フィナンシャル・タイムズ：市場の失敗を個人投資家のせいにするのはやめよう

5月9日、Financial Timesが記事を公開しました。株式市場が大きく変動するたび、ウォール街やメディアは個人投資家を衝動的で無知、パニック売買を繰り返す存在として非難し、市場の非合理性の原因だとしています。しかし、このような見方は問題を過度に単純化し、また責任の所在を誤っています。確かに近年、個人投資家の市場への影響力は著しく高まっています。技術の進歩によって投資がゲーム化され、手数料無料の取引プラットフォームやSNSが集合的な行動、いわゆる集団心理を生み出しています。データによると、米国株の取引量の約5分の1が個人投資家によるもので、オプションなどリスクの高い商品ではその割合がさらに高くなっています。彼らはモメンタム戦略を好み、社会的なセンチメントの影響を受けやすいことから、短期的なボラティリティの拡大に客観的に寄与する可能性があります。しかし、構造的な市場問題を個人投資家のせいにするのは明らかに不公平です。市場の本質的な機能である価格発見は、パッシブ運用とインデックス化の波により深刻に損なわれています。大量の資本が機械的にウェイトに応じて配分されると、実力ではなく規模によって資本が分配されることになり、この構造的な歪みは個人投資家の群集効果をはるかに超えています。さらに深刻なのは、市場情報の非対称性は依然として残っており、政策決定前後のインサイダー取引リスクや、機関投資家がアルゴリズムや優れた情報力を活用して先回りすることなど、市場の公正性を損なう本質的な問題が、個人投資家の非合理的行動以上に大きい点です。実際には、個人投資家の参加によって市場の流動性が高まり、価格効率が向上し、さらには企業の多角化拡大の衝動が注目を集めることで抑制されることもあります。市場のボラティリティを個人投資家だけの責任とするのは、単に責任を回避しているだけでなく、本来改革すべき制度上の問題を覆い隠すことにもなります。健全な市場は、さまざまな参加者を受け入れ、全ての人に公正なルールを提供することを目指すべきであり、混乱時に安易にスケープゴートを求めるべきではありません。（Dongxin News Agency）