財信先物：油脂の動きが分化、パーム油は堅調、大豆油と菜種油は圧力を受けて弱含み

⑴ 油脂：国内油脂は月曜日に動向が分かれ、パーム油は産地輸出の改善やインドネシアB50政策の支援を受けてやや強含みとなりました。一方、キャノーラ油や大豆油は供給が緩和するとの見通しから軟調に推移しました。国内油脂の全体供給は引き続き緩やかで在庫積み増しの圧力が残っており、短期的な反落はまだ下げ止まりのサポートに至っていません。中期的には静観を推奨します。現物について、広東の24度パーム油現物価格は30元上昇し9,230元に、大豆油は8,610元で連休前と変わらず、江蘇の遺伝子組み換えキャノーラ油は50元下落し10,060元となりました。⑵ 大豆ミール：南米の供給圧力が急増し、米国の大豆主産地の天候が良好なことから、海外相場はやや軟調となり、輸入コストも低下しました。国内では輸入大豆の到着圧力が持続しており、製油工場の稼働率も上昇し、大豆ミール在庫がさらに積み上がっています。需要面では、生豚飼育が深刻な赤字となり、飼料企業の在庫も比較的充実していて、投機的な備蓄が乏しく、供給過多・需要不足の構図は変わっていません。現物価格は軟調に推移し続けています。取引では高値で空売りを維持し、基本的に単独ポジションは静観が主となります。⑶ トウモロコシ：基本的に供給過剰の状況は変わっていません。小麦や発芽麦の市場投入が貯蓄放出のニュースと相まって供給圧力を増大させています。下流企業の在庫は十分で、必要に応じて調達するスタイルが多く、小麦の供給がトウモロコシの需要スペースを圧迫しています。供給過剰・需要不足の中でトウモロコシ現物価格は弱含みです。基本的には高値で空売りポジションを推奨し、裁定取引には明確な起点がないため静観をおすすめします。⑷ 生豚：6～7月の供給圧力は続いており、規模の大きい農場の月間出荷進捗も2ポイントほど遅れています。6月下旬もなお販売圧力が予想されます。端午節後の学校休暇も重なり、短期消費に目立つ回復はなく、6～7月は季節的に消費が落ち込む時期で需要は中短期的に弱含みです。政策の本格的な発力による農家の生産抑制誘導に注目が必要です。中長期的には養豚利益に一定の回復が見込まれるものの幅は限られ、後半は理論上供給が前期比減少となりますが、その程度は大小なく、加えて需要の旺盛な時期を迎え、供給減・需要増の構図の中で養豚利益は一時的な回復が期待されます。基本的には単独ポジションは静観し、裁定取引はリバースでの参入を推奨します。⑸ 鶏卵：ここ最近鶏卵現物価格が連続して下落し、近い月の契約の下落幅が顕著です。端午節後に梅雨シーズンが始まり下流需要が弱まり、加えて短期的な在庫増が明確なため、卵価は順調に調整されています。中期的には2月のひよこ補充が顕著で、産卵中の鶏の数が一定程度回復する見込みです。7～9月は鶏卵需要のピークシーズンとなり、中期的には供給・需要ともに強い局面となる可能性があり、短期的には静観を推奨します。単独ポジションや裁定取引、オプション取引も静観が主となります。