市場構造は突然崩壊したわけではなく、Ripple [XRP] が2025年高値から約70％下落するにつれて徐々に弱体化していきました。
最初に下値切り下げが形成され、その後リバウンドも短くなり、蓄積よりも分配を示唆していました。
流動性が薄まる中、レバレッジポジションは高止まりしたままで、価格の下に構造的な脆弱性を生み出していました。
主要なサポート水準が崩れると、ストップロスクラスタが作動し、デリバティブの清算が加速しました。強制売却はオンチェーンへと移行し、困窮した保有者がコインを取引所へ移転しました。
出典：Santiment/X
その後、実現損失は約9億800万ドルに急増し、2022年の底以来最大の投げ売りスパイクとなりました。
この規模は裁量的な売却というよりも強制的な退出行動を反映しており、同時にOpen Interest（未決済建玉）もレバレッジ排除により縮小しました。
市場参加者の反応は非対称でした。短期トレーダーはリスクを減らし、大口ウォレットはパニック流動性を選択的に吸収しました。
ソーシャルセンチメントは悪化したものの、クジラによる蓄積がさらなる下落拡大を抑えました。過去には19億3000万ドルの実現損失イベント後に114％の回復があり、参考事例となっています。
今後の安定化には損失報告の減少、取引所からの出庫継続、過度なレバレッジを伴わない健全な形でのOpen Interest再構築が求められます。
XRPは2022年の回復ダイナミクスを再現できるか？
XRPの過去の投げ売りサイクルは現在の下落に明確な参考点を提供します。2022年には実現損失が約-19億3000万ドルに達し、価格は約80％下落して0.30ドルになりました。
この極端な売りは疲弊を示し、その後価格は8か月間で114％反発しました。その期間中、ボラティリティは縮小し、売り圧力も緩和されました。
回復は徐々に進み、4〜6か月かけて弱い保有者が退出することで損失が減少しました。
現在のサイクルでは、XRPは2025年の高値3.65ドルから約70％下落し、約1.10ドルとなっています。
実現損失は再び増加していますが、市場全体の価値は2022年に記録された-40％の下落ほど急激には縮小していません。
さらに、30日間のボラティリティはより低く、市場構造がより安定していることを示唆しています。
しかし、より広範な状況は変化しています。ETFの参加、明確な規制、強力なデリバティブ取引が現在の流動性に影響を与えています。
過去のパターンは投げ売り後の回復を示唆しますが、機関投資家の関与は回復のペースを遅らせたり、反発規模を縮小させる可能性もあります。
困窮供給がXRPの流通量をどう変化させているか
XRPの2月の下落は段階的に進行し、まず24％急落して1.37ドルに到達し、売り圧力が強まりました。
価格がさらに下落すると実現損失が拡大し、秩序ある分配というよりも感情的な投げ売りであることが確認されました。
2026年初頭以降、XRPクジラのBinanceへの流入は約38億枚に達し、大口ウォレットによる堅調な入金が価格下落中も続いた一方、取引所の備蓄は過去5年で最低水準となりました。
この移動により即時の流通量が減少し、反射的な売り圧力が徐々に緩和されました。
一方、ボラティリティの裏側では機関投資家のシグナルが強まりました。現物ETFの流入は週あたり1260万XRPに達し、静かに困窮供給を吸収しています。
出典：CoinGlass
Funding Ratesは12日連続でマイナスとなり、供給が循環しても持続的な弱気バイアスが示されました。センチメントレベルでは、Fear and Greed Indexが9まで低下し、極端な恐怖を記録しました。
過去において、これらの状況は投げ売り終盤と関連しており、十分な再分配があれば流動性が安定すれば蓄積を支える可能性があります。
最終まとめ
- 困窮供給のローテーションと損失の弱まりは、新たな構造的弱さというよりむしろ投げ売り終盤を強く示唆している。
- 圧縮されたボラティリティと機関投資家による吸収により、XRPは現在、アクティブな下落局面というより底打ち初期段階に位置付けられている。
