JPY：リスクオフの支援と政策不透明感 – MUFG

MUFGのリサーチ責任者Derek Halpennyは、日本円（JPY）がリスク回避の高まりと米ドルがG10通貨の中で依然としてリードしていることから恩恵を受け始めていると指摘しています。彼は、安全資産への資金流入が米国債市場へさらに進めば、円のパフォーマンスが向上する可能性があると強調し、中東の紛争が続く場合、4月の日本銀行（BoJ）による利上げの可能性が減少し、160水準付近での介入リスクが引き続き存在することを指摘しました。

円はリスクオフと日本銀行の間で揺れる

「米ドルは依然としてG10通貨の中で最高のパフォーマンスを示しており、カナダドルが次いで、日本円が続いています。もしリスク回避がさらに強まり、安全資産への資金流入が米国債市場に本格化すれば、円のパフォーマンスが向上し始める可能性が高いでしょう。」

「日本銀行の植田総裁は、今朝、国会で発言し、経済が日本銀行の期待どおりに展開すれば、主要政策金利を引き上げるという従来のコメントを繰り返しました。しかし、政策の見通しを決定する上で、当然、新たな要因が加わっています。植田総裁は、中東の紛争が“世界経済に重大な影響を及ぼす可能性がある”と述べ、それによって日本経済にも影響を与えると指摘しました。」

「現在の状況を踏まえると、4月の日本銀行による利上げ期待は一定程度、堅持されています——その場合、現在の利上げは15bps（ベーシスポイント）で予想されており、先週の金曜日は17bpsでした。もし紛争が続く場合、利上げは困難となるため、期待値は確実に低下するでしょう。」

「円安水準での介入リスクが高まっており、それが円の売却を抑制する可能性もあります。財務大臣の片山氏は本日、G7の間で“為替が安定的に動くべきという共通認識”について語り、現在の状況で介入を正当化しやすいため、財務省（MoF）は160水準への動きを後押しする可能性が高いでしょう。」

「しかし、中東紛争前から円のショートポジションは大幅に縮小されているため、大量の円ショートポジションの清算による円の急騰は限定的です。先週の火曜日時点で、レバレッジファンドの円ショートポジションは昨年8月以来最も小さい規模まで減少していました。」

（この記事はAIツールの協力で作成され、編集者によってレビューされました。）