Dragonflyのパートナー：HyperliquidのオーダーブックモデルはRWAの流動性問題を解決できないが、VariationalのRFQモデルは可能である

Odailyによると、DragonflyのパートナーであるHaseeb QureshiはXで、注文簿（CLOB）モデルではRWA資産の流動性問題は解決できないと述べた。Hyperliquidは、少数のRWAマクロ資産の流動性を確かに押さえているが、取引量トップ10の資産（これらが取引量の約90%を占める）以外では、流動性は急激に低下する。

リテール投資家の需要が十分に旺盛な場合、注文簿モデルは機能するが、もし各資産ごとに独自の注文簿を構築しなければならない場合、つまり個々のティッカーごとに冷発進的に需要を作る必要があり、「流動性を借りる」ための補助金によって、最終的には流動性の脆弱な市場が大量に生まれてしまうことになる。

VariationalはRFQ（見積請求）モデルによって、これらすべてをスキップした。RFQこそが機関投資家が実際に使う取引方式であり、このモデルではマーケットメーカーはオンデマンドで即座に見積価格を提示し、注文が入った後にメイン取引所でヘッジを行う。このアプローチにより、VariationalはTradFiの主流流動性に直接アクセスし、それをオンチェーンへとマッピングできる。証拠金はスマートコントラクトで管理され、決済はステーブルコインを利用し、流動性はCMEやNYSEなど最大規模の基盤市場で実際に取引しているユーザーからもたらされる。

これはつまり、誰でも許可なしで伝統的市場と同等の板の深さやスプレッドを利用できることを意味する。一度冷発進の問題が解決されれば、新規市場の立ち上げはまるでソフトウェアのローンチ並みの速さとなる。来年には、RWAパーペチュアル契約がオンチェーン最大の契約カテゴリになり、その規模はBTC・ETHパーペチュアル契約の合計をも上回ると見込まれる。そして最終的にこの領域で勝ち残るプラットフォームは、従来の取引所のような姿にはならないだろう。

昨日のニュースによれば、Variationalは5000万ドルのシリーズA資金調達を完了し、Dragonfly Capitalがリード、Bain Capital Cryptoおよびある取引所のVentures部門が参加した。