引されています。bitcoinが回復すれば、これらの損失は消え、収益性の高いオプション取引事業をほぼ無料で手に入れることができます。
弱気派の見方: bitcoinの購入を続けるために、Metaplanetは数百万株の新株を発行しています。これにより既存株主の持分が希薄化し、一株あたりの会社の価値が減少します。

重要なポイント

最終的に、Metaplanetが買いかどうかはbitcoinに対する見方によります。全体として、Metaplanetは「怖い仮面」を被った収益性の高い企業です。帳簿上では6億ドル超の損失となっていますが、実際には現金を失ったわけではなく、保有するbitcoinの時価が市場で下がっただけです。一方で、これらのコインを活用したオプション取引で実際に数十億円のキャッシュを稼いでいます。bitcoinが再び上昇すると思うなら、この株は収益性の高い取引事業をほぼタダで手に入れられるバーゲンに見えます。しかし、新株発行による持分希薄化を嫌う場合は、静観するのもよいでしょう。